国企战略投资每日动态 · 政策 · 案例 · 风险 · 行业 https://madxing.xyz 每日自动采集的国企战略投资知识：政策、案例、风险、行业动态 zh-CN 2026-09-30 每日动态（6 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-30.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-30.htmlWed, 30 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 中央企业"十五五"规划正式印发：从规模扩张转向价值创造，围绕增加值/功能价值/经济增加值/战新增加值/品牌价值五类定量指标设考核，弱化营业收入等规模类指标，2030年战新产业增加值占比再提升5个百分点（政策）9月28日国新办发布会上国资委新闻发言人、副主任庞骁刚明确，中央企业发展"十五五"规划已正式印发，是今年国资央企工作"重头戏"，编制过程开展33项重大课题研究、联合16个部门共商布局，特点概括为"四个突出"：①系统谋划——一体谋划发展目标方向路径，分领域部署产业发展、科技创新、区域布局、跨国经营、公司治理、国资监管等重点任务；②价值创造——到2030年为国民经济高质量发展创造更大价值，围绕增加值、功能价值、经济增加值（EVA）、战略性新兴产业增加值、品牌价值五方面设置定量指标，特别是将增加值凸显、弱化营业收入等规模类指标，引导企业把工作重心转向高质量发展和对国民经济的实质贡献，被学界称为"政绩观的根本性调整"，倒逼项目投资以价值回报为标尺；③产业引领——聚焦实体经济，国家安全和国民经济命脉领域"强基固本"（国防装备、能源资源、骨干基础设施），前瞻性战新产业"扩能提质"（到2030年战新增加值占比再提升5个百分点，强化工业软件、关键零部件基础支撑，推进AI赋能千行百业、发展服务型制造、打造新兴支柱产业），公共服务领域"支撑保障"（推进"六张网"建设）；④执行落地——强化规划刚性约束。对战投研判：央企项目立项、可研与投决的价值论证口径须与"增加值/EVA/战新占比"新指标体系对齐，纯规模性、低毛利扩张类项目将难以通过内部价值标尺，战新与硬科技赛道（工业软件、关键零部件、AI赋能、服务型制造）是承接规划资源的政策友好方向。
  • 新一轮国资国企改革全面启动：《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》印发，聚焦六大任务（布局优化结构调整、科技创新与产业创新深度融合、分类考核评价体系、中国特色现代企业制度、监督管理体制机制、加强党的建设），突出战略引领/问题导向/精准施策/统筹发展和安全（政策）伴随《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》正式印发，新一轮国企改革全面启动。国资委概括本轮改革"四个更加突出"：战略引领（服务党和国家事业系统安排）、问题导向（奔着解决突出共性问题）、精准施策（不搞一刀切、分层分类因企制宜差异化举措）、统筹发展和安全（保安全守底线贯穿始终）。重点抓六方面任务：①推进国有经济布局优化和结构调整——宏观建立健全国有经济布局优化和结构调整指引制度，中观分层次调整产业结构统筹推进转型与新兴产业，微观完善主责主业管理、开展战略性重组和专业化整合、创新方式盘活闲置资产处置低效无效资产，推动国有资本向国家安全/国民经济命脉重要行业、国计民生公共服务/应急/公益领域、前瞻性战新产业"三个集中"；②推动科技创新与产业创新深度融合（一手抓技术产出、加大基础研究投入，一手抓成果转化、布局中试平台开放场景）；③完善分类考核评价体系；④完善中国特色现代企业制度；⑤完善监督管理体制机制；⑥全面加强党的建设。安永调研指出当前不少国企仍存在主业定位模糊、资源布局分散、产业链协同不足等挑战，改革由表层资产合并的"物理整合"迈向组织、产业与价值协同的"化学融合"。对战投：本轮改革主线由"做大规模"转向"做强核心功能"，"战略性重组+专业化整合"和"闲置/低效资产盘活处置"将成为并购与存量运作的双轮驱动，交易设计应主动贴合"三个集中"方向与"归核化"要求。
  • 央企1—8月经营数据印证价值创造转向：累计增加值7.2万亿元、利润总额1.8万亿元，营收利润率7.5%（同比+0.2pct），经营性现金流净额2.2万亿元（同比+22.1%），大力压缩低毛利贸易业务提升"含金量"（行业）国资委财务监管与运行评价局局长王少飞在9月28日发布会披露今年1—8月国资央企经济运行数据：累计实现增加值7.2万亿元、利润总额1.8万亿元保持正增长；中央企业营业收入利润率7.5%、同比提高0.2个百分点；经营性现金流净额2.2万亿元、同比增长22.1%，经济运行"稳中有进"，"不仅实现有价值创造、有经济效益的增长，还实现有效率进步、有现金流入的经营"，延续"有动能积蓄、有战略耐心的布局"。与之呼应，近年来推动企业聚焦主责主业、大力压缩低毛利贸易业务以提升经营"含金量"。四季度将继续提升经营质效、外抓市场内控成本、进一步优化资产结构。对战投的数据口径提示：①"增加值/EVA/现金流"正取代"营收/资产规模"成为央企投资绩效核心度量，投资测算与投后跟踪应增设现金回流质量和价值创造指标；②低毛利贸易类业务被主动压缩，涉及融资性贸易、空转走单、虚增营收的标的和结构是本轮监管与压缩的重点，投前须排查；③央企对承担主业实业周期性波动有底气和战略耐心，短期盈利压力不必然触发退出，可据此设计更长的投后培育期与考核容忍区间。
  • 吉林资本控股收购华微电子获评央企投资协会2026年度国有资本战略投资优秀案例（8家获奖中唯一地方国资）：创新"市场化并购+资金闭环清偿"实现"收购即偿债、资金不落地"，40余天完成交割并全额收回占用资金化解退市风险（案例）9月22日央企投资协会2026年度国有资本战略投资优秀案例揭晓，吉林省国有资本运营集团控股收购华微电子项目入选，为8家获奖单位中唯一的地方国资案例。在省委省政府及省国资委统筹下，吉林资本采用"市场化并购+资金闭环清偿"模式，实现"收购即偿债、资金不落地"——仅40余天完成全部交割流程、全额收回占用资金及利息，彻底化解华微电子退市重大风险，守住吉林省半导体产业生命线。下一步以华微电子为核心支点，聚焦第三代半导体、汽车电子等战略赛道，完善人才激励、集聚上下游资源，做强全省半导体产业集群。对战投的实务价值：①"收购即偿债、资金不落地"的闭环清偿结构，为地方国资以并购方式处置陷入流动性/退市困境的上市平台提供了可复制范式——将并购对价与目标方既有资金占用、债务清偿打通，避免真金白银沉淀；②40余天极速交割体现"行政统筹+市场化操作"结合下的效率，但需与32号令评估备案、进场程序的时间刚性平衡，快不等于跳过程序；③"守住产业生命线"的战略叙事使并购在46号令"战略投资机会灭失"追责语境下获得正当性支撑，即不并购可能致资质/产业灭失本身构成决策依据。
  • 国资入主后加速扩产：杉杉股份拟51.06亿元投建内蒙古15万吨锂电负极材料一体化基地（2027年3月开工、2028年7月竣工），控股股东皖维集团、实控人安徽省国资委，落实"十五五"规划（案例）9月22日晚杉杉股份（600884）公告拟投资建设内蒙古杉杉科技年产15万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目，总投资约51.06亿元（固定资产投资约43.18亿元），建设期17个月，计划2027年3月开工、2028年7月竣工，建成形成15万吨负极材料一体化产能并配套5万吨石墨化产能。公司明确此为"国资入主后加速推进重点项目落地、落实'十五五'发展规划的重要举措"——2026年7月第一大股东皖维集团完成董事会改组，控股股东变更为皖维集团、实际控制人变更为安徽省国资委。选址包头综合上游原料供给、石墨化配套资源、区域产业扶持政策，将与现有青山、九原工厂形成产能协同、补齐石墨化工序缺口、降低委外加工费用。上半年营收121.30亿元（+23.04%）、归母净利润8.22亿元（+296.73%）。对战投参考：①国资入主民企上市公司后，典型动作是依托上市平台快速推进重资产一体化项目落地，将国有资本的产业引导与上市平台的融资能力结合，是"并购后整合赋能+价值创造"的样本；②配套补齐产业链短板（石墨化工序）以降低委外成本，体现纵向一体化提升竞争力的整合逻辑；③项目与区域产业扶持政策（包头绿电、原料）深度绑定，地方国资招商-产业-资本联动值得在投前选址测算中纳入政策变量。
  • 新疆金融投资集团因年报/半年报披露不准确、未及时披露信息披露事务负责人及部分董事变更，被新疆证监局出具警示函并记入诚信档案，董事长及信披负责人负主责（风险）新疆证监局查明，新疆金融投资（集团）有限责任公司作为公司债券发行人，2024年年度报告、2025年半年度报告披露不准确，且未及时披露信息披露事务负责人及部分董事变更事项，违反《公司债券发行与交易管理办法》（证监会令第222号）第四条、第五十四条第一款，《公司信用类债券信息披露管理办法》（人民银行/发改委/证监会公告〔2020〕22号）第五条、第七条第一款、第九条第二款、第十八条第一款；董事长郭蕙荣、信息披露事务负责人钱炜未履行信披义务负主要责任。监管对三者采取出具警示函的行政监管措施并记入证券期货市场诚信档案，要求30日内报送整改报告并抄报上交所。对国企战投的警示：①地方国资金投/平台公司作为债券发行主体，定期报告财务信息准确性与董监高、信披负责人变更的及时披露是硬约束，逾期或错报即触发行政监管措施与诚信档案记录，影响后续再融资与债券发行；②责任直接落实到董事长和信披事务负责人个人，与46号令"穿透式终身问责"在信披领域形成叠加，提示投后管理中须将被投发债国企的合规披露纳入风险监控；③涉及董事/高管换届的国企应前置梳理信披衔接流程，避免治理变动引发披露违规。
    • ]]>     2026-09-29 每日动态（5 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-29.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-29.htmlTue, 29 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 46号令正式生效重构央企追责底层规则：追责情形由72项扩至13大类98项、"不良后果"独立成追责事由、"或有损失"前置认定、穿透式终身问责——SPV法人隔离架构被法定穿透，国企股权投资与层级架构管理合规标准全面收紧（风险）《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》（国务院国资委令第46号）2026年1月1日施行，试行七年的37号令同步废止，由试行文件升格为正式部门规章。相较37号令11大类72项，46号令扩充至13大类98项，新增"金融业务""科技创新"两个追责领域，追责逻辑发生四项根本变革：①增设"不良后果"为与"资产损失"并列的独立追责法定事由，无需以实际资金亏损为前置——商业商誉贬损、经营资质撤销/受限、战略投资机会永久灭失、群体性维稳风险等均可追责，"项目未亏损即可抗辩"的旧裁判逻辑被突破；②将"或有损失"纳入追责计量基数，中介机构出具专项评估意见预判风险在可预见期限内必然发生、损失金额可客观计量的，直接认定并计入损失总额，追责启动节点由"损失实际发生时点"前置至"重大风险暴露时点"，风险预警滞后、未及时处置即构成履职过错；③确立穿透式证据认定与终身问责，离任离职不豁免既往决策责任，传统依托流程合规搭建的风险缓冲机制、以SPV设立的法人隔离架构均面临法定穿透；④首次系统规定尽职合规免责条款，工作原则增加"坚持加强党的领导"，重大违规处理须经党委（党组）审议。对国企战投的实操要求：①投前尽调须穿透核查标的及被投SPV的底层资产、隐性债务、关联交易，不能再以"法人独立+报表合并"作为风险切割依据；②建立重大风险"暴露即报告、即处置"的内部机制，杜绝"预警滞后"本身构成新追责事由；③用好尽职合规免责，留存集体决策、独立评估、无利益输送的完整证据链，"程序重于结果"在46号令下进一步制度化。
  • 穿透式审计实证揭示国企收购两大高发追责点：未公开比选选聘评估机构＋交易对价不公允——某市园区开发公司1.4亿元两个月火速收购民营公司130亩土地致其长期闲置案被查出，"程序看似完美"下隐藏国有资金流失（风险）海南审计案例：A市园区管理局提出"以国企收购整合零散低效用地打造示范项目"，园区开发公司作为平台"特事特办、提速推进"，两个月内斥资1.4亿元整体收购主营停滞、核心资产仅130亩工业用地的民营X公司，收购后土地长期闲置；审计组通过土地与财务数据交叉比对，锁定经办人未按规定通过公开比选方式选聘第三方评估机构（以"合作顺畅、效率较高"为由直接指定）等违规，揭示"交易金额偏高、推进节奏反常、程序看似完美、土地长期闲置"背后人为干预与评估失真致国有资金重大损失。山东审计案例：2026年国资委将"强化穿透式监管"列为重点任务，山东贯月科创以"价值-股权-资产-负债-资金"主线构建穿透式审计模型，直击股权结构复杂、历史沿革长、资产权属模糊企业的控制权界定模糊、交易对价不公允、隐性负债与表外风险等盲区。两案对战投的警示一致：①评估机构选聘必须公开比选并留痕，"指定合作机构"本身即追责切入点；②"提速/特事特办"类行政指令驱动的收购，更须独立履行可行性论证与全流程风控，否则程序合规外壳掩盖不了对价不公允实质；③收购须以资产可盘活、业务有协同为前提论证，土地等核心资产收购后长期闲置将成为审计与追责的直接证据；④对复杂多层标的应做穿透式核查还原最终受益人和真实资产质量。
  • 国资委党委专题会提出先进制造业"五个更先进"、支持有条件的央企加强资源整合打造链长：本轮国央企改革边际从交易治理转向产业布局，上市平台主业切换与集团内资产归集成资本运作主线（行业）9月20日国资委党委专题会议学习贯彻发展先进制造业重要指示精神，提出"五个更先进"——技术上更先进（成体系承担国家科技重大项目、新建中试平台）、产业结构上更先进（做大新兴产业增量、培育未来产业变量、做优传统产业存量）、生产方式上更先进（减污降碳与提质增效相互促进）、制造范式上更先进（加速AI在研发/生产/管理全流程普及应用）、业态上更先进（先进制造业与现代服务业深度融合、发展服务型制造），并支持有条件的中央企业加强资源整合和市场布局、加快打造原创技术策源地和现代产业链链长，转变监管方式强化科技/产业/战略思维。据《制造业数智化转型能力水平(2026)》，截至上半年AI技术重点场景应用普及率达34.2%、10.6%规上制造业企业依托AI大模型赋能。资本运作层面，中信建投指出本周改革边际由"交易治理"转向"产业布局"：五矿发展重大资产重组获上交所受理，拟置出五矿贸易100%股权、置入五矿矿业100%和鲁中矿业100%股权，主业由钢铁贸易流通切换为铁矿石开采，配套募资不超80亿元；新筑股份披露"两出一进"置入蜀道清洁能源60%股权、主业切换清洁能源；中金吸收合并东兴、信达进入收官，国投中鲁完成电子工程设计资产过户。对国企战投研判：整合对象明确指向高端装备、工业母机、新能源汽车等先进制造，交易论证应主动贴合"产业链协同/硬科技"以争取审核便利；"上市平台承接集团核心资产、主业切换"成为存量盘活与估值重塑的默认路径，审核重点集中于置入资产估值、资源储量、置出定价、募资必要性与转型后持续盈利能力。
  • 广汽拟发股购买一汽丰田50%股权并募集配套资金细节落地（发行价暂定5.75元/股、向不超35名特定对象募资、9月29日复牌）：南北丰田20余年并行后走向协同运营，央地"以股换资产盘活存量合资股权"范式进入实质方案阶段（案例）9月28日晚广汽集团连发16份公告，将9月14日的《意向协议》推进为实质方案：拟以发行股份方式购买一汽股份持有的一汽丰田50%股权，并向不超35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金，发行价暂定5.75元/股，股票9月29日复牌；交易后一汽股份成广汽第二大股东，中国市场并行20多年的"一汽丰田""广汽丰田"迎来整合、开启协同运营。背景是车市转入存量竞争、合资品牌受电动化智能化冲击产能利用率与利润承压（2025年广汽丰田销量77.2万辆、一汽丰田80.55万辆），叠加工信部等9部门《智能网联新能源汽车产业发展"十五五"规划》明确"加大车企依法兼并重组和跨区域整合力度"、发改委表态以市场化法治化方式推进兼并重组避免同质化竞争。经济日报分析指此非"两大集团合并"，而是以股权为纽带、优先盘活存量合资资产的战略联盟，广汽以股份购一汽所持产业资产、一汽以一汽丰田部分股权取得广汽上市公司股份，统筹后南北丰田在产品规划、零部件采购、营销资源、本地化研发、生产基地上协同，减少重复投入、分摊技术创新成本。对战投的实务价值：①"股权换股权"盘活非全资合资存量资产、央地互锁产业协同，是国企处置/整合合资板块的低现金消耗范式；②标的涉境外上市公司暂缓披露名称，提示含外资/境外上市主体的国企重组需前置处理信息披露与外方股东权利安排；③股权调整只是协同起点，两套成熟运营体系的三方股东战略诉求、经销商渠道利益整合是并购后管理成败关键。
  • 天津产权交易中心依据32号令与《企业国有资产交易操作规则》（国资发产权规〔2025〕17号）发布国企资产转让操作细则：进场转让信息披露须提交7项材料、产权交易机构3个工作日内完成完整性规范性审核，明确"应评估须先完成备案、可免评估须明确定价依据"（政策）天津产权依据《企业国有资产交易监督管理办法》（32号令）及《企业国有资产交易操作规则》（国资发产权规〔2025〕17号）制定操作细则，将进场交易落地为可执行清单：转让方须在履行相关决策程序后经天津产权发布信息披露公告公开转让；申请信息披露须提交7项材料——资产转让信息发布申请书、营业执照或主体资格证明、转让方相关决策文件、应登记资产的权属证明、资产评估报告或其他定价依据（应评估的还须提交资产评估项目核准表或备案表）、涉共有/出租/权利负担时相关权利人同意文件或权利限制安排说明、其他材料；产权交易机构收到后3个工作日内进行完整性与规范性审核。宁德国资委问答重申：依法必须评估的产权转让事项，转让方应委托有资质评估机构评估，转让价格以经核准或备案的评估结果为基础确定。对战投的操作性提示：①进场交易第一步即"决策文件+评估备案表"齐备，缺任一将被退回，投前应倒排"决策→评估→备案→挂牌"时间表；②"应评估须先完成备案、可免评估须明确定价依据"是挂牌前置，避免"先成交后补评"导致交易被否；③标的存在共有、出租、抵押质押等权利负担的，须在披露阶段提交权利人同意文件或对权利限制安排作出说明，否则构成信息披露瑕疵与后续纠纷隐患；④3个工作日审核时限为挂牌节奏提供可预期参数，可用于编制进场交易进度表。
    • ]]>     2026-09-28 每日动态（6 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-28.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-28.htmlMon, 28 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》以"三个集中"划定国资布局边界、量化考核——央企资产/营收向国民经济97个行业大类中的20个重点行业集中，"归核化"成2026硬任务（政策）2026年6月23日全国进一步深化国资国企改革动员部署视频会议标志为期四年的新一轮改革（2026—2029）进入全面落地阶段，国务院副总理张国清强调"突出战略使命、聚焦主责主业"。核心抓手为"三个集中"：向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向公共服务、应急能力、公益性领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。时任国资委主任张玉卓在部长通道明确量化目标：把中央企业资产尽可能集中到97个行业大类中的20个重点行业，把央企88%以上营收也集中到这20个行业。《方案》提出2026年为"开局攻坚年"（出台配套细则、启动88%营收集中），2029年为"收官见效年"，并配套"两非两资"清理退出、优质资产向上市平台集中、央企打造产业链链主、地方国企做强城市保障与区域特色产业等分类施策要求。本轮改革相较前几轮的核心转变：由"做大规模"转向"做强主业、价值创造、服务国家战略"，设置大量可量化刚性考核指标。中国石油、哈电集团、中国航天科技、中国一重等央企董事长已内部明确"必须聚焦主责主业"。对国企战投的直接意义：①"20个重点行业/88%营收"是硬约束，意味着非重点行业的国资新增投资将面临主责主业审核收紧，战投团队须对照"三个集中"目录做赛道取舍，主业外并购窗口收窄；②"两非两资"清理退出+优质资产向上市平台集中，将在未来3年批量释放低效资产和主业注入需求，既是并购方的标的来源窗口，也是被整合方估值重塑机会；③量化刚性考核倒逼交易"产业关联性论证"成为过审关键，规避"规模拼盘"式并购。
  • 广汽集团拟发行股份购买一汽股份持有的整车合资公司部分股权并募集配套资金、一汽股份将成广汽第二大股东：年内首例"央地横向整合+跨层级战略入股"，发行股份+配套募资承载汽车业内卷治理（案例）9月14日晚广汽集团公告，已与中国第一汽车股份签署《意向协议》，筹划以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权并募集配套资金；初步测算交易完成后一汽股份将成为广汽集团第二大和具有战略影响力的股东。中泰证券首席策略分析师徐驰指出，此次跨层级"牵手"更接近汽车主业内部横向整合、带明显央地协同特征，是今年国企重组由"追求数量减少"转向"专业化整合、同类业务横向归并、产业链纵向贯通"的缩影。同花顺iFinD数据显示，以首次公告日计剔除交易失败，截至9月16日A股国有控股上市公司年内已披露1239单并购计划，其中18单涉及重大资产收购/出让/置换。对国企战投的实务价值：①"发行股份购买资产+募集配套资金"是央地整合典型载体，交易设计须提前测算配套募资可行性与对价摊薄、并以对方成为"战略股东"绑定产业协同，而非单纯现金买断；②一汽作为央企以所持合资股权"入股"广汽地方平台，提示国企盘活非控股合资资产时，可用"股权换股权"实现央地互锁、规避现金对价压力；③交易以"意向协议"起步，为反垄断、国资评估备案、上市审核预留前置时间。
  • "并购母基金"跃升为2026国资母基金最显眼增量：厦门国新"双百亿"并购基金落地、上海国资并购矩阵扩容至800亿撬动4000亿交易、国家级并购基金拟引导资金超1万亿元（行业）9月8日，厦门国有资本运营公司与中国新控股签署系列合作协议，共同推动总规模200亿元的"双百亿"并购基金体系落地厦门，以"双向出资、双向赋能"搭建"地方并购母基金+央企并购直投基金"协同架构。上海动作更早：2025年3月上海市国资委发布总规模500亿元以上国资并购基金矩阵，截至2025年底扩容至800亿元、撬动并参与并购交易超4000亿元，覆盖大金融、生物医药、半导体、高端装备，其中上实发起的100亿元上海生物医药并购基金已完成战略入股微创医疗、控股并购康华生物。并购母基金集中出现是"退出压力+政策红利+国资使命"三重力量交汇：一级市场存量项目需并购通道退出，证监会"并购六条"、新修订《上市公司重大资产重组管理办法》红利释放；制度端已有超10个地区出台支持并购重组/并购基金政策，上海2026年4月《推动监管企业私募股权投资基金高质量发展的指导意见》明确鼓励加大S基金、并购基金组建力度；国家层面发改委主任郑栅洁3月表示将会同财政部、人民银行等设立国家级并购基金，预计引导撬动各类资金超1万亿元。对国企战投的启示：①"地方母基金+央企直投基金"双向出资架构是国资并购资金组织新范式，地方国企可借此引入央企信用与项目源；②国家级并购基金落地将重塑一级市场退出预期，国企参与基金应关注与国家级基金的对接通道；③S基金被写入地方国资制度，为存量国资基金份额转让退出提供合规路径。
  • 年内A股国有控股上市公司已披露1239单并购计划、中金公司1138亿吸收合并东兴信达获批：国企重组"产业逻辑更强、资本市场作用突出"，并购审核简易程序压缩至12个工作日（行业）以首次公告日计、剔除交易失败案例，截至9月16日A股国有控股上市公司（央企、省属、地市国资控股及其他国企）年内已披露1239单并购计划，其中18单涉及重大资产收购/出让/置换。中央党校研究员张春晓分析，今年国企重组主线清晰：传统行业（能源、汽车、化工）强调同类资产集中，战新领域（半导体、新材料、高端装备、新能源）并购更多围绕技术、产能和产业链短板，"不再追求数量减少而转向专业化整合"。标志性案例：中金公司吸收合并东兴证券、信达证券1138.54亿元，9月7日获证监会批复、9月15日起停牌；埃夫特拟购上海盛普流体100%股权、宁夏建材计划收购中建材石墨100%股权、广西能源收购广投桥巩能源股权增厚业绩。审核效率大幅提升——符合"硬科技""产业链协同"标准的并购交易平均审核周期由4-6个月压缩至12个工作日以内，中微公司收购杭州众硅成为科创板首单简易审核程序案例。对国企战投的研判价值：①1239单量级说明并购已成为本轮国有布局优化的主渠道，战投团队应将"横向归并+纵向贯通"作为存量整合默认路径；②简易审核程序以"硬科技/产业链协同"为准入，交易论证应主动贴合该标准以争取12个工作日通道；③券商系"航母级"合并（中金系）示范金融国资整合节奏，可类比设计其他领域国资平台合并。
  • 32号令下"一定金额以上"国有资产进场交易的"一定金额"无全国统一标准、由出资企业自行制定内控制度界定，且重大资产转让无论金额大小均须评估/估值——"应进未进"与"漏评"为进场交易高发追责点（风险）针对《企业国有资产交易监督管理办法》（32号令）第四十八条"企业一定金额以上"的生产设备、房产、在建工程及土地使用权、债权、知识产权等资产对外转让应在产权交易机构公开进行的执行疑问，官方答复明确三点：①"一定金额"无国家统一标准，由"国家出资企业应当制定本企业资产转让内部管理制度"，对应在产权交易机构公开转让的资产种类、金额标准等作出具体规定，实践中须结合本集团所处行业、子企业情况、资产类型合理确定，并指导各级子企业严格执行；②"一定金额"以下并非当然可直接采用非公开协议方式且免于审批，仍须履行企业内部相应决策程序；③国有及国有控股企业、国有实际控制企业进行重大资产转让的，应根据《企业国有资产评估管理暂行办法》（12号令）及《关于优化中央企业资产评估管理有关事项的通知》（国资发产权规〔2024〕8号）规定情形对转让资产进行评估或估值，即评估/估值义务不以"是否进场"为前提。对国企战投的风险提示：①集团须尽快以内部制度"量化"资产转让进场金额门槛，否则审计与追责中"应进未进"将无据可依，制度缺位本身即合规风险；②"金额以下免于审批"是常见误读，非进场转让仍要走内部决策，且可能被要求说明未进场合理性；③重大资产转让评估/估值为强制项，投前尽调与交割须核验评估报告是否覆盖交易标的、评估机构资质与备案程序，避免"先成交后补评"导致交易被否定、决策链人员被追责。
  • 上海国资"耐心资本"8年陪跑燧原科技登陆科创板、青岛国资基金多轮领投电科思仪登陆创业板——地方国资"投早投长+产业链纽带赋能"战新培育范式验证（案例）9月11日，AI算力芯片企业燧原科技（688801）登陆科创板。上海国投公司自2018年其成立不到一个月即由旗下上海科创集团投出种子轮，8年穿越天使、VC、PE到Pre-IPO，2024年底旗下上海集成电路产业投资基金（国投IC）联合腾讯领投E轮；上海国际集团以"直投+基金"协同，浦发银行提供金融服务，形成"耐心资本穿越周期+产业生态赋能（对接代工、HBM、先进封装、高速互联等国产化上游配套）+金融底座"的完整培育链。青岛方面，9月10日电科思仪（中电科精密测量仪器链主、制造业单项冠军）登陆创业板，首日开盘涨243.75%；青岛城投自2024年起通过航空产业基金、城金新兴产业基金多轮投资，青岛人才发展集团以"人才金"支持，构建"国企引导、基金领投、人才赋能、产业落地"培育模式。对国企战投的实务价值：①"投早投长+产业链纽带"验证国资耐心资本可在硬科技赛道实现战略价值与财务回报双赢，地方国企组建战新基金应设长周期考核、容忍早期亏损，避免以年度利润考核扼杀投早；②"基金布局的上游配套项目反哺被投企业供应链"是差异化赋能，提示国资基金要投成"产业组织平台"而非纯财务LP；③"人才金+产业基金"联动（青岛）为招商引资与战投结合提供可复制模板。
    • ]]>     2026-09-24 每日动态（6 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-24.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-24.htmlThu, 24 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 国家发展改革委首次将"兼并重组"明确作为治理新能源汽车行业内卷的政策工具、证监会同步释放更具包容性的并购重组制度信号——战投政策由"原则性鼓励"转向"点名行业+改善制度供给"（政策）9月11日，工信部、发改委等四部门就"智能网联新能源汽车产业高质量发展"举行新闻发布会，国家发展改革委在会上提出支持大型企业集团以市场化、法治化方式开展兼并重组，支持骨干企业整合研发、生产等资源，减少产品设计和技术研发的同质化竞争——这是首次将兼并重组直接作为治理汽车行业内卷的政策工具，意味着汽车央企整合预期由一般性讨论正式进入行业政策框架。9月10日，证监会提出实施更具包容性的发行上市和并购重组制度，并加快修订再融资注册办法，使产业整合的融资与审核条件进一步改善。本周另一边际信号：中国石化完成对中国航油重组后央企数量降至99家；《国有经济布局优化回顾与展望（2013—2026年）》研究显示央企已调整至99家、地方截至2025年底累计开展116组战略性重组、央企2025年战新产业投资2.5万亿元占总投资超四成。对国企战投的直接意义：①"点名行业+改善制度供给"意味着未来特定赛道（汽车、半导体、新材料等内卷或短板领域）的国企并购将获得政策绿色通道，战投团队应建立"政策点名行业清单"，优先在这些赛道储备标的与整合方案；②"以市场化、法治化方式"是定语重点，提示通过行政强制划转推动的整合将让位于以产业逻辑、上市公司平台为载体的市场化并购，交易设计须强化商业合理性论证以过审；③再融资注册办法加快修订利好"发行股份+配套募资"类央地整合，国企参与此类交易应提前测算配套募资可行性与摊薄影响。
  • 上海并购私募投资基金三期完成中基协备案、首关规模9亿元：券商系管理人海通并购联合产业集团/上市公司/金融机构发起，长飞光纤、大零号湾策源基金等新LP入局，打造"字号级"并购基金续作样本（案例）近日，上海并购私募投资基金三期合伙企业（有限合伙）在中国证券投资基金业协会完成备案，首关规模9亿元（首期4.5亿元已到账），由国泰海通旗下私募子公司海通并购（上海）私募基金管理有限公司出任管理人，联合大型产业集团、上市公司、金融机构等共同发起。上海并购基金2014年由上海市政府批准设立，是唯一以"上海并购"为字号的并购基金，已发行三期累计投资规模超50亿元。三期新LP包括上海大零号湾扬帆私募基金、紫金信托，以及光纤龙头长飞光纤旗下长芯博创、长飞资本等——长飞从被投方、合作方转为出资方。该基金落地呼应《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》到2027年形成3000亿元并购交易规模、集聚3至5家有行业影响力并购基金管理人的目标。对国企战投的实务价值：①"券商系私募子公司任GP+老股东续投+产业上市公司转出资人"是并购基金可持续募资的良性闭环，地方国企组建/参与并购基金时可借鉴此"以投养投、被投企业反哺出资"的LP结构，绑定产业方真实并购需求而非纯财务出资；②"字号级"基金（政府批准冠名、多期续作）说明并购基金的品牌与政策信用是撬动社会资本的关键，区域国企打造并购平台应争取政策定位与连续出资记录；③产业龙头（长飞）从被投方转为GP合作出资人，提示国企在并购整合中可设计"标的方老股东转为新交易出资人"的结构，降低现金对价压力、锁定产业协同。
  • 前7个月全国国有资本经营预算收入2575亿元同比大增39.8%、中国国新与中国诚通两大国资运营平台累计增持A股超600亿元——"收益提标+运营平台入市增持"双重信号（行业）财政部预算执行报告显示，前7个月全国国有资本经营预算收入达2575亿元，同比增长39.8%，中央与地方本级均大幅扩容，主因是去年下半年起提高中央企业国有资本收益收取比例、部分省份同步提标加征管提速：石油石化、电力、电信、煤炭等资源型企业利润上交比例较之前上调15个百分点，一般竞争性企业、军工、转制科研院所、邮政、国铁等提高10个百分点，2026年延续税后利润35%/30%/20%/免收四档收缴。同期，截至8月31日中国国新、中国诚通两大国有资本运营平台累计增持A股超600亿元，1051家上市公司公布年内回购预案拟回购超2200亿元、市值管理类回购明显增多。中国财科院研究员文宗瑜提示，全年国资预算收入将稳中有增、难现大涨，后续核心靠激活国资市场化运营效能、盘活存量做大底盘。对国企战投的研判价值：①收益收缴比例上调直接压缩国企可留存自由现金流，投前财务测算应纳入上缴比例变化对母公司可出资能力的侵蚀，避免以"账面利润"高估可供投资源；②"盘活存量国资"成为做大预算收入的政策导向，意味着地方国企更有意愿推动低效资产证券化、进场转让或注入上市平台，为并购方提供存量整合标的窗口；③国新、诚通作为"耐心资本"入市增持/回购常态化，提示优质国资上市公司存在运营平台的估值托底，可作为反向并购（国资平台受让产业资产）的交易对手资源。
  • 南京市投资控股集团在南京揭牌成立：注册资本600亿元、资产总额超8500亿元，集中注入城建/交通/东南/创投集团股权，"十五五"拟建超5000亿"基金丛林"——市级国资"握指成拳"系统性重塑样本（案例）9月2日，南京市投资控股有限公司（南京投控）正式揭牌，注册资本600亿元、资产总额超8500亿元。其以原南京市国资集团为主体，将市国资委持有的城建集团、交通集团、东南集团以及创投集团66.67%股权集中注入，并把紫投集团持有的创投集团、混改基金等股权逐步调整至南京投控、适时增资，构建集重大项目投资、产业基金投资、现代金融服务、国有资本运营于一体的综合性平台。公司称此次重组"不是机构合并的物理拼盘，而是资产整合、体制重构、功能再造的系统性重塑"。股权调整后上市公司实控人仍为南京市国资委未变更，8月下旬南京银行、南京证券等6家市属国资上市公司股价集体走强。规划到2030年资产规模突破万亿元、营收超千亿。业务上打造股权与基金投资、现代金融服务、国有资本运营三大集群，以提级管理后的南京市创新投资集团为核心夯实"4+N"产业基金矩阵，构建覆盖天使、VC、PE、Pre-IPO、并购、定增的全链条股权融资服务体系。对国企战投的实务价值：①把"城建—交通—创投"分散在多个市属国企的股权集中提级到一家金控式投控平台，是地方做大单笔战略项目投融资能级、避免多头竞价的典型路径，其他省市整合国资投资平台可复用"股权集中注入+实控人不变（避免触发上市公司控制权变更审核）"这一关键设计；②"4+N产业基金矩阵+全链条股权服务"对应投早投长与并购退出分层考核，提示此类超级平台内部须区分政策性让利与市场化回报两套考核口径；③"实控人不变→市场预期改革红利→国资上市公司集体走强"说明国资架构优化本身即具市值管理效应，国企战投可将平台整合与上市公司估值提升协同设计。
  • 46号令+央企贸易74号文下"无资金流转仍可认定融资性贸易"：虚假贸易穿透式司法审判与合规三大高危场景，国企贸易/供应链业务空转走单追责升级（风险）西咸新区法院在审理一起买卖合同纠纷时运用穿透式审判思维识别虚假贸易：原告A公司以三方达成和解为由请求出具调解书，法官检索关联案件发现A公司曾向多家法院提起同类诉讼均以调解结案；庭审中A、B公司虽提交购销合同、货权确认单、结算单、发票等，但无出库单据佐证、无法形成完整证据链，且A公司法定代表人对公司主营业务不清楚，间接持股股东C公司自认与B公司曾有借贷关系。法院认定本案涉嫌以虚假商品贸易形式行企业间借贷之实，经释明原告撤诉。结合2026年施行的国资委46号令、2023年央企贸易74号文及近年司法判例，融资性贸易已形成统一认定逻辑：核心是"无真实商业合意+货权链条空心化"两大实质要件，与是否有资金流转无关——不走资金、不走实货、仅走单据的闭环走单/挂账贸易仍可被穿透认定为违规融资性贸易、虚假贸易，并被法院否定合同效力、被监管追责。对国企战投的风险提示：①贸易类、供应链类投资标的须穿透核验"四流"（合同流、货物流、发票流、资金流）真实性，尤其核查仓储、运输、出库等实体凭证，警惕以完备纸面单据搭建的空转链路；②46号令将虚假贸易、融资性贸易、循环贸易列为新增追责情形，国企通过SPV/贸易平台开展的代采代销、走单业务若被认定空转，决策链上人员面临终身问责，投前尽调与投后管理应将"商业实质"作为一票否决项；③"以调解结案"曾是隐藏虚假贸易诉讼的惯用手法，涉国企应收/存货异常的连环诉讼应作为风险预警信号纳入尽调与投后监控。
  • 中国石化完成对中国航空油料集团重组、中国航油整体并入成为二级全资子公司：能源产业链"炼厂到机翼"纵向链主整合标杆，同步布局可持续航空燃料（SAF）（案例）7月10日，中国石化完成对中国航空油料集团的重组，中国航油正式成为中国石化二级全资子公司。回溯流程：2025年底经党中央、国务院批准由国务院国资委作出重组部署，2026年1月8日国资委召开重组大会，两家央企依法合规履行前置程序，6月18日获境内外全部监管审批，7月9日完成工商变更登记。重组整合中国石化炼化一体化、区域布局产业优势与中国航油覆盖全国的机场加注供应保障体系，打通"产—储—运—加注"全链条，强化航空能源供应链安全。中国石化提出做好重组"后半篇文章"，推进"炼厂到机翼""国内到国际""传统航油到可持续航空燃料"布局调整；标普预测2040年我国航油消费将由2024年的3928万吨增至7500万吨，全球SAF消费量2030年将达1800万吨，两家企业重组后打造SAF技术策源地。这是继本轮《深化国资国企改革方案》强调央企打造产业链链主后的标志性纵向整合案例。对国企战投的实务价值：①"上游炼化央企+下游加注网络央企"整体并入是补链强链型纵向整合范本，地方国企在能源、化工等链条长、环节分散的产业中可借鉴"链主整合上下游、以行政批准+全部监管审批前置"的推进节奏，跨境架构须为境内外双重审批预留时间；②重组"后半篇文章"（组织/业务/价值融合）比"合并报表"更难，提示投后整合方案应前置到并购决策阶段，明确SAF等新赛道作为整合增值的论证支撑；③"禁止跨领域盲目合并、紧扣主业"是本轮重组红线，国企战投参与整合须论证与主责主业的产业关联性，规避监管对"规模拼盘"式并购的负面评价。
    • ]]>     2026-09-23 每日动态（6 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-23.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-23.htmlWed, 23 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 国务院国资委举办地方国资委负责人国有企业改革深化提升行动研讨班：明确下半年以穿透式监管为着力点优化管控体系，支持以创新运营能力强的企业为主体开展同类业务横向整合、产业链上下游纵向整合（政策）国务院国资委9月23日消息，国资委举办地方国资委负责人国有企业改革深化提升行动研讨班，强调牢牢把握新时代新征程国资国企新使命新定位，全力推动高质量发展取得新的更大成效。会议延续7月28日—29日地方国资委负责人研讨班确立的路径，明确下半年改革执行重点是进一步完善企业功能分类、高质量抓好新重组新组建企业起步运营，支持以创新运营能力强的企业为主体，开展同类业务横向整合、产业链价值链上下游纵向整合，推进地方国有经济规模化发展；同时突出抓好新一轮国资国企改革实施，聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，加快完善中国特色现代企业制度，健全市场化经营机制，以穿透式监管为着力点优化企业管控体系。结合《求是》刊发的国资委党委署名文章"深入实施国有企业改革深化提升行动"及"20个重点行业、88%以上营收归集"的量化目标，国有资本"三个集中"导向正由央企向地方国企全面压实。对国企战投的直接意义：①"穿透式监管"被反复强调为优化管控体系的着力点，地方国企投后管理须从法人层面穿透至二三级子企业的产权、资金、投资行为，立项与投决材料需预留穿透式披露口径；②"以创新运营能力强的企业为主体"开展横纵向整合，意味着并购主导方遴选标准由"规模/行政级别"转向"运营能力"，战投团队在标的筛选与整合方案设计中应强化对运营主体能力的量化论证；③功能分类完善将直接影响不同类别国企的投资边界与考核逻辑，投前须对照最新功能定位（商业一类/二类、公益类）校准投资方向与回报预期。
  • 广汽集团拟发行股份购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权并募集配套资金：央企地方国企跨层级"发行股份+募资"横向整合样本，一汽将成为广汽第二大股东（案例）广汽集团与中国第一汽车股份有限公司于2026年9月14日签署《意向协议》，筹划以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，并募集配套资金；广汽集团A股当日开市起停牌，预计不超过10个交易日。经初步测算，交易完成后一汽股份将成为广汽集团第二大且具战略影响力的股东。公告明确本次交易旨在"促进地方国企和央企产业资源优化整合，提升上市公司经营效益"，预计构成重大资产重组及关联交易，但不构成实际控制人变更、不构成重组上市。因标的涉及境外上市公司，本次暂缓披露标的资产名称，待重组预案正式揭晓（一汽股份旗下涉境外上市架构的整车合资公司主要为一家德资合资平台）。对国企战投的实务价值：①这是央地跨层级"以股换股+配套募资"整合整车合资资产的标志性结构——地方国企（广汽）作为整合主体、央企（一汽）以所持合资股权入股成为战略股东，避开现金对价压力同时锁定央企资源，可作为"地方国企主导、央地换股"的范式复用；②"不构成实际控制人变更、不构成重组上市"是设计要点，使交易绕开借壳上市的严格审核，缩短审批周期，提示同类央地整合应尽量保持上市公司控制权稳定以提速过会；③标的涉境外上市主体而暂缓披露名称，反映跨境合资股权重组的信息披露与监管沟通复杂度，国企战投参与涉及境外合资架构的并购时须前置评估跨境审批、信息披露与汇率/合规风险。
  • A股国有控股上市公司年内已披露1239单并购计划、其中18单涉重大资产重组，产业逻辑取代规模导向成为本轮国企重组主线（行业）同花顺iFinD数据显示，以首次公告日计、剔除交易失败案例，今年以来截至9月16日，A股国有控股上市公司（含央企国资控股、省属国资控股、地市国资控股及其他国企）已披露1239单并购计划，其中18单涉及重大资产收购/出让/置换。中泰证券首席策略分析师徐驰指出，今年国企重组主线清晰：传统行业（能源、汽车、化工）更强调同类资产集中、以专业化整合提高行业集中度与运营效率；战略性新兴产业（半导体、新材料、高端装备、新能源）并购更多围绕技术、产能和产业链短板展开。典型案例：横向整合——广西能源拟收购工银AIC、交银AIC分别持有的广西广投桥巩能源25.6962%、8.0240%股权（增厚业绩、银行系AIC退出回笼）；纵向整合——宁夏建材计划收购中建材石墨100%股权布局新材料；新质生产力方向——埃夫特拟购买上海盛普流体设备100%股权。中共中央党校研究员张春晓认为，过去国企重组多以做大资产规模为导向，今年明显转向"产业逻辑更强、资本市场作用更突出"。对国企战投的研判价值：①"1239单/18单重大"是量化本轮国企并购活跃度与重大交易占比的权威口径，可在立项、投决报告中引用以论证"并购窗口持续"；②"横向归并同业、纵向贯通产业链、战新补短板"三类结构对应不同估值与尽调重点，团队应按标的落入的类别差异化设计交易与整合方案；③广西能源收购AIC所持能源股权是"银行系AIC阶段性持股—产业方回购"的退出样本，提示AIC/债转股基金投资的退出对手方常为同行业国企，投前即可预置产业方回购路径。
  • 中核集团首只创业投资基金"中核（江苏）战新创投"完成中基协备案开始运作：总规模27亿元，央企主导+诚通科创+江苏省市区三级平台共同出资，探索"央企主导+地方赋能+专业运作"产融范式（案例）9月15日，中核集团首只创业投资基金——中核（江苏）战新创业投资合伙企业（有限合伙）顺利完成中国证券投资基金业协会备案，正式开始投资运作。该基金由中核集团发起，联合诚通科创基金以及江苏省、市、区三级平台共同出资，总规模27亿元，工商注册地为江苏南京。基金定位贯彻国家"推动要素资源向科技创新集聚、发展壮大耐心资本"部署，践行"投早、投小、投长期、投硬科技"，打造战略基金、耐心基金，打通央企产业资源、地方创新资源与资本市场资源，探索"央企主导+地方赋能+专业运作"的央地协同产融新范式，围绕核产业链及中核集团八大产业布局培育孵化战略性新兴产业与未来产业。（与本周投中数据周报中"南京新型电力产业专项母基金5.4亿、南京江北新区高质量发展产业投资基金3.5亿与诚通科创投资基金（江苏）共同入资"的LP结构互为印证。）对国企战投的实务价值：①央企"首只创投基金"路径——由集团发起、引入诚通系国资基金管理人+地方三级平台出资——是地方国企组建自身战新/创投基金可直接借鉴的"央地共同LP+专业GP"模板，既满足央企产业导向又撬动地方财政出资；②"投早投小投长期投硬科技"叠加"耐心基金"定位，意味着基金考核将从单项目IRR转向组合与产业培育成效，国企战投在参与此类基金GP遴选或自建基金时，须同步重构容错与长周期考核机制；③地方国企可作为"市/区三级平台"出资人嵌入央企主导的战新基金，以较小出资获取产业链项目优先投资权与返投落地，是放大国有资本功能、绑定央企产业资源的可行抓手。
  • 浦东创投集团与浦东科创集团实施对等合并重组：浦东专注科技创新产业项目全周期全产业链投资，地方国资基金平台"同类合并、专业归一"样本（案例）9月16日，浦东创投集团、浦东科创集团同时发布公告，按照浦东新区区委、区政府对国资国企改革发展总体部署，为进一步推进国有企业战略性重组和专业化整合，经批准，浦东创投集团与浦东科创集团实施对等合并重组，由浦东创投集团承继浦东科创集团的资产、负债、业务、人员及其他权利义务；合并后的浦东创投集团专注科技创新产业项目全周期、全产业链投资，充分发挥科技创新投资领域国有资本的引领和支撑作用。这是地方将原本分设的"创投（早期/直投）"与"科创（政策性科创融资担保/投资）"两大国资平台对等整合、消除同业与政策资源分散的典型案例。对国企战投的实务价值：①"对等合并+一方承继另一方全部资产负债业务人员"是无现金对价、以行政批准推动的平台整合模式，地方国企在整合功能相近的国资投资/担保/基金平台时可复用此"吸收合并、资质延续"路径，注意被合并方牌照（如私募基金管理人、融资担保资质）的承继与变更备案须提前与监管衔接；②"全周期、全产业链投资"定位要求合并后平台打通"早期直投—成长期—并购—退出"链条，对应内部需重构差异化考核（政策性让利与市场化回报分层），是其他省市整合国有资本运营公司时的治理参考；③平台合并减少了对同一区域项目的多头竞价与政策套利，提升了国有资本在硬科技赛道的议价与引导效率，提示区域国企战投应关注属地国资平台整合后的新出资口径与申报通道。
  • 46号令地方加速落地：邢台市国资委修订印发《监管企业违规经营投资责任追究实施办法》并召开培训会，强调追责嵌入经营全链条、配齐安全生产总监与总法律顾问、深化二三级子企业治理防范空壳风险（风险）国资委令第46号《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》2026年1月1日施行后，地方国资委加速跟进落地。邢台市国资委近日经充分研究修订印发《邢台市国资委监管企业违规经营投资责任追究实施办法》，并于9月18日召开违规经营投资责任追究工作培训暨座谈交流会。会议要求各监管企业坚持追责与治理一体推进，将责任追究嵌入企业经营管理全链条、推动风险防控关口前移；明确要加快推动安全生产总监、总法律顾问等关键高管岗位配齐建强，夯实合规管理组织基础；深化二三级子企业组织架构治理、防范空壳企业风险隐患；抓实闲置资产盘活，对履职不到位造成损失的依规追责。对国企战投的风险提示：①46号令将追责情形由72种扩至98种、新增金融业务与科技创新追责领域、引入"不良后果"认定与重大决策终身问责，地方细则跟进意味着追责口径下沉到地市国企，投资尽调与投决须对照"负面清单+追责情形"逐项留痕；②"二三级子企业治理、防范空壳企业"被点名为追责重点，国企通过SPV/平台公司持股的投资架构须确保实缴出资、人员到位、业务真实，警惕以"投资平台"名义的资本空转触发追责；③总法律顾问、安全生产总监等关键岗位配齐成为合规组织基础要求，投资并购法务尽调与决策合法性审查环节（46号令新增"处理前合法性审查"）应制度化前移至立项阶段。
    • ]]>     2026-09-22 每日动态（3 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-22.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-22.htmlTue, 22 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 国务院国资委党委专题会议部署先进制造业"五个维度"跃升：支持有条件的央企加强资源整合和市场布局，加快打造原创技术策源地和现代产业链链长，央企先进制造业并购重组主题有望升温（行业）国务院国资委9月21日消息，国资委党委近日召开专题会议，强调国资央企要锚定重点领域、关键环节，在"先进"二字上下功夫，不断提高制造业的创新力、竞争力、综合实力，从五个维度作出一体化部署，推动国资央企制造业从规模体量优势转向技术、产业结构、生产方式、制造范式、业态的系统性跃升。具体举措：①成体系承担一批新的国家科技重大项目，专项实施一批标志性重大科技任务，推动新建一批中试实验平台；②做大新兴产业增量、培育未来产业变量、做优传统产业存量，向产业链价值链中高端迈进；③指导推动中央企业加速人工智能在制造业各领域普及应用，加强研发、生产、管理等全流程智能升级；④创新发展服务型制造，在业态融合中挖掘新增长点；⑤加强组织推动，打造龙头企业，支持有条件的中央企业加强资源整合和市场布局，加快打造原创技术策源地和现代产业链链长；同步完善考核激励、资金支持等政策支持。清华大学中国现代国有企业研究院研究主任周丽莎指出，部分制造板块存在"重生产、轻基础研究，重产品交付、轻全产业链主导权"的短板。阳光时代律师事务所国企混改中心负责人朱昌明表示，"产业政策定方向、国资政策配资源、资本市场政策给工具"三者叠加正推动央企先进制造业形成"科技突破—资本赋能—产业升级"良性循环，资本市场已成为先进制造业资源整合的重要战场，相关并购重组主题有望升温。国机集团在2026年上市公司集体投资者交流活动上透露面向"十五五"的整合布局。对国企战投的直接意义：①"支持有条件的央企加强资源整合和市场布局"是并购重组的明确政策信号，先进制造赛道（含半导体材料、高端装备、工业母机、人工智能+制造）的横向归并与纵向贯通交易将增多，投前标的筛选可向该赛道倾斜；②监管将"全产业链主导权""原创技术策源地"作为整合目标，估值逻辑从单纯财务并表转向产业链控制力与技术壁垒，尽调须增加"链长价值""补链强链契合度"评估维度；③配套考核激励、资金支持政策落地，涉先进制造的国资并购项目有望获得审批与资金绿色通道。
  • 本周348笔机构LP出资约548.44亿元、国资体系出资占比约57.1%仍是市场主要出资来源，两家银行系AIC罕见对等联合出资、全国性AMC以30亿元入场盘活类基金（行业）投中数据本周（2026.9.10—9.16）机构LP出资监测显示，共有348笔机构LP出资事件，涉及140支新备案基金、134家基金管理人，出资机构LP共334家，累计出资金额约548.44亿元人民币。结构特征：①国资体系（各级政府引导基金、政府投资平台、国字号母基金）出资占比约57.1%，仍是市场出资的主要来源，国有资本与产业资本同步加码；②分类型看，政府投资平台合计出资139.58亿元，为本周出资规模最大的LP类型——浙江富浙资产出资29.999亿元投向浙江国存盘活股权投资基金（本周政府投资平台单笔最大），上海电气控股出资14.9亿元、上海国投资本出资12.5亿元共同入资上海智造领航私募投资基金（合计认缴27.4亿元），邢台财金投资出资14.8亿元投向邢台市财金新业股权投资基金；③政府引导基金合计出资105.70亿元——上海产创私募出资30亿元与央企战新基金对等出资组建上海国新产创，海南自贸港建设投资基金出资25亿元入海南时代绿色产业投资基金（第一大机构LP），四川省产业投资引导基金出资20亿元投向四川惠川产业投资引导基金（占注册资本六成以上）；④国资母基金合计出资67.83亿元——央企战略性新兴产业发展基金出资30亿元参与上海国新产创（本周国资母基金单笔最大），中核（江苏）战新创业投资由南京新型电力产业专项母基金（5.4亿元）、南京江北新区高质量发展产业投资基金（3.5亿元）与诚通科创投资基金（江苏）共同入资；⑤两家银行系AIC（金融资产投资公司）本周罕见对等联合出资，全国性AMC以30亿元入场盘活类基金，宁德时代以24.75亿元直接出资。区域上浙江、上海、河北出资最为密集。对国企战投（作为LP/出资人）的参考：①国资出资占比超五成印证政府投资基金/国资母基金仍是股权投资市场绝对主力，国企LP遴选GP时须关注"国资主导基金"的管理人市场化运作能力与政策目标平衡；②银行系AIC、AMC罕见联合出资及"盘活类基金"入场，标志A股并购重组、存量资产盘活正成为国资基金新投向，与"两非两资"清退、S基金/并购基金组建政策导向一致，投后跟踪AIC债转股基金、AMC盘活基金的底层标的机会；③央企战新基金、地方引导基金大额对等出资（30亿级）反映央地协同组建产业基金趋势，地方国企可与央企战新基金共建子基金放大杠杆。
  • 上半年我国并购市场交易宗数7316宗同比增长近30%、总额2416亿美元同比增长56%，27宗超大型交易中境内战略投资类占14宗且超半数由国资主导，国资并购着眼强链补链（行业）普华永道《中国企业并购市场2026年中回顾及展望》报告显示，上半年我国并购市场交易宗数达7316宗，同比增长近30%，交易总额2416亿美元，同比增长56%；在27宗超大型交易中，境内战略投资类占14宗，超半数由国资主导。行业维度，高科技领域超大型并购交易频现、资金流向高度集中、交易额同比增长近2倍；能源行业受大型国资重组提振、交易额实现翻番增长。半导体、人工智能、算力、新能源等国家战略性产业政策红利持续释放，头部企业横向整合与产业链协同全面提速，并购资金加速向围绕新质生产力、产业链强链补链方向集聚。典型国资整合样本：①华谊集团以18.42亿元完成对江化微23.96%股权收购过户，江化微实控人由山东淄博市财政局变更为上海市国资委，补上上海湿电子化学品（半导体关键材料）本土规模企业缺口（详见09-18采集）；②中国证券业协会《证券公司支持上市公司并购重组典型案例汇编》中，央企及地方国企主导整合占较大比例，聚焦央企专业化整合、产业链强链补链、硬科技自主可控——中国船舶吸并中国重工以约1151.5亿元交易规模成为A股史上最大吸收合并项目之一，华电国际一次性注入分布沪粤桂苏四地的8家清洁火电公司（约71.67亿元对价、"股份+现金"组合）,芯联集成收购芯联越州成为"科创板八条"发布后首单收购未盈利资产过会项目。中国政法大学资本研究中心研究员刘彪指出，本轮国资并购正跳出简单规模扩张、推动系统性产业整合，通过同业整合集中研发力量/产能/订单、对硬科技赛道精准赋能、依托国资统筹优势对冲外部技术封锁风险。对国企战投的研判价值：①"超半数超大型交易由国资主导"是判断本轮并购周期国资核心地位的权威量化依据，可作为立项/投决报告中"市场窗口"论证的引用数据；②"股份+现金"组合对价（华电国际）、收购未盈利硬科技资产过会（芯联集成）是两类可复用的交易结构范式，前者降低现金压力、后者为科创板硬科技并购开辟通道；③"科创板八条"后未盈利资产收购过会常态化，提示国企并购标的估值须从利润导向转向技术/管线/产能导向。
    • ]]>     2026-09-21 每日动态（6 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-21.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-21.htmlMon, 21 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 国务院国资委修订印发《企业国有资产交易操作规则》：填补国企增资、实物资产转让流程空白，压缩交易周期、缩短信息披露时间（政策）国务院国资委近日依据《企业国有资产交易监督管理办法》（国资委 财政部令第32号），对原《企业国有资产交易监督管理办法》配套操作规范（国资发产权〔2020〕120号）进行修订，重新印发《企业国有资产交易操作规则》。三大变化：①完善操作规范内容，新增"国有企业增资""国有企业实物资产转让"的规范性操作流程及原则，填补此前制度空白；②全面提高资源流转配置效率，明确企业增资过程中投资方遴选要点、细化交易项目降价方式、缩短相关项目信息披露时间，优化交易流程、压缩交易周期、降低交易成本；③有效保障交易各方权益，明确从决策批准、信息发布到交易完成过户的主要流程、交易合同基本内容，以及关联人回避、名称字号使用、保密义务、档案留存等要求。对国企战投的直接意义：①"增资"与"实物资产转让"首次有了统一操作规则，国企以增资扩股引入战略投资者、处置实物资产时须严格按新规设计投资方遴选与降价程序，避免程序瑕疵被追责；②信息披露时间缩短为交易提速，但"档案留存、关联方回避"刚性要求同步强化，投前须同步搭建留痕台账；③该规则是32号令的实操落地层，与近期密集的地方产权交易所进场细则（如山东、上海增资挂牌案例）配套，跟踪各地转发口径是判断区域国资交易可操作性前提。
  • 华远控股国有股权"非公开协议转让+无偿划转"组合落地：控股股东华远集团拟将29.9%股份转让至同一实控人下金融街资本、实控人不变（案例）华远控股（600743.SH）9月20日公告，控股股东华远集团拟将其持有的29.90%股份（7.01亿股A股无限售流通股）通过"非公开协议转让及无偿划转相结合"的方式，转让至同一实际控制人控制下的北京金融街资本运营集团有限公司；交易完成后公司控股股东由华远集团变更为金融街资本，实际控制人无变更。本案是地方国资"体系内股权归位"的最新样本，与近期国电南自划转中国华电、张江高科划转浦东国资委、高争民爆划转西藏地矿集团等一脉相承，均遵循"压减持股层级、实际控制人不变"逻辑。对国企战投的实务提示：①"协议转让+无偿划转"组合方式区别于纯无偿划转（账面值或评估值划转、通常豁免进场交易）与纯协议转让，须同时满足两类程序要求，仍须依《上市公司国有股权监督管理办法》（36号令）在上市公司国有股权管理信息系统填报并履行信息披露义务；②同一实控人下转让虽不触发控制权变更要约，但涉转让部分的定价公允性仍须严守评估作价程序，防止国资流失问责；③划转/转让后集团对上市公司的董事派出、决策审批链条变化，投后管理对接主体须及时更新治理安排。
  • 冲刺北交所前夕两家青岛国资LP同步"清仓"挂牌退出基金份额：青岛高新产发母基金转让高创中泰39.8%份额、涉中科英泰核心股东，挂牌底价较出资溢价约14.1%（案例）青岛产权交易所披露，青岛高新产业发展母基金合伙企业（有限合伙）与青岛高新创业投资有限公司正挂牌转让所持青岛高创中泰创业投资基金合伙企业的全部基金份额（分别39.8%、0.2%，合计40%），挂牌底价分别1135.17万元、5.72万元（合计约1140.89万元），挂牌期9月2日至9月29日，两家转让方实控人均为青岛高新区管委会财政金融部。被转让基金投资标的中科英泰（873881.NQ）正冲刺北交所、已完成超两年上市辅导（7月披露第十期辅导进展），而基金剩余三名自然人合伙人柳美勋、殷良策、焦丕敬（合计持60%）恰构成中科英泰最核心股东群体。按2500万元基金出资额计算，两家国资对应出资约1000万元，挂牌底价较出资高出约14.1%。对国企战投的观察价值：①上市辅导敏感窗口期国资LP在基金层面集体挂牌退出，虽非直接减持中科英泰股票，但为IPO长跑增添观察维度，提示投前须评估国资LP退出诉求与被投企业资本运作的时点冲突；②挂牌底价不等于成交价，基金存续期利润分配、管理费计提、底层资产估值变化均影响真实收益，尽调国资份额退出项目须穿透底层与费用安排；③本案是国资基金份额进场转让（走产权交易所）的典型路径，印证地方国资正通过份额挂牌打通"退出堰塞湖"。
  • 中国五矿拟控股整合华锡有色、央地战略资源重组提速：中信建投周报梳理支付治理、央地整合、战略资源集中三条主线（行业）中信建投周报梳理本周国央企改革边际变化集中在"经营行为约束"和"资本纽带创新"两端。①支付治理：9月14日国新办吹风会上国资委就治理中小企业回款难要求央企及时支付、少开票多付现、严控长期票证、将现金支付作为硬约束并在合同中明确付款安排，监管抓手由资本布局延伸至产业链交易行为；②战略资源重组：中国五矿与广西关键金属集团签署框架协议，拟取得控股权并整合华锡有色，呈现"央地协同+战略资源集中"路径（对广西本地国资尤为值得关注，华锡有色为广西有色金属上市平台）；③央地股权协作：广汽与一汽股份签署意向协议拟以发行股份购买整车合资公司部分股权（详见09-17采集）；④地方层面浦东创投平台合并、四川国资资产归集、重庆审议中期改革方案，改革重点从"搭建平台"转向"厘清主业和重组后运营"；⑤报告还引述《国有经济布局优化回顾与展望（2013—2026）》研究——中央企业已调整至99家（中国石化完成对中国航油重组整合后减户），地方截至2025年底累计开展116组战略性重组，央企2025年战略性新兴产业投资2.5万亿元、占总投资超四成。对国企战投的参考：①"以具体合资资产和股权合作作为整合切入口"（如广汽一汽、五矿-广西模式）降低了集团整体合并的复杂度，是央地整合更可落地的操作路径；②战略金属资源整合契合"安全支撑"功能定位，涉关键矿产标的的跨省并购将增多，投前须穿透控股权取得方式与整合后运营安排；③监管由事前审批向产业链交易行为（回款、票证）延伸，投后合规关注点扩至应付账款、供应链债务凭证。
  • 46号令正式施行解读（大宗贸易视角）：融资性贸易虚假贸易违规情形由"购销管理"上移至"集团管控"、追责情形由72种扩至98种、重大决策终身问责堵死"熬到退休即免责"（风险）《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》（国务院国资委令第46号，2025年11月28日公布、2026年1月1日施行）取消施行七年的"试行"字样，从"探索试行"进入"规范定型"。专业法律观察从大宗贸易视角拆解三大变化：①追责范围从2018年37号令的11方面72种情形增至46号令的13方面98种，新增"金融业务方面"6种、"科技创新方面"5种，集团管控方面增加违反主责主业管理规定、违规设立多层架构规避监管、子企业负责人薪酬管理不规范等4种；②关键信号——将"融资性贸易等虚假贸易"违规情形从"购销管理"章节调整到"集团管控"章节，意味着融资性贸易不再是某业务部门问题而是集团管控层面问题，追责对象上移至集团管理者；③第四条明确"实行重大决策终身问责"——不论责任人是否退休、调任、离职，只要在职期间决策造成国有资产损失或不良后果仍可追责，彻底堵死"签字的躲、熬到退休"心态，对"两头在外""走单走票不走货"的大宗贸易模式冲击尤大。对国企战投的刚性红线：①并购涉贸易型标的须专项核查"资金流、货物流、发票流、合同流、人员流"五流一致（与09-16 ST际华虚增营收近百亿被罚2320万案相互印证）；②"跨多任董事长总经理倒查、签字高管全部追责"表明终身追责不因离任免责，投决会纪要、尽调报告、评估报告是免责唯一凭证；③警惕以"做大营收"为名的虚增，须穿透核查收入确认方式（总额法vs净额法）、跨期收入、代理业务真实性。
  • 中基协定向提醒私募新备案须过"人钱"双审：提交连续6个月全员社保及工资流水、不低于300万元可自由支配流动资金证明，未整改可注销登记（行业）中基协向部分私募管理人定向发布通知要求自查AMBERS系统信息与工商登记一致性、专职员工及高管配置、基金变更及清算报送并限期整改，同步明确新备案门槛：①须提交连续6个月全员社保及工资流水（代缴须附委托合同）；②须出具不低于300万元可自由支配流动资金证明（须为基本户或专户内货币资金及低风险现金类资产）。未按期整改的管理人将视情节采取公示、书面警示、限期改正、公开谴责、暂停办理备案、限制业务活动直至注销私募基金管理人登记等自律或纪律处分措施。政策依据为《私募投资基金监督管理条例》《私募投资基金登记备案办法》（第46/67/69/73条）及管理人登记1-3号指引、备案指引1-3号，要求管理人须具备5位及以上全职在岗员工、高管无缺位。对国企战投（作为LP/出资人参与私募股权基金）的直接意义：①遴选合作GP时须将管理人"人钱双审"合规状态纳入尽调——管理人是否满足5名全职员工、高管配置、300万流动资金、AMBERS信息一致，直接关系基金能否顺利备案、能否存续，避免出资后遇管理人被暂停备案或注销；②《私募投资基金信息披露监督管理办法》（证监会，2026年）进一步要求穿透披露、重大事件5个工作日内临时报告，国企LP投后管理须对接新的信息披露与穿透核查义务；③协会对"无展业计划"机构推动清算后主动注销，提示存量国资基金合作GP的存续风险须动态监控。
    • ]]>     2026-09-18 每日动态（7 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-18.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-18.htmlFri, 18 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 中金公司吸收合并东兴证券、信达证券获证监会批复（证监许可〔2026〕2377号）：央企主导券商"双合并"落地，同步核准变更主要股东及旗下基金/期货股权划转（案例）证监会9月4日发布批复（证监许可〔2026〕2377号），同意中国国际金融股份有限公司吸收合并东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司的注册与核准，并一并核准中金公司变更主要股东、东兴基金及信达澳亚基金变更主要股东、东兴期货与信达期货变更股权。这是继中国国新、中央汇金体系整合之后，又一起由央企（中金实际控制人为中央汇金系，东兴为东方资产系、信达为信达资产系）主导的头部券商吸收合并，标志"一参一控"同业整合与金融类央企"瘦身健体、牌照归集"进入实操兑现期。对国企战投的实务提示：①金融类国资整合涉及证券/基金/期货多牌照同步过户，须同时满足《证券公司股权管理规定》"一参一控一牌"上限与证监会行政许可（吸收合并+变更主要股东+变更股权三类批复叠加），审批链条长、并联程序多，交易时间表须预留监管批复窗口；②"股份换股+主体注销+子公司股权随迁"是吸收合并型交易的标准骨架，被合并方（东兴、信达）法人资格注销、债权债务由存续方承继，投后整合方案须前置覆盖客户/牌照/员工安置与商誉处理；③此类央企间金融整合常伴随主要股东变更与国有产权无偿划转/协议转让并用，须比对36号令与非公开协议转让的进场豁免口径。
  • 华谊集团18.42亿元完成收购江化微（603078.SH）23.96%股权过户、实控人变更为上海市国资委：地方国企"以并购补产业链关键材料短板"样本（案例）上海华谊集团以18.42亿元完成对江化微23.96%股权收购过户，江化微实控人由山东淄博市财政局变更为上海市国资委。江化微主营湿电子化学品（芯片制造清洗/蚀刻关键材料），上海作为半导体产业重地长期缺规模本土供应商，此笔"跨省控股权转让+实控人变更"直接补齐地方半导体材料链环节，被定性为国有资本主导专业化整合新样本。普华永道《中国企业并购市场2026年中回顾及展望》显示，上半年我国并购交易7316宗、同比增近30%，交易额2416亿美元、同比增56%；27宗超大型交易中境内战略投资类占14宗、超半数由国资主导，高科技领域超大并购交易额同比增近2倍、能源领域翻番。对国企战投参考：①"买壳补链"（以协议转让取得上市公司控制权、装入契合主业的标的公司）成为地方国资强链新路径，投前须核查原实控人（跨省财政）股份权属、限售与业绩承诺衔接；②跨境/跨省控制权变更触发上市公司收购信息披露与要约豁免评估，交易对价（18.42亿对23.96%）隐含估值溢价，须评估对价与"卡脖子材料"战略价值的匹配以对冲国资保值增值审计；③普华永道数据印证国资在超大并购中的主导地位，是判断交易竞争烈度与议价窗口的行业基线。
  • 国新办"开局起步'十五五'"金融发布会定调并购重组"更支持、更包容、活而有序"：将实施更具包容性发行上市并购制度、加快修订再融资注册办法、畅通私募创投募投管退（政策）证监会副主席李超在9月10日国新办发布会介绍"十五五"资本市场八方面部署，与并购重组直接相关的口径：定调"更大力度释放并购重组改革活力"，支持上市公司转型升级做优做强；下一步实施更具包容性的发行、上市、并购重组制度，动态完善上市标准、扩大"向新向优"覆盖面、加快修订再融资注册办法、畅通私募创投"募投管退"；背书数据显示2024年"并购六条"以来上市公司累计披露重大资产重组370单；关键词"活而有序"——包容与严监管并行，"严格执行并持续完善退市制度"，对炒壳、财务造假、忽悠式重组保持高压。对国企战投的含义：①政策明确利好"有产业逻辑、能提升上市公司质量"的整合与优质资产上市、创投退出，是国企依托上市平台实施专业化整合、推动基金退出（并购/接力）的制度顺风；②"修订再融资注册办法+畅通募投管退"将改善国企以发行股份购买资产+配套募资的资金环境；③边界同样清楚——无产业逻辑的跨界并购、题材式重组仍难获监管背书，国企投前须以"主业契合度+强链补链论证"作为过会与免责核心，避免滑向被高压打击的"忽悠式重组"。
  • 光大证券"城投观察系列之一"：化债尾声"三位一体"信仰机制（政府兜底预期+隐性担保+预算软约束）松动，风险沿"非标舆情→区域传染→估值重定价"演化，建议重点跟踪弱区域区县非标/商票/票据逾期（风险）光大证券张旭团队将城投融资扩张概括为"政府兜底预期—隐性担保—预算软约束"三位一体机制，其持续运转依赖三前提（能不能保=财政资产池厚度、让不让保=再融资容忍空间、愿不愿保=政府支持意愿）。当前三前提同向弱化：化债红利期进入尾声致外部支持厚度下降、融资监管与评级整治使信用评估逻辑从"外部支持"转向"自身资质"、"退平台"与市场化转型使关联度变化致支持意愿分化。报告以"切蛋糕"周期类比，指出"6+4"化债进程过半、融资在用途/期限/余额/资质四维收紧，参照2014—2018四阶段传导，本轮化债尾声风险暴露大概率沿"非标舆情→区域传染→估值重定价"演化，建议跟踪弱区域区县非标、商票、票据逾期频率与集中度。对国企战投（涉城投/地方平台合作）的含义：①与城投平台合资、承接存量资产或参与其混改/增资时，须将"自身经营性现金流造血能力"取代"政府支持信仰"作为核心尽调指标，穿透核查经营性债务、拖欠企业账款；②弱区域平台非标/票据逾期是先行信号，一把手或主体涉舆情将触发交易暂停与担保链风险传导；③印证2026年化债与终身追责双高压下，传统基建/园区类标的收益模型承压，战投应转向有真实现金流与产业契合度的标的、杜绝"信仰兜底"式立项。
  • 央企多路并进开辟"第二增长曲线"、从布局探索迈向业绩兑现：算力板块最突出（中国移动上半年算力服务收入529亿同比+14%、联通419亿+13%、电信智算收入同比+95%、智算规模突破118.8EFLOPS），中国中铁铜锂资源、海外业务成增长引擎（行业）央企控股上市公司密集业绩说明会显示"第二增长曲线"渐次兑现。传统主业承压：上半年全国电信业务收入8873亿元同比降2.1%、建筑业总产值同比降12.71%（进入"存量出清"）、国内成品油消费量1.54亿吨同比降9.0%（新能源替代+高油价双挤）。新增长极：算力最突出——中国移动上半年算力服务收入529亿元(+14%,AIDC与智算服务同比倍增)、中国联通算力收入419亿元(+13%,占主营近1/4)、中国电信智能收入311亿元(智算收入同比+95%、智算规模突破118.8EFLOPS、利用率94%)；资源方面中国中铁依托自有矿山布局铜、锂等战略性矿产；海外方面中国交建提前完成"十五五"海外国际化指数、一拖股份借"一带一路"农机出口。国务院国资委党委4月撰文指出"十五五"必须开辟第二增长曲线。对国企战投参考：①算力/AIDC、战略性矿产（铜锂）、高端新材料、海外工程服务是央企"第二曲线"集中赛道，对应上游算力基础设施、矿产股权、新材料标的的并购与增资线索密集，是投前标的赛道筛选的方向指引；②传统建筑/成品油/电信话音"存量出清"业务加速剥离，为国企以市场化方式接盘存量低效资产、参与"两非两资"出清提供交易窗口；③"业绩是否已兑现"成为新业务估值分水岭，仍处培育期的战新资产投前须以敏感性/压力测试覆盖盈利不确定性。
  • 产权进场线索：北京海浩动力（汽车制造）北交所增资不超4亿元（对应不超21.06%股比、9月30日期满）、东方电气成都氢能/华电多地新能源挂牌上海联交所增资、中国国有资本风险投资基金挂牌转让北新国际木业33.33%股权1.675亿元（行业）本期国资进场交易挂牌/增资密集。亮点：①北京海浩动力系统有限公司（汽车制造业）在北交所挂牌增资，拟募集不超4亿元、对应持股比例不超21.06%、原股东放弃优先认缴权、信息披露至9月30日，资金用途为研发投入/产线建设/运营补充，增资价不低于经备案评估结果——是国企通过产权市场引入战投、增资扩股的规范样本；②上海联交所企业增资集中：东方电气（成都）氢能科技增资（视征集情况、10月15日期满）、华电（浙江）/四川华电/陕西华电新能源/西北水电电力投资等多家新能源平台挂牌增资（10月上中旬期满），反映央企氢能、新能源板块的资本补充与引战需求；③中国国有资本风险投资基金股份有限公司（国有风险投资基金）挂牌转让北新国际木业33.33%股权、底价1.6751亿元，是国资基金以进场交易方式退出存量项目、回笼资金的样本。对国企战投参考：①产权交易机构"应进必进"是国资增资/混改法定通道，上述汽车动力、氢能、新能源增资项目是市场化参与混改、联合领投的一手线索来源，须紧盯披露期满前的意向投资方登记与保证金节点；②国有风险投资基金进场挂牌转让被投股权，印证"基金退出进场化"趋势，投前对接国资基金背景标的须预判其到期退出带来的股权流动性与再转让安排。
  • 县域国企投资全过程监管下沉：江西资溪印发《县属国有企业投资全过程管理暂行办法》，明确固定资产/股权投资负面清单、后评价、违规追责，县级平台投融资监管标准化（风险）江西资溪县9月1日印发《县属国有企业投资全过程管理暂行办法》，适用于县属国有独资、控股、实际控制及各级所属企业，将投资界定为固定资产投资与股权投资（设立/参股/增资/收购兼并/合资合作/认购私募基金等），明确企业为投资决策/执行/责任主体，出资监管机构负责主业确认、年度投资计划监督、投资项目后评价并制定"投资项目负面清单"；要求企业建立含基本原则、投资流程、决策程序、信息化管理、风险管控、跟踪中止退出、后评价、违规责任追究、对所属企业授权监督等九项内容的投资管理制度。这是中央/省/市级监管框架向县域穿透的制度样本。对国企战投含义：①与县域国企/城投平台合作或承接其存量资产时，须核查标的是否已按此类办法建立投资管理制度、是否编制负面清单、是否履行党委会前置研究与年度投资计划备案，制度缺失或越权投资是追责红线；②县级把"认购私募基金"明确纳入股权投资监管，意味着县域平台出资参与基金同样受全过程管理与负面清单约束，投前对县域LP出资的合规性、返投与投向须穿透核查；③呼应国资委46号令"层层延伸、覆盖各级全资控股企业"的追责导向，跨省跨层级投资须逐层比对属地投资管理口径。
    • ]]>     2026-09-17 每日动态（7 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-17.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-17.htmlThu, 17 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 年内A股国有控股上市公司已披露1239单并购计划、产业逻辑主导；广汽集团拟发行股份购买一汽股份整车合资股权，"央地协同"横向整合成新范式（行业）同花顺iFinD数据显示，以首次公告日计、剔除交易失败案例，今年以来截至9月16日A股国有控股上市公司（含央企国资控股、省属、地市国资控股及其他国企）已披露1239单并购计划，其中18单涉及重大资产收购/出让/置换。标志性事件为9月14日晚广汽集团公告：已与一汽股份签署《意向协议》，筹划以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权并募集配套资金，交易完成后一汽股份将成为广汽第二大股东、具战略影响力，但不构成实控人变更、不构成重组上市；中泰证券首席策略分析师徐驰定性其为"汽车主业内部横向整合+明显央地协同特征"。其他样本：广西能源拟收购工银投资、交银投资所持广西广投桥巩能源合计33.72%股权（增厚业绩）；宁夏建材计划收购中建材石墨100%股权布局新材料（纵向贯通）；埃夫特拟购买上海盛普流体设备100%股权（新质生产力）。中共中央党校研究员张春晓指出本轮重组从"做大资产规模"全面转向"功能导向的价值重构"，将国有资本集中到国家安全底座、民生保障防线和战略性新兴产业三大核心赛道。对国企战投的参考：①"央地协同"（央企平台入股地方国企上市公司、以股换股/发行股份购买资产）正成为跨层级专业化整合主流路径，投前须同步对接两级国资委审批口径与证券监管（重大资产重组+关联交易+发行股份）多重程序；②产业逻辑主导意味着"跨界讲故事"式并购窗口收窄，标的与主业的契合度、对产业链短板的补齐能力成为过会与免责核心；③AMC（工银投资、交银投资）所持能源类股权退出增多，为国企以市场化方式接盘存量资产、优化区域能源布局提供交易机会。
  • 江苏印发《省属企业违规经营投资责任追究办法》（苏政办规〔2026〕4号）：地方版"46号令"落地样本，覆盖各级全资控股企业、明确资产损失分级与终身追责（政策）江苏省政府办公厅印发《江苏省省属企业违规经营投资责任追究办法》（苏政办规〔2026〕4号，2026年8月11日成文、9月15日挂网），依据《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》（国资委令第46号）、《国有企业管理人员处分条例》《国有企业领导人员廉洁从业规定》、国办违规经营投资责任追究制度意见等制定。适用范围为省属国有独资、全资、控股（含国有实际控制）企业及其各级全资、控股企业。界定"未履行职责"（不作为、拒绝、拖延）与"未正确履行职责"（未按程序、超越职权、滥用职权），并强调对权力集中、资金密集、资源富集、资产聚集部门岗位强化监督。呼应国资委46号令（2025年12月发布）将追责情形由11方面72种扩至13方面98种、资产损失500万以下/500万—5000万/5000万以上三档，同时新增经营投资尽职合规免责条款保护干部干事创业。对国企战投的直接意义：①各省正密集出台地方版责任追究办法（本条为江苏样本），投资并购、产权转让、股权投资、金融业务等被列为追责重点领域，投决须以"决策痕迹包"（党委会纪要、法律意见书、尽调报告、风险评估表、表决原件）自证尽职合规以对冲终身追责；②"偏离核定主责主业投资、以大额负债形成主业无关资产""投资并购后未开展整合致管理失控""代持股权、虚假控股、控股不控权"等被明确列为追责情形，是投前立项、投后整合设计的刚性约束；③地方办法与中央46号令衔接，跨省投资须同时比对属地口径。建议跟踪其他省份落地版本形成追责情形对照清单。
  • 四川印发政府投资基金高质量发展实施意见（川办发〔2026〕24号）：省级最高可承担地方出资总额40%、明确委托国有企业出资纳入政府投资基金监管（政策）四川省政府办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》（川办发〔2026〕24号），落实《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕1号）及国家发改委《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》（发改财金规〔2025〕1753号）等。核心要点：①重申政府投资基金定义，明确"政府出资包括通过预算直接出资、安排资金并委托国有企业出资等方式"，注资国有企业设立基金并明确资金专项用于基金出资的按政府出资要求管理；②按投向分产业投资类基金（围绕"15+N"重点产业建圈强链、存续不超过15年）与创业投资类基金（投早投小投长期投硬科技、可提高出资比例/容亏水平/让利力度、存续不超过20年）；③上下联动激励：积极争取国家级基金注册落地四川，省级最高可承担地方出资总额的40%，鼓励省市县共设基金、合作遴选管理机构、对同一项目组合投资以发挥领投定价作用；④分级分类管理、防范风险、发展耐心资本。对国企战投的含义：①"委托国有企业出资设立/注资国企专用于基金出资按政府出资管理"意味着大量以地方国企为通道设立的基金被纳入政府投资基金监管口径（投向评价、返投、让利、免责、年度登记系统填报），投前尽调须穿透资金来源与性质，区分政府投资基金（适用国办发〔2025〕1号及发改财金规〔2025〕1752/1753号）与国企基金（适用国资委监管）不同口径；②省级40%出资分担+组合投资机制为市县级国资平台"以投带引"、联合领投提供资金空间，是招投联动与基金群布局的地方实践样本。
  • 中煤安徽能源国有无偿划转受让新集能源（601918.SH）：央企煤炭板块层级归集收购报告书披露，符合免于要约情形（案例）中煤新集能源股份有限公司（601918.SH，上交所）披露《收购报告书》（2026年9月10日），收购人为中煤（安徽）能源有限公司，股份变动性质为国有股份无偿划转（收购人持股增加）。报告书载明：本次收购涉及的国有股份无偿划转已履行必要内部决策程序并获得中国中煤能源集团有限公司批准；依据《上市公司收购管理办法》第六十三条第一款第（一）项（经政府或国资监管部门批准无偿划转导致持股变动），收购人符合可以免于发出要约的情形。这是继国电南自、四川国经等"压层级、实际控制人不变"式国有股权划转后，央企（中煤集团）体系内煤炭资源向区域平台归集整合的又一案例。对国企战投的实务提示：①国有股权无偿划转区别于协议转让/增资，按账面值或评估值划转、通常豁免进场交易，但仍须履行36号令（《上市公司国有股权监督管理办法》）审批/备案与信息披露义务，并在上市公司国有股权管理信息系统填报；②收购报告书须完整披露免于要约的法律依据、决策与批准链条，"批准机关层级与划转范围匹配"是过审要点；③层级归集后集团对上市公司的董事派出、决策审批链条缩短，投后管理对接主体变化须及时更新治理安排与存续债务影响评估。
  • 南网能源孙公司南能昌菱生物质热电破产重整警示：燃料成本失控+区位配套研判不足+重资产高负债三重误判，2026年9月第一次债权人会议通过重整、退出合并报表（风险）广西南能昌菱清洁能源有限公司系南方电网综合能源股份有限公司（003035.SZ，南网能源）孙公司、国有控股企业，2014年设立运营1×25MW蔗渣生物质热电联产项目（南网能源广西公司持股77.18%）。企业自查债务约3.3亿元，2024年9月末净资产-6704.41万元、全面停产、资产冻结、现金流断裂；2024年12月上市公司申请破产清算被两级法院裁定不予受理，2025年12月改申请破产重整，2026年4月防城港中院裁定受理重整，2026年9月第一次债权人会议全部议案高票通过、完成管理人接管、退出上市公司合并报表，重整投资人公开招募中，最终结果仍有不确定性。破产核心成因：①行业底层矛盾——生物质热电商业模式脆弱（广西甘蔗种植面积下滑致蔗渣供给收缩、燃料收购价近乎翻倍，燃料成本占比远超行业合理水平；下游制糖工业用热不及预期致供热收入萎缩；重资产高负债下产能利用率不足、折旧与财务费用刚性形成亏损）；②企业投资层面——区位配套研判不足（高度绑定当地糖业产业链，对原料波动与用热稳定性预判不足，产业链波动击穿盈利模型）、亏损持续累积早期处置滞后、集团板块战略收缩退出非优势业务。对国企战投的直接警示：①新能源/生物质类项目投前可研须做"原料供给—下游需求"双向敏感性分析与极端情形压力测试，高度依赖单一区域农林废弃物或单一工业热用户的项目风险敞口极大；②"清算被驳→转重整→债权人会议→招募投资人→出表"是国有控股低效资产市场化的典型司法路径，涉此类标的并购须穿透核查司法进程、重整投资人资格与债务清偿方案不确定性；③印证国资委46号令"两非两资"清理与聚焦主业导向下，央企正通过破产重整实现风险隔离与资产出表，存量出清带来接续/并购交易窗口与处置难度并存。
  • 城投平台原董事长集中被查、"项目投资决策终身负责制"收紧：五家城投一把手上周同批接受调查，短期收缩基建产业园项目投资与举债（风险）据用益研究，上周仁怀城投、海南农垦产业集团、安徽两淮控股集团、贵州交投、绵阳科技城投资集团/绵阳市投资控股（集团）五家城投的原董事长集中被纪委监委公告接受调查，此轮集中调查主要针对城投平台违规上马投资项目、违规举债（尤其新增政府隐性债务）。9月11日中央纪委办公厅、财政部办公厅公开通报六起地方政府隐性债务追责问责典型案例，贵州毕节原书记吴胜华"债都是前面欠的、凭什么让我还"等错误言论被点名。分析指出，在"项目投资决策终身负责制"及地方化债政策严格施行背景下，即便有"六张网"等项目，基建、产业园、保障房、城市更新等项目的实际投资、施工落地体量或远不及预期，短期内对城投平台项目投资和举债形成大幅收缩性影响；2026年上半年全国地方政府债务付息支出达6991亿元、同比增长4.5%，化债核心结构性矛盾在于"资产端已沉没、负债端利息刚性"。对国企战投（尤其涉城投、地方平台合作）的含义：①与地方国企/城投平台合资或承接其存量资产时，须专项核查标的企业新增隐性债务、违规举债、违规上项目合规瑕疵，一把手涉查将触发交易暂停、担保链与信用风险传导；②化债与终身追责双高压下，地方平台投资意愿和能力收缩，传统基建/园区类投资收益模型承压，战投应转向有真实现金流与产业契合度的标的；③关注通报层级（中央纪委+财政部）示范效应下各地自查"盲目上项目、数据注水、虚假兜底"，投前立项须以真实收益与风险可承受为前提、杜绝"数字达标"式决策。
  • 山东产权交易中心国资挂牌/增资密集：版权资产进场溢价18.2倍、浪潮海若AI公司增资5000万元、多家水务及置业股权挂牌待摘（行业）山东产权交易中心国资服务平台近期多笔国有产权进场交易披露。亮点：①省属文化企业首宗33项版权资产进场交易溢价18.2倍（溢价率990.98%），济钢资产处置溢价率创新高，显示无形资产（版权）进场公开交易的价值发现效应；②增资项目方面，山东浪潮海若人工智能有限公司增资扩股5000万元（9月22日截止）、鲁控水务集团增资扩股3亿元（10月10日截止）、山东大禹水务建设集团增资扩股2亿元、山东鲁研农业良种增资1300万元；③产权转让挂牌（截至10月中旬）包括菏泽众兴水环境85%股权（1.15亿元）、吉林水发岭源净化80%股权（8072.64万元）、盖州天源水务90%股权、山东高速日照新材料51%股权（5574.98万元）、济南东悦置业49%股权等，同时多笔股权（含贵州矿业、水务类）出现终止/中止交易。对国企战投的参考：①产权交易机构是国资"应进必进"进场交易的法定平台，增资扩股挂牌是国企引入战略投资者、员工持股、混合所有制改革的标准通道，AI（浪潮海若）、水务等赛道增资项目反映地方国资在战新与公用事业领域的资本补充需求，是市场化参与混改/增资的线索来源；②版权、专利等无形资产进场高溢价，为国企盘活存量无形资产、探索数据资产/知识产权证券化提供定价参照；③高频"终止/中止"提示尽调须关注挂牌标的前置审批、职工安置、债权债务处理的完备性，交易窗口与合规风险并存。建议将北交所、上海联交所以及区域性产权交易机构增资挂牌项目纳入常态化线索监测。
    • ]]>     2026-09-16 每日动态（8 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-16.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-16.htmlWed, 16 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 地方国资加速"整理内务"：一天两笔体系内整合，冰轮环境7.03亿收购烟台铭祥45%、格力系康格投资45.27亿接盘海投96.28%（案例）9月8日晚A股同时出现两笔"买卖双方同处一个国资体系、实际控制人不变"的内部整合交易。①烟台国资委旗下冰轮环境（000811.SZ）以7.03亿元收购烟台铭祥控股45%股权，交易完成后冰轮环境与国丰投资分别持股45%、22%合计67%形成控制；铭祥为创业板上市公司密封科技（301020.SZ，冰轮压缩机天然下游）控股股东，铭祥母公司股东权益账面值仅5531万元、评估值达15.61亿元，溢价核心来自其持有的密封科技股权（收益法评估约32.13亿元），本质是把早年剥离出去的密封业务重新拉回冰轮体系、打通"压缩机—密封件"产业链。②珠海国资委体系内，珠海格力集团下属康格投资以45.27亿元从华发集团手中接过珠海投资控股（海投公司）96.28%股权，同属国资体系内资产归位。此类"控股权不变、只做股权关系整理"的交易是本轮地方国资落实《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》"横向消除同业竞争、纵向打通产业链、推动优质资产向上市平台集中"的系统性动作。对国企战投参考：①"体系内整合"虽不触发控制权变更要约，但评估增值（账面5531万→评估15.61亿）仍须严守36号令、《资产评估法》作价程序，防止国资流失问责；②以收益法对上市股权估值存在二级市场波动风险，须设置估值调整/对赌安排；③关注地方"两非两资"清理带来的分拆、注入、剥离交易窗口。
  • 国有股权无偿划转与持股层级上移密集落地：国电南自40%股份划转中国华电、张江高科7728万股划转浦东国资委、四川国经控股股东变更为省国资委（案例）近日多笔国有股权无偿划转集中披露，均遵循"压减中间持股层级、实际控制人不变"逻辑。①国电南自（600268.SH）9月11日公告，控股股东南自总厂拟将所持4.06亿股（占总股本40%）无偿划转至中国华电集团，控股股东由南自总厂变更为中国华电，实控人仍为国务院国资委、控制权不变，不涉及要约收购；②张江高科（600895.SH）经浦东新区国资委批复，上海张江集团所持7727.96万股A股（占总股本4.99%）无偿划转至浦东新区国资委，划转须依《上市公司国有股权监督管理办法》（36号令）在上市公司国有股权管理信息系统填报；③四川省国有资产经营投资管理有限责任公司（四川国经）川发展控股所持37.95%股权无偿划转至四川省国资委，划转后省国资委直接持股51%、控股股东由川发展控股变更为省国资委，中诚信国际评定该层级上移系落实四川省属国企改革部署、不改变实控人与偿债能力。对国企战投的实务提示：①国有股权无偿划转区别于协议转让/增资，定价按账面值或评估值划转、通常豁免进场交易，但仍须履行36号令审批/备案与信息披露义务；②"压层级"是集团管控穿透式监管的前置动作，划转后集团对上市公司的董事派出、决策审批链条将缩短，投后管理对接主体发生变化须及时更新治理安排；③划转虽实控人不变，仍可能触发债券持有人关注、评级跟踪，需做存续债务影响评估。
  • ST际华融资性贸易虚增营收近百亿被罚2320万：证监会〔2026〕31号处罚落地，3任董事长、3任总经理等13名时任高管追责（风险）央企中国通用技术集团旗下际华集团（现ST际华，601718.SH）2018—2021年连续四年年报虚假记载，证监会7月29日下发〔2026〕31号《行政处罚决定书》。查明事实：①子公司跨期确认襄阳土地出售收入致2020年年报虚减利润总额5.02亿元、占当期披露利润总额60.26%；②子公司际华国贸2018—2019年开展融资性贸易，分别虚增营收50.98亿元、29.98亿元（占各期披露营收22.48%、14.17%）；③二级子公司际华岳阳新材料2020—2021年通过代理业务虚增营收5.5亿元、10.13亿元。四年合计虚增营收约96.60亿元。处罚：对公司责令改正、警告并罚款700万元；对李义岭、袁海黎两名时任董事长各罚250万元，对段银海、何华生、容三友各罚200万元，连同副总经理、总会计师、董秘、职工监事等13名时任高管合计罚款1620万元，公司及相关责任人累计被罚2320万元；上交所同步作出〔2026〕122号公开谴责纪律处分。公司未触及重大违法强制退市，但2026年5月6日起被实施其他风险警示（ST）。对国企战投的直接警示：①际华案与国资委46号令将"融资性贸易、空转走单"从购销管理上移至集团管控追责的监管导向完全呼应，贸易类子公司"资金流、货物流、发票流、合同流、人员流"五流一致核验是刚性红线；②"签字的高管全部追责、跨多任董事长总经理倒查"印证终身追责不因离任免责，投决会纪要、尽调报告、评估报告是免责唯一凭证；③并购涉贸易型标的须专项核查收入确认方式（总额法vs净额法）、跨期收入、代理业务真实性，警惕以"做大营收"为名的虚增。
  • 中央层面整治形式主义通报：江西新余国企未经论证盲目收购省外上市企业致巨额损失、通用技术集团子企业虚假贸易虚增业绩被点名（风险）中央层面整治形式主义为基层减负专项工作机制办公室会同中央纪委办公厅公开通报4起典型问题，其中两起直接涉及国企投资失职。①江西省新余市为完成上级企业上市"倍增计划"，未经充分论证评估、深入调查核实，2020年由国有企业出资收购省外某上市企业股份并成为控股股东，随后将该企业迁至新余；标的主营业务与新余产业契合度不高且长期严重财务造假，新余急于求成仅用3个多月完成收购，其后为防止"爆雷"多次向企业借款、发现财务造假后仍继续借款，2023年7月该企业退市，新余经全力挽损仍损失巨大；②中国通用技术集团在有关方面多次指出子企业搞虚假贸易后整改不力，2025年再被发现下属4家企业为增加业绩扩张非主营内贸、通过引入外部企业增加贸易环节虚增收入。通报将"政绩冲动驱动的盲目并购"与"虚假贸易虚增业绩"定性为形式主义、官僚主义典型，直接责任指向地方国资决策层。对国企战投的核心警示：①"为完成上市/招商指标而压缩尽调、跳过可行性论证"是本轮追责重点画像，任何投资须以产业契合度、标的真实质量为先，杜绝"数字达标"式决策；②收购控股后向被投企业持续借款"兜底"掩盖风险，会被认定滥用职权、利益输送，投后须建立风险早识别、及时止损与报告机制；③通报层级为中央专项机制+中央纪委，示范效应强，各地将对标自查"盲目收购、虚假贸易、数据注水"。
  • 证监会"十五五"发布会定调畅通私募创投"募投管退"、首次提出"境内优质企业上市首选地"；上半年中国并购交易7316宗同比+30%、规模2416亿美元+56%（行业）9月10日国新办"开局起步'十五五'"发布会上证监会副主席李超给出资本市场改革路线图，首次公开提出"努力将A股打造为境内优质企业上市首选地"，并明确"进一步畅通私募创投基金'募投管退'循环，引导投早、投小、投长期、投硬科技"，与7月30日中央政治局会议"提升资本市场韧性和信心"一脉相承。四条与创投/母基金直接相关的改革：发行上市更具包容性（动态完善上市标准、扩大未盈利/红筹/特殊股权结构硬科技覆盖）、并购重组制度更具包容性、促进北交所与新三板一体化、畅通"募投管退"。退出端数据印证回暖：普华永道《中国企业并购市场2026年中回顾及展望》显示2026年上半年中国并购交易7316宗、同比+30%，交易规模2416亿美元、同比+56%，均创近3年高位；财务投资者主导交易宗数、规模同比涨幅分别近50%、85%，硬科技成并购主战场（国内高科技超大型交易10宗，集中AI/存储/半导体）。S基金从"小众"走向"主流"，2025年上海股交中心GP主导型S交易达15亿元，北京上海份额转让平台已提供发现价格、合规、资金安全服务。受访人士直指痛点：国家及地方层面对国资基金退出条件、转让流程、折价交易要求仍不明确、容错免责机制尚未建立，导致大量国资基金"不敢转、不愿转、不会转"。对国企战投含义：①并购/S份额/接续基金正成为国资基金退出主通道，投前须前置设计退出路径（反向挂钩、锁定期、接续安排）；②国资转让折价免责规则缺失是当前最大制度障碍，交易落地须充分论证定价公允、履行集体决策留痕以对冲审计问责风险。
  • 上海发布国资私募股权基金高质量发展16条、明确推动国有资本成为长期资本耐心资本战略资本，长三角母基金陪跑硬科技（行业）上海市国资委近日发布《关于进一步推动市国资委监管企业私募股权投资基金高质量发展的指导意见》，推出16条举措，明确推动国有资本成为"长期资本、耐心资本、战略资本"。配合《上海市战略性新兴产业发展"十五五"规划》提出的发挥长三角创业投资引导基金、三大先导产业母基金作用，上海国资以母基金直投+联合领投方式陪跑硬科技穿越研发与资本寒冬：浦东创投等国资背景机构在英矽智能融资最艰难关口联合领投注入研发资金并撬动社会资本跟进（英矽智能2025年12月30日港交所挂牌、成2025年港股生物医药募资最大IPO）；上海国投先导人工智能产业母基金首笔直投押注壁仞科技（2026年初登陆港交所、上市首日盘中市值破千亿港元）。稀宇科技、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯、英矽智能"上海硬科技五朵金花"集中上市，串起通用GPU、大模型到AI制药完整链条。对国企战投的实操参考：①地方国资基金"耐心底色"的落地机制是在市场观望、标的无营收、现金流承压时敢于联合领投，并以国资背书撬动社会资本跟投，投决须容忍长研发周期与试错失败；②母基金直投项目模式（如AI产业母基金首个直投）为国企基金"以投带引"、招投联动提供样板；③此类以基金群+母基金支持战新产业的做法，正是《方案（2026—2029年）》"统筹推动国资基金和政府引导基金协同布局"的地方实践，投前应区分政府投资基金（适用国办发〔2025〕1号及发改财金规〔2025〕1752、1753号投向评价）与国企基金（适用国资委监管）的不同口径。
  • 河北印发政府投资基金布局规划和投向指导工作办法：县区原则上不得新设政府投资基金，落实国办发〔2025〕1号与1752/1753号（政策）河北省发改委等五部门9月7日印发《河北省政府投资基金布局规划和投向指导工作办法（试行）》（冀发改财金规〔2026〕8号，9月15日挂网），依据国办发〔2025〕1号《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》及国家发改委等《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》（发改财金规〔2025〕1752号）、《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》（发改财金规〔2025〕1753号）制定。核心要点：①政府投资基金指各级政府通过预算安排单独出资或与社会资本共同出资、采用股权投资等市场化方式引导社会资本支持产业与双创的基金，政府出资含通过预算直接出资、安排资金并委托国有企业出资等方式——政府注资国有企业设立基金并明确资金专项用于基金出资的，原则上按政府出资有关要求管理；②设立省级或地市级政府投资基金须报同级政府批准，县区原则上不得新设政府投资基金；③突出政府引导和政策性定位，支持重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱领域。对国企战投的直接意义：①"委托国有企业出资设立基金、专项用于基金出资按政府出资管理"的认定，意味着大量以国企为通道设立的地方基金将被纳入政府投资基金监管口径（投向评价、返投、让利、免责），投前尽调须穿透资金来源与性质；②"县区原则上不得新设"将加速县域存量基金整合与出清，涉县域平台的接续、并购、S交易机会与退出约束并存；③各地正密集出台实施细则（本条为河北样本），跟踪地方落地口径是判断区域国资基金可投空间的前提。
  • 工信部等九部门印发智能网联新能源汽车"十五五"规划，发改委明确支持大型车企市场化法治化兼并重组、动力电池首次纳入产能预警（政策）9月11日工信部等九部门印发智能网联新能源汽车产业"十五五"规划，国家发改委产业发展司副司长邵稷同日在发布会明确表态：积极支持大型企业集团开展改革，以市场化、法治化方式推进产业企业间兼并重组，支持骨干企业有效整合研发、生产等资源，避免产品设计与技术研发同质化竞争，推动产业从规模扩张向提质增效转变。配套三项关键约束：①严格执行汽车产业投资管理规定，大幅提高新建独立新能源汽车企业项目准入门槛，严控新增产能；②加强整车产能预警调控的同时，首次将动力电池纳入产能预警和调控管理范畴；③通过市场化手段推动落后低效产能有序退出，目标到2030年培育若干家进入全球销量前十的整车企业。这标志着汽车央企/地方车企整合预期由一般性讨论正式进入行业政策框架，"大整合时代"开启。对国企战投的指引：①汽车及动力电池产业链并购将获得更友好的审核与融资窗口，跨集团专业化整合（如已组建的中国长安汽车集团路径）是重点方向，围绕主机厂供应链的横向去同业竞争、纵向补链交易增多；②"提高准入门槛+产能预警"意味着新增产能类投资受限，通过并购存量产能/牌照获取入口优于自建，投前应核查标的产能是否纳入预警调控、是否存在低效待出清产能；③涉动力电池标的尽调须纳入产能合规与行业调控政策不确定性专项评估。
    • ]]>     2026-09-15 每日动态（6 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-15.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-15.htmlTue, 15 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 广西国资委与中国五矿筹划华锡有色控制权重大合作：关键金属资源"央地整合"新样本，9月14日起停牌（案例）华锡有色（600301.SH）9月11日晚公告，收到间接控股股东广西关键金属产业发展集团转发的广西国资委通知，广西国资委正与中国五矿筹划可能导致公司控制权变更的重大合作事项，公司股票自9月14日起停牌、预计不超过两个交易日。梳理脉络：今年1月华锡有色刚完成一次地方国资体系内股权整合（北部湾港集团以所持华锡集团48.19%股权出资、并无偿划转剩余28.79%股权，组建广西关键金属产业发展集团，实际控制人仍为广西国资委），此次则进一步引入央企中国五矿，标志"地方整合打底—央企介入做强"的两步走路径。华锡有色是广西锡、锑、铟等关键金属的核心上市平台，2026年上半年营收30.39亿元、归母净利5.34亿元（同比+39.81%）。同期新集能源（中国中煤将所持31.92%股份无偿划转至全资子公司中煤安徽能源，压减中间持股层级、控制权不变）等同向案例密集出现。对国企战投参考：关键金属/战略性矿产正成为央地专业化整合的重点赛道，此类"央企+地方国资"控制权合作应重点把握①是否触及经营者集中反垄断审查、②国有股权变动定价是否适用36号令定价基准、③停牌期信息披露节奏与市场预期管理、④整合后同业竞争承诺与资产注入时间表。
  • 惠诚律所解读《国务院关于对外投资的规定》（837号令）落地：禁止/限制/鼓励三类管理、安全审查+技术数据跨境合规成出海项目强制项（风险）2026年7月1日《国务院关于对外投资的规定》（国务院令第837号）正式施行，作为我国对外投资领域首部综合性行政法规，将境外投资监管从部门规章层级升级为行政法规治理框架。核心制度要点：①对外投资划分为禁止类、限制类、鼓励类三大类，禁止危害国家主权安全、违反国际义务、违背公序良俗的投资；限制类须履行核准，其余项目备案，严禁通过拆分项目、搭建虚假交易规避监管。②强化对外投资安全审查，要求投资者如实配合；将出口管制、技术管控、数据安全、境外反商业贿赂等合规义务贯穿投资全周期。律所实务提示：大量跨境并购、海外建厂项目"仅完成ODI备案却忽视技术出境、数据跨境配套合规"，现已成为出海项目不可缺的合规组成，须专项核查。③专设权益保护章节，对境外征收、汇兑限制、政策突变、不公正司法调查等风险，主管部门可依法反制，遇战乱重大灾害提供领事保护，纠纷可经协商/调解/仲裁/东道国司法多元化解；企业向境外提交证据须严守保密、数据及司法协助规定，不得未经法定程序移交涉密材料。④法律责任显著加重，构建对开展禁止类投资、规避核准备案、提交虚假材料、拒不配合安全审查等情形的多层次追责。对国企境外战投的直接价值：837号令与国资委《中央企业境外投资监督管理办法》叠加，投前应把"是否落入限制/禁止类、核准vs备案路径、技术与数据跨境合规、东道国合规与反制预案"列为强制核查项，避免"程序性合规但实体规避监管"被认定追责。
  • 中信建投：政策端把兼并重组明确嵌入行业治理与产业升级，财政"支出端补资本、收入端强监管"并行（行业）中信建投研报指出，上周国央企改革边际变化在于政策端首次把兼并重组明确嵌入行业治理与产业升级。关键动态：①9月11日国家发改委在智能网联新能源汽车产业发布会上提出支持大型企业集团以市场化、法治化方式开展兼并重组、整合研发生产资源、减少产品设计和技术研发同质化竞争——首次将兼并重组直接作为治理汽车行业内卷的政策工具，汽车央企整合预期由一般性讨论进入行业政策框架；②9月10日证监会提出实施更具包容性的发行上市和并购重组制度，并加快修订再融资注册办法，产业整合的融资与审核条件进一步改善；③中国石化完成对中国航油的重组整合，央企数量降至99家；④财政部以3000亿元特别国债支持8家中央金融企业补充3600亿元核心一级资本，"结构优化与资本补充并行"。研报同时提示上述政策仍需通过具体交易方案验证，不等同于短期内完成集团合并。对国企战投的含义：①"点名行业改善制度供给"意味着汽车、能源、关键金属等内卷/保供压力行业的并购将获得更友好的审核与融资窗口，跨集团整合窗口期可能出现；②财政"补资本"路径提示，涉及金融类国资或需要资本金的项目可关注特别国债注资带来的再投资空间；③安全生产（如青岛北海造船火灾后国资委强调统筹发展和安全）重新成为重组与产能调整的硬约束，涉制造/涉危标的尽调须纳入安全生产合规专项。
  • 湖北部署实施全级次企业主责主业重新认定、统筹国资基金与政府引导基金协同布局（政策）9月8日湖北省政府国资委召开党委（扩大）会议，部署下一阶段国资国企改革重点。与战投直接相关的部署要点：①加快推动国有资本布局优化和结构调整，谋划实施省属企业战略性重组，开展跨区域资源专业化整合，实施全级次企业主责主业重新认定，统筹推动国资基金和政府引导基金协同布局，加快科技类、产业类子企业培育；②深入实施"人工智能+"行动，协同央企、高校、科研院所共建产业技术研究院、创新联合体，大力开放国企应用场景，推动科技成果转化；③构建分类分层精准考核评价体系，深入实施"一企一策、一业一策"分类考核，重构考核指标体系，强化考核结果刚性运用，探索新型收入分配试点、加强科技人员薪酬激励。对国企战投的实操提示："全级次企业主责主业重新认定"是本轮地方国企改革的关键抓手——这意味着非主业存量资产将被进一步识别和出清，围绕主业聚焦的分拆、注入、剥离交易机会增加；"国资基金+政府引导基金协同布局"则要求投后管理区分两类基金的不同监管口径（政府投资基金适用国办发〔2025〕1号、国企基金适用国资委监管），避免以同一套免责逻辑套用两类资金。
  • 经济参考报：A股并购市场"长钱"转向，截至9月1日年内披露并购2498起同比+12.6%，险资由举牌转战配与港股通（行业）年内A股并购重组热潮持续，半导体硅材料龙头有研硅拟收购山东有研艾斯71.89%及山东有研半导体14.98%股权（预计构成重大资产重组）、雪天盐业筹划发行股份及支付现金收购河北坤天新能源控制权。据Choice统计，截至9月1日全市场合计披露并购事件2498起、同比增长12.6%，公私募等长期资金入场路径多元化：①私募基金"买股入场"——大元泵业、*ST景谷等公司实控人/控股股东向私募基金协议转让股份并设12—24个月锁定；②公募通过询价转让机制深度参与，盛美上海询价转让吸引274家机构报价、公募合计获配超300万股占转让总量60%以上；③险资"入场方式"切换——直接举牌次数锐减，改经港股通增持、大宗交易及IPO战略配售布局，长鑫科技IPO中和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿、人保科创六家头部险企上市前合计实缴出资23.85亿元，与社保、国调基金并肩锁定国产存储龙头。制度供给是"长钱"敢重仓的关键推手：2025年5月证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，首次引入私募基金"反向挂钩"——投资期限满48个月的私募在第三方交易中锁定期由12个月缩短至6个月、重组上市相关股东锁定期由24个月缩短至12个月。对国企战投参考：并购退出的"耐心资本"对手盘正在形成，国资基金在设置锁定期、反向挂钩、接续基金（S份额）等条款时可借用上述市场化机制，提升资金循环效率。
  • 实证纪法解读新修订《国有企业领导人员廉洁从业规定》第十条：盲目追求政绩损害国家利益的三类负面清单与定性要点（风险）新修订《国有企业领导人员廉洁从业规定》第十条剑指政绩观偏差，明确"禁止盲目追求政绩损害国家利益"并列负面清单。常见违规行为分三大类：①盲目扩张导致"失序"——突破合理资产负债红线盲目举债过度负债、偏离主责主业搞无关多元经营、违规设立多层级架构规避国资监管、无视合规廉洁底线盲目布局境外业务及高风险对外投资；②管理缺位导致"失控"——在并购、混改中控股不控权或参股不行权，对控股参股企业疏于管控，存在监管空白、履职缺位；③数据造假导致"失真"——虚假控股虚增业绩、数据造假掩盖真实经营、开展无真实贸易背景的融资性贸易、违规出租出借企业名称资质开展挂靠经营拼凑规模。定性坚持主客观相统一，综合主观动机、决策程序、损害后果、因果关系研判，避免简单归责"一刀切"：有主观故意违规决策谋私造成损失的严格追责；无主观故意、程序合规、未谋私利、未造成严重后果的不宜认定。对国企战投的直接价值：①"控股不控权/参股不行权"被明确列为追责情形，要求参股投资协议必须落实董事席位、一票否决事项、财务知情权等"行权条款"，投后不能只挂名不履职；②"多层级架构规避监管""无关多元经营"是投前架构审查红线，交易结构设计应避免被认定为规避国资监管的嵌套安排。
    • ]]>     2026-09-14 每日动态（8 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-14.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-14.htmlMon, 14 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 广州出台政商交往指引"投资融资"篇：明确国资投资亏损追责判定标准与创投回购容错边界（风险）《广州市政商交往若干场景行为指引及答疑（第二批）》专设"投资融资"篇，直接回应"项目亏损是否追责""股权回购是否必须执行"两大长期困扰投资主体的现实困惑，划定投资环节"禁止区"与"安全区"。核心判定口径：①政府投资基金和国企投资基金项目出现亏损，但尽职调查到位、决策程序合规、未谋取个人利益、不存在重大失职行为的，不应对投资决策、实施人员追责问责；对长期投资中的短期账面亏损、总体盈利下的个别项目亏损、非实质性的程序瑕疵等，经集体研究可予免责。②创投项目触发股权回购条款，基金管理机构综合考虑企业发展前景、产业投资规律、回购可行性等因素，经集体研究认为不适宜执行的，可以暂不回购，改用其他符合市场规律的方式控制风险。配套案例（某市属企业投资芯片公司、到期未量产但突破关键技术、经集体审议暂缓回购并延后两年）被认定为决策人员尽职合规。对国企战投的直接价值：这是地方纪检监察机关对46号令"三个区分开来"容错边界最具操作性的落地阐释，可直接作为重构投决会免责论证模板的依据——免责须同时满足"尽调到位+程序合规+集体研究+无利益输送"四要件并全程留痕。
  • 中智《国有经济布局优化回顾与展望（2013—2026）》服贸会发布：央企压减至99家、战新投资2.5万亿、97行业聚焦20赛道（行业）2026年中国国际服务贸易交易会上，中智咨询发布《国有经济布局优化回顾与展望（2013—2026年）》研究报告。关键数据与口径：①中央企业数量已优化调整至99家，在关系国家安全、国民经济命脉和国计民生重要行业的营业收入占比已超70%；②2025年中央企业战略性新兴产业投资达2.5万亿元、占总投资超四成，战新产业营收规模超12万亿元；③地方层面截至2025年底共开展116组战略性重组、涉及一级企业229户。报告提出"十五五"央国企布局优化"六个聚焦"（聚焦"三个集中"、新质生产力、科技创新、专业化整合、新型生产关系、国际经验借鉴），并明确"尽可能把中央企业资产和88%以上营业收入集中到国民经济97个行业大类中的20个重点行业"。对国企战投的实操含义：20个重点行业清单（能源资源安全、国防军工与高端装备、国家级基础设施、关键基础原材料、数字经济与未来产业五大板块）即是"进入鼓励类"的主业坐标，非主业"两非两资"出清和跨行业多元化布局的合规压力将持续加大，标的筛选应向清单内赛道与"三个集中"方向对齐。
  • 中央纪委通报刘学武违规开展融资性贸易：审计指出后仍不收手、"明知故犯+持续加码+拒绝整改"三重定性（风险）中央纪委办公厅公开通报5起违反正确政绩观典型案件，其中内蒙古交通集团有限公司原党委副书记、总经理刘学武违规开展融资性贸易案列入。通报查明：2019年5月起，刘学武在明知国有企业严禁开展融资性贸易的前提下，为片面追求营收规模，安排下属公司以买卖煤炭等货物为名义、实际出借资金赚取固定利息开展虚假贸易；2019—2024年间通过注入资本金、提供借款、出具贷款担保等多种方式持续为违规业务托底；更严重的是，在审计部门已明确指出违规并要求立即整改后仍一意孤行、未叫停业务，最终造成国有资产严重损失。目前已被开除党籍、涉嫌犯罪问题移送检察机关。定性要点极具警示价值："明知故犯、持续加码、拒绝整改"三点叠加，是46号令下从重追责的典型情形——尤其是"审计已提示风险仍不止损"将直接击穿容错免责（不满足"及时整改"要件）。对国企供应链/贸易类子公司，本案要求把"资金空转、走单走票不走货、以贸易之名行借贷之实"作为投前投后强制排查项。
  • 江西新余21亿国资高溢价接盘连续造假上市公司致退市被终身追责：投前尽调缺失的典型踩坑样本（风险）江西新余"21亿国资打水漂"案细节披露：2020年9月，新余市为完成上市"倍增计划"，由市属国企新余投控在未经充分尽职调查的情况下，仅用3个多月以10.94亿元收购连续8年财务造假、虚增利润超26亿元的*ST奇信29.99%股权；发现造假后仍违规借款超9亿元"保壳"，最终公司于2023年退市，综合损失超20亿元。中央纪委办公厅已联合相关部门对新余市相关责任人追责，多名涉事官员受党纪政务处分，相关责任人涉嫌违反46号令，面临直接/主管/领导三级追责，可能构成国有公司人员滥用职权罪（《刑法》第168条）。同期列举大连星海湾集团刘达高溢价签约、北京天恒集团改制未评估致2.14亿损失等同类追责案。可复用教训：为完成政绩指标（如上市倍增计划）而压缩尽调周期、忽视财务真实性核查与业绩承诺可兑现性论证、接盘后违规输血"保壳"，是触发终身追责的高危动作；国企并购标的尽调须把"连续年度财务造假迹象、虚增利润、体外循环"列为否决性核查项，尽调不足不得上会决策。
  • 国电南自控股股东南自总厂拟无偿划转40%股权至中国华电：央企体系内产权层级优化、控制权不变（案例）国电南自（600268.SH）9月11日公告，控股股东南京自动化总厂拟将所持40%股权（约4.06亿股）无偿划转至中国华电集团，划转完成后控股股东变更为中国华电，实际控制人仍为国务院国资委，控制权不发生变化。本次为央企体系内国有股东之间的行政性无偿划转，不涉及资金支付与要约收购，属集团层面管理架构与产权层级调整，对上市公司经营层面影响有限。与近期"控股上市公司股份由集团或区域平台直接持有、压减中间持股层级"的央企重组趋势一致。国企实操提示：此类体系内无偿划转应把握免于要约的适用情形、集团批复与产权登记留痕、划转股份无质押/冻结/限售等权利限制的核查，以及信息披露节奏把控（避免市场误读为控制权变更）。
  • 山西召开全省深化国资国企改革推进会：聚焦"三个集中"、虚假贸易专项整治、穿透式监管向市县延伸（政策）9月13日，山西省政府召开全省进一步深化国资国企改革工作推进会，明确全面落实《山西省进一步深化国资国企改革工作举措（2026—2029年）》。部署要点：①聚焦功能定位持续推进"三个集中"，深化专业化重组整合，以市场化、法治化思维盘活闲置资源和存量资产，加大"两非两资"处置出清力度；②围绕煤科学、新能源、新能源金属、人工智能强化技术攻关；③聚焦精准监管，强化穿透式监管、健全分类考核、加强市县国资监管，实现从"看得见"向"管得住、防得准"跃升；④聚焦守牢底线，扎实开展虚假贸易专项整治，筑牢安全稳定屏障。对国企战投提示：省级层面已把"两非两资出清+虚假贸易整治+市县穿透监管"作为改革攻坚硬任务，涉及闲置资产盘活、存量资产并购重组的交易机会与合规审查压力同步上升，尽调须把标的企业是否涉虚假贸易、是否属拟出清"两非两资"范围作为重点。
  • 四川达州、福建漳平审计揭示国企投融资与资产管理问题清单：尽调前置、投资负面清单、资产转固与公开处置成整改重点（风险）两地审计机关近期公布国企审计整改经验，形成可对照的问题清单。达州审计揭示：市属国企对外投资收益率偏低、被投资企业经营不佳、工程招投标不规范、对子企业监管缺位等，推动企业修订《投资监督管理办法》《投资项目负面清单》并完善6项内控制度，向纪委监委移送5件问题线索。漳平审计梳理国有资产管理四类突出短板：资产转固登记滞后（在建工程、新购设备长期不入账游离监管）、资源统筹低效（厂房、养老设施建成闲置、对外投资无收益）、日常管护缺位（资产被无偿占用、租金超期未收、账实不符）、处置公开不严（经营性资产出租未公开竞价、报废未按规定评估报批）。对国企投后管理与合规的直接价值：投资尽调前置、负面清单、资产全生命周期台账、公开进场处置是审计重点核查项，投前把"标的资产转固/账实相符/出租处置是否公开合规"纳入核查清单，可有效规避46号令下"违规经营造成国资损失或不良后果"的追责情形。
  • 中国能建松原氢能产业园一期投产：全球最大绿色氢氨醇一体化项目破解"绿电+化工"耦合难题（行业）中国能建投资的吉林松原氢能产业园一期正式投产，为全球最大绿色氢氨醇一体化项目。项目以"绿电+化工"耦合为核心技术突破：通过气象数据分析与系统仿真摸清风光出力规律、自建风光电站绿电专线直供，配置64台电解槽、15台2000立方米储氢罐，具备每小时67200标方碱性电解制氢能力，将波动性可再生能源转化为可运输可储存的绿氨与甲醇（"绿色石油"）。该案例是央企布局战略性新兴产业、以"绿电—氢氨醇—化工"一体化模式打通新能源消纳与工业脱碳链条的代表样本。对国企战投参考：氢能/绿色燃料类项目投资额大、技术耦合难度高、依赖绿电资源禀赋与消纳外送条件，投前应重点核查电解制氢与化工负荷匹配性、绿电专线与消纳指标落实、产品（绿氨/绿醇）下游订单与出口认证等可行性要件，避免产能规划超前于需求兑现。
    • ]]>     2026-09-11 每日动态（7 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-11.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-11.htmlFri, 11 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 证监会"十五五"开局发布会：实施更具包容性的发行上市与并购重组制度，把A股打造为境内优质企业上市首选地（政策）9月10日，国新办举行"开局起步'十五五'"系列主题新闻发布会，中国证监会副主席李超表示，将实施更具包容性的发行、上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地；配套方向包括动态完善上市标准、扩大"向新向优"覆盖面、加快修订再融资注册办法、畅通私募创投"募投管退"链条。证监会同时披露"并购六条"（2024年10月）以来上市公司累计披露重大资产重组370单，定调"更大力度释放并购重组改革活力""活而有序"的并购市场生态。对国企战投的直接含义：产业逻辑清晰、能提升上市公司质量的整合（同一实控人体系内优质资产注入、专业化整合、战新产业补链）将获得更便利的审核与发行支持；而借壳式、无产业逻辑的跨界并购、忽悠式重组仍受"借壳等同IPO"与退市新规高压约束。国企设计重组方案时应把"服务转型升级、提升上市公司质量"作为合规叙事主线，同步预留对赌、同业竞争与关联交易清理安排。
  • 四川出台省级首部政府投资基金高质量发展实施意见：全额容亏、放宽返投、存续期最长20年（政策）四川省政府办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》，从7个方面提出20条措施，覆盖基金"募、投、管、退"全环节，是2025年1月国办《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》在省级层面的系统性落地。三大突破：一是提高容错力度，允许单个企业（项目）最高100%亏损，容亏率以内且未擅自扩大投资范围、未隐瞒信息、未谋取非法利益、充分尽调并合规决策的，可免予追责；考核以基金整体生命周期为周期，不简单以单个项目或单一年度盈亏评价，破解"不敢投、怕担责"。二是放宽返投，省内单一主体出资比例不超10%的创投类基金一般不限定注册地，注册在省内的创投类基金原则上不设返投比例。三是延长存续期，原则上最长不超过20年，引导做长期资本、耐心资本。同时划定红线：县级政府原则上不得新设基金（确需设立的须报市级审批），未足额保障"三保"和债务还本付息支出的不得设基金，不得以招商引资为目的设立基金，不得在公益性、产能过剩领域设立，同一政府原则上不在同一行业重复设立。这与国务院办公厅54号文对私募基金的"严控新设、县区原则上不得新设"口径一致。对国资基金管理人，此文件可作为重构LP协议容亏与考核条款、优化返投谈判、拉长存续期设计的权威政策依据。
  • 湖南黄金重大资产重组获湖南省国资委批复：地方资源类国企专业化整合提速（案例）9月10日，湖南黄金（002155.SZ）公告重大资产重组事项获湖南省国资委批复，拟发行股份购买湖南黄金天岳矿业100%股权、湖南中南黄金冶炼100%股权，同时向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。这是地方国资以国有上市平台为主体、通过发行股份购买资产整合集团内矿产采选与冶炼资产、打造全产业链上市平台的典型样本，契合"三个集中"（向重要行业和关键领域集中）与地方国企专业化整合导向。可复用要点：资源类资产注入上市平台需重点核查矿业权权属与有效期、储量核实与评审备案、环评与安全生产许可，以及采选—冶炼一体化整合后的关联交易与同业竞争化解；发行股份购买资产+配套募集资金的"双发行"结构需同步满足重组与再融资两套规则，注意募集配套资金不超过拟购买资产交易价格100%的上限。
  • 财政部集中向8家中央金融机构注资3600亿元、保险央企首获国家级资本补充（行业）9月6日，工商银行、农业银行等8家中央金融机构公告拟通过定向增发等方式合计募资/获注资约3600亿元用于补充核心一级资本，认购方为财政部、中国烟草总公司及其子公司。其中工行、农行向特定对象发行A股合计不超2600亿元（财政部拟分别认购700亿、1300亿元，中国烟草及子公司各认购300亿元）；财政部首次将大型国有商业保险机构纳入国家级注资，向中国人寿集团、中国人保、中国太平、中国出口信用保险注资合计约700亿元。本轮系2026年政府工作报告"发行特别国债支持国有大型商业银行补充资本"的延续并扩围至保险央企与政策性金融机构，实现了对银行、保险、政策性金融三类中央金融企业资本补充的全覆盖。按资本乘数测算，本次注资可撬动数万亿元信贷与资产扩张。对国企战投与国资基金的间接影响：国有金融机构核心资本增厚后，其作为LP及AIC股权投资试点银行的长期资金供给能力增强，硬科技、绿色、康养等领域的耐心资本来源进一步拓宽。
  • 工信部等十部门印发"十五五"中小企业发展规划：设立国家中小企业发展基金二期（政策）9月3日，工业和信息化部等十部门印发《促进中小企业发展"十五五"规划》，明确提出大力发展创业投资、设立国家中小企业发展基金二期，带动社会资本投早、投小、投长期、投硬科技；同时提出建立优质中小企业上市培育库、深化区域性股权市场"专精特新"专板建设、高质量建设债券市场"科技板"。国家中小企业发展基金作为2020年设立、注册资本357.5亿元的国家级市场化母基金，已设立46支子基金、子基金规模超1200亿元、投资项目超2300家、累计推动超百家被投企业上市。二期的落地意味着体量更大、周期更长的国家级LP将进入市场，为具备早期投资能力的GP和国资子基金提供新一轮募资与跟投窗口，也是银行系AIC、地方国资平台联动配置"母基金—子基金—直投"结构的重要抓手。
  • 石家庄、重庆等地方国资委跟进违规经营投资责任追究与穿透式监管：46号令向地市一级铺开（风险）《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》（国资委令第46号，自2026年1月1日施行）后，地方国资委加速承接落地。石家庄市国资委印发《监管企业违规经营投资责任追究实施办法》（9月1日发布），参照46号令及河北省办法，将责任追究覆盖市国资委监管企业经营管理有关人员未履行或未正确履行职责造成国资损失或其他不良后果的情形，坚持重大决策终身问责、"三个区分开来"容错边界。重庆市国资委9月8日召开深化国资国企改革攻坚调度会，明确构建穿透式监管体系、加强投资/产权/金融等重点领域监管、完善"三重一大"决策制度、配齐外部董事、建立"一企一策"平台企业市场化转型与止损治亏长效机制。对国企投资管理的直接提示：地市一级监管已把投资合规、决策留痕、终身追责制度化，项目立项、尽调、评估备案、决策审批等各环节应形成完整可追溯的证据链，容错免责须同时满足"合规决策+充分尽调+无利益输送"要件方能在追责中适用。
  • 芜湖市属国资企业因擅自改变林地用途、滥伐林木被行政处罚：合规风险向生态领域延伸（风险）据"信用芜湖"双公示平台，芜湖市临港绿色产业投资有限公司因未经批准擅自改变林地用途、滥伐林木，被处以罚款2.1482万元（决定书文号繁林罚决字〔2026〕16号）。涉案主体为地方绿色产业类国资平台，虽罚款金额不大，但行政处罚信息纳入公共信用平台并全网公示，对企业融资、招投标、上市或重组时的合规核查构成负面记录。此案例提示：即便是以"绿色产业""生态环保"命名的国资平台，在项目用地、林地占用、环评与水土保持等手续上仍存在合规盲区；国企在涉土地、林草、环评的投资项目（尤其产业园区、绿色能源、生态修复类）投前尽调中应把行政许可完备性、用地性质合规性、行政处罚与失信被执行记录列为强制核查项，避免因环保合规瑕疵触发46号令下"违规经营造成其他不良后果"的追责情形。
    • ]]>     2026-09-10 每日动态（8 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-10.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-10.htmlThu, 10 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 新华传媒拟发行股份购买界面财联社控股权：国有传媒资产注入上市平台、整合预期升温（案例）9月7日晚，新华传媒（600825.SH，上海报业集团旗下上市平台）公告筹划以发行股份方式购买界面财联社控股权，交易对方初步确定为上海报业集团文化新媒体投资管理有限公司等主体，预计构成重大资产重组、不构成重组上市、属关联交易，股票自9月7日起停牌不超10个交易日。受此催化，9月8日文化传媒板块集体大涨。该交易是典型的"同一实控人体系内非上市优质资产注入上市平台"，呼应2024年10月以来鼓励优质资产整合的政策导向。对国企战投的可复用要点：发行股份购买资产类交易的核心在于标的估值与发行定价、关联交易回避表决、独立财务顾问核查，以及注入后上市平台的同业竞争与关联交易清理；文化类资产评估需特别关注无形资产（牌照、内容版权、商誉）权属与减值风险。
  • 宝武镁业控股股东变更为中国宝武：央企上市平台股权上收、压减产权层级（案例）9月3日，宝钢金属将所持宝武镁业26.53%股份（约2.63亿股）无偿划转至中国宝武集团并完成过户登记，宝武镁业控股股东由宝钢金属变更为中国宝武，实控人仍为国务院国资委。该划转经中国宝武2026年5月《关于宝钢金属持有的宝武镁业26.53%股份无偿划转至集团公司的批复》（宝武字〔2026〕152号）批准。这与近期央企"控股上市公司股份由二级平台直接上收至集团总部"的趋势一致，属产权层级压减、总部架构重塑的标准动作。可复用要点：央企体系内国有股东之间无偿划转适用《上市公司收购管理办法》免于要约情形，不需支付对价、不触发职工安置与债权债务处置，但需集团批复、交易所合规性确认与中登过户，且要核查划转股份是否存在质押冻结等权利限制。
  • 深水海纳再度易主：新疆塔城地区国资拟协议受让11.32%股份入主环保上市公司（案例）9月7日晚，创业板公司深水海纳（300961）公告，实控人李海波方与塔城西域矿业科技有限公司（塔城矿业）签《合作框架协议》，塔城矿业拟以协议转让受让约11.32%股份（转让价按签署日前20个交易日均价的1.2倍确定），并在过户后向上市公司提供3亿元借款或财务资助；交易完成后实控人将变更为塔城地区国资委。值得注意的是这是该公司7月初易主搁浅后仅两个月重启的方案，接盘方仍为国资，公司主业深陷亏损。此案例是"地方偏远地区国资以协议受让+提供借款方式承接亏损上市公司平台"的样本，风险信号突出：11.32%的持股比例对控制权稳定的支撑偏弱、需结合表决权安排，接盘方成立时间短（2025年11月设立）、出资实力与后续整合能力存疑，标的连续亏损带来整合与退市风险。国企作为潜在受让方时应强化对标的盈利真实性、持续经营能力与国资承接必要性的尽调。
  • 证监会233号令《私募投资基金信息披露监督管理办法》9月1日施行：穿透披露、档案保存延至20年（风险）证监会令第233号《私募投资基金信息披露监督管理办法》已于2026年2月24日颁布、2026年9月1日正式施行，是国办54号文框架下私募基金信息披露的落地细则。核心变化：责任主体全链条化（覆盖管理人、托管人、销售机构及实际控制人），披露内容刚性化（募集、运作、清算全周期法定化），穿透披露制度化（针对FOF及多层嵌套基金强制向上穿透），档案保存期限由10年延长至20年。对国企作为国资基金管理人/LP，当期即需完成信披制度与报送系统改造，重点整改多层嵌套基金（母基金—子基金—项目）的穿透披露口径，并在LP协议中明确对被投基金的信息获取权与违约救济。此为已即时生效的硬约束，投前基金遴选与投后基金跟踪的尽调清单应同步更新。
  • 中证协就《证券公司并购》示范实践征求意见：券商并购从个案摸索走向规范化指引（行业）9月6日，中国证券业协会就《证券行业示范实践第7号——证券公司并购》向各券商征求意见，内容贯穿并购重组"论证准备—并购交易—整合融合"全过程，系统介绍审批事项要求与整合步骤。文件明确券商并购两类方式（控股合并、吸收合并）与三类支付方式（现金、股份即发行股份购买资产、股现结合），提出整合三原则（依法合规、平稳过渡、协同增效），并针对客户迁移、IT系统对接、法人切换、人员安排与风险隔离等共性问题明确监管要求。这是继中金换股吸收合并东兴、信达获批后，监管推动券商并购从个案经验转向标准化操作的重要信号，可作为国企体系内金融平台整合（同实控人下券商/金控同业整合）方案设计、审批链条梳理和整合期风险管控的权威参照模板。
  • 山西焦煤召开虚假贸易专项整治推进会：省属煤企排查整治进入常态化（风险）9月8日，山西焦煤召开虚假贸易专项整治暨营销工作会，传达山西省政府省属企业虚假贸易专项排查整治专题会精神，并通报集团4—7月虚假贸易排查整治情况、有关子分公司汇报存在问题及下一步举措。在国资委穿透式监管与46号令终身追责、74号文"十不准"背景下，虚假贸易、空转走单、融资性贸易已成为地方国资重点整治对象，且由集团专项排查向逐户建档、留痕整改推进。对国企投资的直接提示：大宗贸易类标的与子公司须在投前尽调中重点核查"三流一致/四流一致"、存货实物流转、上下游关联方、毛利异常与应收账款账龄，识别无真实货物流转的收入虚增；投后要建立贸易业务真实性抽检与预警机制，防止被投企业通过融资性贸易变相举债触碰隐性债务红线。
  • 中新网复盘地方国资股权投资失控：新余、宜春、南宁失败案例警示"重投轻研、名股实债"（风险）文章以合肥长鑫科技成功为对照，剖析"股权财政"被各地盲目复制的风险：2025年地方国资全年发生40起收购上市公司案例、涉及交易545.74亿元；反面案例包括江西新余仅用3个多月斥资10多亿元收购奇信股份、交割后发现其八年系统性财务造假最终退市仍损失巨大（经中纪委通报），宜春、南宁分别以近20亿元股权资金和以"市场化基金"为名通过国企借款发债投入24亿元投向哪吒汽车，企业巨亏183亿元破产重整致国资难收回。核心结论是地方只学到"投"字、没学到"研"字。对国企战投的实操启示：并购与股权投资须脱离"上市倍增计划"式行政指标驱动，坚持产业基础匹配、独立第三方深度尽调、反舞弊财务核查与投后管控能力建设，警惕以固定回购兜底包装的名股实债。
  • 本周15家上市公司参设15只VC/PE基金认缴近12亿、国资LP高度活跃（行业）本周（2026年8月31日至9月6日）共15家上市公司发布16条参与设立/认购私募基金公告，涉及新设基金15只、累计认缴约11.89亿元，赛道集中于AI/具身智能与半导体/集成电路（合计9只）。国资参与度高：四川长虹系联合绵阳国资发起10亿元长虹科创基金并由四川长虹股权投资管理担任GP，辽宁省创新发展引导母基金参与辽宁省数智文化产业基金，深圳福田/光明区国资、江阴市国资委实控平台等现身，深投控资本与交银投资、坪山区共设20亿元硬科技AIC基金（首期6亿元、存续期长达10年）。趋势看点：部分上市公司不再仅做财务型LP，而是通过关联方深度参与基金治理与投资决策；银行系AIC加速进入一级市场，成为国资硬科技基金的重要长期资金来源。对国资基金管理人，可关注AIC"国资平台+区级政府+银行系"组合作为募资与项目储备的新抓手。
    • ]]>     2026-09-09 每日动态（4 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-09.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-09.htmlWed, 09 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券获证监会批复：央企券商旗舰整合总资产超1.25万亿元（案例）9月8日晚间，证监会正式批复同意中国国际金融股份有限公司通过向东兴证券、信达证券全体A股换股股东发行A股股份方式换股吸收合并两家的方案，三家券商整合落地，合并后总资产规模突破1.25万亿元，成为"并购六条"以来央企金融机构以市场化换股方式做优做强的标志性案例。两被合并方均隶属汇金/中信体系，属同一实控人下的同业整合。对国企战投的可复用要点：此类"发行股份换股吸收合并"路径涉及换股比例定价（需兼顾双方估值与股东保护）、异议股东现金选择权、可转债/永续债等存量债务处置、员工安置与业务资质平移，审批链条为董事会—股东大会—行业监管（证监会）—国资监管—过户登记；其"同一实控人下同业整合免于要约"的适用条件可作同类项目方案设计参照。
  • 冰轮环境拟7.03亿元协议收购烟台铭祥45%股权：地方国资体系内上市平台股权归集典型样本（案例）9月8日晚间，烟台市国资委实控的上市国企冰轮环境公告，拟以自有资金7.03亿元协议收购烟台铭祥45%股权（其中从控股股东烟台国丰处收购30%、自烟台合弘收购15%），交易已过董事会、尚需股东大会及国资监管审批。烟台铭祥核心价值在于持有密封科技47.93%股份并为其控股股东；交易完成后冰轮环境与大股东烟台国丰合计持股67%实现对铭祥控制、间接掌控密封科技，等于烟台国资把体系内分散持有的上市平台股权做一次内部归集梳理。这是当前地方国资"理顺旗下多家上市平台管控关系、减少股权分散"的典型模式：不构成重大资产重组、用自有资金、属关联交易。可复用核查点：关联交易的独立董事与股东大会回避表决、国资监管审批口径、被收购标的核心资产（上市公司股权）的权属与质押情况、收购后是否触发对密封科技的权益变动披露。
  • 清科：8月国内一级市场投资/退出/并购共1134起、金额3927亿元，退出金额同比增511%（行业）清科统计，2026年8月国内一级市场投资、退出、并购事件共1134起，涉及金额3927.31亿元，环比降83.84%、同比升76.38%。其中投资事件522起（金额804.32亿元）、退出事件421起（金额2276.4亿元、同比暴增511.09%）、并购事件191起（金额846.59亿元）。8月活跃LP共183家、认缴出资合计150.81亿元（环比降88.76%），新备案基金711只、目标规模2115.39亿元，最大单笔为山西省制造业振兴升级股权投资基金（100.1亿元）。另一口径（深创投创投月报）显示8月股权投资事件760起、同比增34.5%、披露投资总额719.32亿元、平均单笔同比增52%，新增创业投资基金备案559只同比激增138.9%。对国资战投的含义：8月退出端放量而募资端收缩，反映存量盘活与S交易承接成为当期主题，国资基金管理人应把退出节奏（IPO、并购、S份额转让）作为投决与投后跟踪核心指标。
  • 国办54号文下区县级国企基金转型路径：严控新设、隐性债务与"抽屉协议"合规红线（风险）近期国办函〔2026〕54号文对全国政府投资基金设立审批、存量整合、运作监管系统性收紧，核心要求"县区级政府原则上不得新设政府投资基金"，重构区县级基金发展逻辑。文章剖析区县国企基金"散、慢、弱、险"共性痛点：布局同质化、单只规模小、资金撬动倍数普遍不足2倍、退出不畅、财政与国资资金长期闲置；合规端部分基金通过"抽屉协议"约定保底收益、刚性回购、差额补足，形成隐性债务风险。转型路径指向"存量提质、增量破局、合规托底"。对国企投资合规的直接提示：54号文上收审批权限后，任何通过补充协议、远期回购、名股实债变相举债的安排均触碰隐性债务红线，投前论证与合同审查须严格核查是否存在保底/回购条款，县区级平台不得新设基金的项目应转向与省市级母基金合作参股、盘活存量份额。
    • ]]>     2026-09-08 每日动态（6 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-08.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-08.htmlTue, 08 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 国有经济布局优化和结构调整指引制度体系加速成型：主业强链型并购、战新产业并购、专业化整合热度将持续上升（政策）7月30日中央政治局会议明确提出"深化国资国企改革"，作为新一轮改革重点任务，下半年以来国有资本布局优化和结构调整动作频频。受访人士指出，当前国有经济布局优化和结构调整指引制度体系正逐步完善，随着改革台账压实，主业强链型产业并购、战略性新兴产业并购、专业化整合的热度有望持续上升。对国企战投而言，"改革台账"是把宏观部署落到具体项目的中间抓手：台账内项目的并购/整合有政策背书、审批通道更顺，台账外跨界扩张则更易触碰主责主业与负面清单红线。建议在立项与投决材料中显式标注标的是否对应集团改革台账条目、属于"强链/战新/整合"哪一类，据此匹配审批口径与支持政策。
  • 财政部发行3000亿元特别国债注资8家中央金融企业：保险机构首次纳入资本补充版图（行业）9月6日，工商银行、农业银行、中国进出口银行、中国信保、中国再保、中国人寿、中国太平、中国人保8家中央金融企业同步披露增资方案，合计补充核心一级资本3600亿元（其中财政部近期发行3000亿元特别国债予以支持），是继2025年特别国债注资四大行之后国有金融体系的又一次重大资本加固。本轮首次将保险机构纳入资本补充版图，金融机构稳健性监管从银行延伸至保险。对国企战投的间接含义是：金融央企资本充足率提升后，其对实体产业、科创与并购贷款的投放能力和风险容忍度同步扩大，产业国企在配套并购贷款、银团、发债增信时可获得更充裕的金融央企资金供给；同时金融股权本身作为高流动性国资资产，其划转、增资、引战也是国资布局调整的一类标的。
  • 河北实施战略性重组和专业化整合：河北招标集团改建为河北要素交易集团、统筹12个数智化平台（案例）今年以来河北深化国资国企改革，实施战略性重组和专业化整合，优化科技创新管理体系，加快改造提升传统产业和培育发展新兴产业。典型操作是把河北招标集团改建成河北要素交易集团，改组3个多月即统筹推进12个数智化平台项目建设。该案例展示省级国企"以功能性重组整合分散要素资源、组建统一交易平台"的路径：将分散在多主体的招标采购、产权交易、数据等要素归集为一家集团统一运营，既压减法人层级、又形成规模化的数据与交易入口。对同类省级国企整合要素类、平台类资产有直接参照价值，重点核查改组后业务资质平移、既有合同与人员安置、以及数智化平台的投资强度与回本模式。
  • 本周（8.29—9.4）LP动态23起：国家中小企业发展基金二期临近、多只地方国资母基金设立（行业）投资界「解码LP」统计，本周（8月29日至9月4日）LP动态共23起，涵盖新基金设立与出资人变化。其中工业和信息化部会同发改委、科技部、财政部、人社部、商务部、人民银行等9月4日前后推进国家中小企业发展基金二期落地，延续一期"中央财政出资撬动社会资本、母基金+子基金"结构。对国资基金管理人，LP圈周度动态是判断当期可争取的国家级/省级母基金配套窗口、返投与容错口径变化的领先指标；建议把"解码LP"等周度盘点纳入常态化跟踪，按窗口期提前对齐子基金管理人申报与跟投资格准备。
  • 并购重组从规模扩张转向产业逻辑深度重构：年内交易金额逼近7000亿元、向"新"向"实"（风险）在新"国九条"等改革举措促进下，今年以来并购市场热度持续攀升，交易金额稳步逼近7000亿元关口；更重要的是，并购重组正从以往注重规模式扩张转向产业逻辑的深度重构，作为资本市场优化资源配置的核心工具向"新"向"实"。对国企战投的含义是审核与定价逻辑已变：单纯做大市值、跨界套利的方案在监管问询和估值上愈发不利，具备产业链协同、技术补链、主业强链逻辑的产业并购更易过会并获得融资支持。建议在可研与投决材料中以"产业协同证据链"（客户/渠道/技术/产能互补的可量化描述）替代规模指标堆砌，主动对齐"向新向实"的审核导向。
  • 央企控股上市公司股份无偿划转案例年内超40起：产权层级压减、总部架构重塑成为标准动作（案例）据上证报记者统计，2026年已披露及正在推进的央企控股上市公司股权无偿划转案例超40起，典型如8月初华电新能控股股东华电福瑞将所持29%股份无偿划转至中国华电集团总部，使产权层级由三级提升至二级。央企正密集使用无偿划转把上市平台股权向集团本级或区域总部集中，以压缩产权链条、强化主业统筹并满足穿透式监管下的层级压减要求。可复用要点：此类操作不改变实控人但触发控股股东变更与权益变动披露、受让方股份锁定；划转需履行集团内部决策、监管批准、证券过户登记等环节，时间节点可作为同类项目排期模板。地方国企在"压减法人户数、层级"考核下同样适用。
    • ]]>     2026-09-07 每日动态（17 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-07.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-07.htmlMon, 07 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 十部门印发《促进中小企业发展"十五五"规划》：明确设立国家中小企业发展基金二期（政策）工信部、发改委、科技部、财政部、人民银行、证监会等十部门于9月1日成文、9月3日公布《促进中小企业发展"十五五"规划》，在"加大直接融资支持"部分明确大力发展创业投资、设立国家中小企业发展基金二期，带动社会资本"投早、投小、投长期、投硬科技"；同时提出建立优质中小企业上市培育库、深化区域性股权市场"专精特新"专板、高质量建设债券市场"科技板"，量化目标含专精特新"小巨人"达2.2万家。对国资基金管理人而言，二期基金采用"母基金+子基金"结构（一期中央财政出资150亿元撬动），是未来五年地方国资平台参与国家级基金配套、争取子基金管理人资格与跟投份额的主要入口，应提前对照其投向口径（硬科技、早期）调整存量基金定位与募资话术。
  • 七部门印发《促进数字化绿色化协同转型发展实施方案（2026—2030年）》（政策）中央网信办、国家发展改革委、工信部、生态环境部、住建部、农业农村部、商务部七部门联合印发《促进数字化绿色化协同转型发展实施方案（2026—2030年）》，将"数字化+绿色化"协同由单点示范升级为跨部门统一实施方案，覆盖能源、建筑、农业、贸易等多领域。国企战新产业投资的项目筛选、可研论证与ESG/双碳披露要求将同步对齐该方案，涉及数据中心、园区综合能源、绿色工厂等标的时，可作为政策符合性与申请专项支持的依据。
  • 发改委调度"十五五"109项重大工程、加快建设"六张网"项目库并完善政银企协作机制（政策）国家发展改革委近日召开"十五五"规划《纲要》重大工程建设推进会议，逐项调度109项重大工程项目实施；并召开"六张网"（含算力网、新型电网等）重大项目协调推进机制会，明确加快建设"六张网"项目库、梳理一批有吸引力的工程项目向社会公开推介、鼓励多元主体参与，同步完善价费形成机制与配套支持政策、推动商业模式创新。对地方国企与城投平台而言，"项目库入库+公开推介+价费机制"是获取政策资金与社会资本合作资格的实操路径，价费形成机制是否明确直接决定项目的现金流可测性与可融资性，尽调时应把"是否纳入国家/省级项目库""价费机制文件依据"列为必查项。
  • 深圳市国资委政务咨询答复：政府部门直接持股的上市公司股权变动适用规则、"未超51%但协议控制"是否参照36号令（案例）深圳市国资委9月3日在"常见问题"栏目集中公布两则一线实操口径：一是政府部门直接持有的上市公司股权变动事项应按何种办法管理；二是国有控股企业持股比例未高于51%、但通过协议等方式实现控制时，其持有的上市公司股权是否需参照《上市公司国有股权监督管理办法》（36号令）管理。此类政务咨询答复是监管规则落地口径的最直接证据，涉及"国资属性认定"这一前置问题——是否被认定为国有股东、是否需按36号令履行标识管理与审批/备案程序，直接决定交易能否走协议转让路径、是否需要进场。建议在交易结构立项阶段即调取属地国资委同类答复作为合规依据留痕，避免事后被认定程序缺失。
  • 雷腾律师事务所：穿透式监管2号文下国企债务风险防控——融资合规与子公司债务隔离（案例）文章指出2026年国企债务风险防控的监管口径已变——国务院国资委《关于加强中央企业穿透式监管的指导意见（试行）》（国资发监督规〔2026〕2号）将投融资、资金、担保列为穿透监管重点领域，配套46号令确立违规经营投资责任追究机制，追责持续趋严；同时国企面临"降杠杆"与"保投资"的结构性矛盾。文中给出融资合规与子公司债务隔离两条操作线：一是融资端需按穿透口径核查资金流向、担保链与表外负债，避免以多层主体隔离规避监管；二是投资端在参股/设立子公司时须以章程、委派董监高、资金归集与担保额度控制等手段建立隔离与监控，否则母公司可能在损失发生时被认定"参股失控、投后管理缺位"而追责。可作为国企投后债务监控清单的直接参照。
  • 中国中煤将新集能源31.92%股份无偿划转中煤（安徽）能源：央企以区域公司上收上市平台（案例）新集能源9月4日公告，控股股东中国中煤能源集团与中煤（安徽）能源有限公司签署《股权无偿划转协议》，将所持8.268亿股（占总股本31.92%）无偿划转，划转后中煤（安徽）能源成为直接控股股东，实控人仍为国务院国资委。同一周内宝武镁业（26.53%上收至中国宝武本级）、张江高科（600895.SH，9月4日公告国有股份无偿划转过户完成）亦完成同类操作。央企正密集使用"无偿划转"把上市平台股权向集团本级或区域总部公司集中，以压缩产权链条、强化主业统筹并满足穿透式监管下的层级压减要求；此类操作不改变实控人但触发控股股东变更与权益变动披露、受让方股份锁定（宝武镁业案例锁定18个月），划转协议签署、监管批准与过户登记的时间节点可作为同类项目排期模板。
  • 蚌埠国资协议受让丰原药业股份入主：地方国资以并购补生物医药产业链（案例）丰原药业公告，其控股股东丰原集团的一致行动人安徽省无为制药厂、马鞍山丰原企业管理有限公司、蚌埠涂山企业管理有限公司与蚌埠投资集团签署《股份转让协议》，蚌埠投资集团以协议转让方式受让股份，据此成为上市公司控股方，围绕生物医药产业完成地方国资控股平台布局。该案例展示了地市属国资"以并购导入产业"的标准路径：选择本地有产业基础但股权分散的上市公司、通过受让一致行动人持股一次性取得控制权、以市属投资集团作为持股主体。对同类地方国企的启示是控制权取得方式不必依赖增资或要约，受让一致行动人打包股份可显著缩短谈判与审批链条，但需重点核查标的历史财务规范与关联资金往来。
  • 首单"科技创新+城市更新"主题商业不动产REIT在深交所上市：募资28.31亿元（案例）创金合信北京国资公司封闭式商业不动产证券投资基金9月3日在深交所挂牌上市，为全国首单"科技创新+城市更新"主题商业不动产公募REITs、深市首单商业不动产REITs项目，募资总规模28.31亿元。它把科创产业园区与城市更新存量资产打包证券化，为国企"重资产存量—可融资标的—投资回收闭环"提供了新的退出与盘活通道。可复制要点在于底层资产的合规要件（土地用途与产权清晰度、运营年限与现金流稳定性、租约集中度）与"科创+更新"混合主题的估值定价方式，地方国企持有科创园区、更新片区资产时可直接对标其资产筛选与结构设计。
  • 中国交建拟组建"中交铁道集团"：央企跨界切入铁路基建第三极（案例）中国交建8月27日董事会审议通过组建中交铁道集团相关议案，公司上半年铁路业务新签合同额同比增长100%、海外新签合同额同比增长20.61%，市场普遍解读为国内铁路基建格局由"双寡头"走向"三巨头"。大型建筑央企通过新设专业化集团切入传统由少数央企垄断的赛道，涉及主业核准边界、资质与业绩承接、内部同业竞争划分等一系列前置问题，其以"新设子公司整建制承接新赛道"而非并购的路径选择，对地方国企布局交通类业务的审批沟通与资质获取策略有直接参照价值。
  • 国机重装与四川省港航投资集团签署战略合作框架协议：装备央企与地方港航国企结对（案例）8月31日国机重装（601399.SH）与四川省港航投资集团签署战略合作框架协议，双方高层见证并由副总经理级代表签约。装备制造类央企与省级港航投融资平台以框架协议锁定场景与装备供应协同，是"央企技术装备+地方国企资源与项目"的典型结对模式，多用于平陆运河、西部陆海新通道等水运重大工程的设备与施工配套切入。此类协议一般不含具体金额与排他条款，需关注后续是否有实质性项目合同落地，避免把框架签约当作业绩依据写入可研。
  • 中基协：截至7月末私募基金总规模首破25万亿元、连续10个月创新高（行业）中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2026年7月末私募基金总规模首次站上25万亿元、创历史新高，自去年10月末以来已连续10个月刷新纪录。规模扩张横跨一二级市场，反映资产供给与配置需求同步增长。结合上半年股权投资市场新备案股权基金3859只（同比增73.5%）、国资背景LP掌控约七成一级市场资金的公开数据，可判断国资资金在私募领域的定价权与合规要求（穿透披露、投向限制、返投比例）仍在上升，地方国企作为LP或管理人的谈判条件与备案口径相应收紧。
  • 苏州8月一个月6只战新子基金完成备案、总规模75亿元（行业）8月苏州战新基金矩阵加速成型，诚通苏实基金、苏州高新战新生物医药基金、华舆国科战新基金、苏州高投毅达战新智造基金、中电科（苏州）人工智能产业股权基金、中建材创业投资基金等6只子基金相继完成备案并具备投资条件，总规模75亿元。其"1只母基金+N只垂直赛道子基金、引入央企与头部GP共设"的矩阵式打法，把生物医药、人工智能、高端智造等赛道分别装入独立载体，便于按赛道单设返投与容错口径、分别考核。对正在搭建战新基金体系的中西部地市国资，该案例提供了备案节奏、GP搭配与赛道分设的可复用模板。
  • 上半年A股重组市场：新披露重大资产重组数量自高点回落、存量项目加速推进（行业）报告回顾，在"并购六条"实施满一周年与《上市公司重大资产重组管理办法》修订落地双重驱动下，2025年A股并购重组"量增质优"、产业逻辑取代套利逻辑、硬科技成为主线；2026年上半年新披露重大资产重组数量较去年高点明显回落，但受理与审核环节的存量项目加速推进。同期亦出现分拆上市终止案例（双环传动9月3日公告终止分拆环动科技赴科创板上市，理由为市场环境较筹划之初发生较大变化），显示"分拆—重组"路径的窗口与审核预期在动态变化。国企设计上市平台整合方案时，应以存量过会项目的审核要点为主要参照，而非以峰值期交易数量外推。
  • 城投"退平台"进入最后窗口期：2027年6月末大限后非标融资选择性违约风险上升（风险）中证鹏元9月3日发布《"退平台"最后窗口期：城投非标业务实操研判与应对策略》指出，按监管要求2027年6月末是城投"退平台"大限，此后广义城投举债融资普遍不再享有政府兜底，非标融资选择性违约风险很可能显著上升。另一份行业分析（仁达方略）披露，截至2025年底全国超82%的融资平台已实现退出、2025年一年即有372家城投公开宣布"退平台"，但真正考验刚开始——剩余的多为资产质量弱、市场化转型难的主体。叠加近期多地城投集中暴露信息披露违规、失信被执行与股权冻结（如西咸新区秦汉新城开发集团9月2日公告本部新增1项全部未履行的失信被执行案件），国企在承接城投类项目、参与平台整合或与退出中的平台交易时，须把"政府信用依赖度、非标敞口、是否已列入退出清单"作为核心风险评分项，并对2027年6月后融资条件突变做压力测试。
  • 宁波市国资委党委巡察整改通报：监管自身投资管理薄弱环节的整改清单（风险）9月2日宁波市国资委党委公布对2024年9—11月市委第二巡察组巡察意见的整改情况通报。市级国资监管机构主动公开巡察反馈问题与整改措施，等于把"上级监管视角认定的薄弱环节清单"提前披露给辖属企业。这类通报对市属国企有直接的自查映射价值：可对照其列示的投资决策程序、监督追责落实、制度执行留痕等问题项，提前组织内部审计与合规自查，形成整改台账，避免在后续本级巡察或专项审计中被动。建议把属地国资委巡察整改通报纳入年度合规跟踪清单。
  • 平陆运河三大枢纽船闸运行方案获批、4条客运航线"双证"齐备：进入全线常态化通航前最后阶段（行业）广西交通运输厅日前正式批复平陆运河马道、企石、青年三大枢纽船闸运行方案，为船闸依法合规安全运营提供制度保障，标志着运河即将全面结束工程建设阶段、迈入全线常态化通航新阶段；4条客运航线（新福水上服务区至平塘江口环线、至马道枢纽环线、钦州水上服务区至青年枢纽环线、至龙门大桥环线）已相继取得《国内水路运输经营许可证》《船舶营业运输证》，通航当天即开通。9月3日自治区主席韦韬现场调研检查船舶通航全要素综合演练，要求确保按期通航、顺利运营。运行方案批复与客运"双证"是通航前的两项制度性前置条件，其落地意味着沿线港口物流、临港产业与客运文旅项目的投资回收假设可开始按"常态化运营"重排时间表。
  • 央企并购重组的价值创造效应仅在全面深化国企改革后显著（行业）该研究以中央企业并购重组为场景，从微观层面考察国有资本布局优化的价值创造效应，发现国有资本布局优化有助于提高国有资本效率，但这一效应仅存在于十八届三中全会全面深化国企改革之后，表明布局优化策略已从"以降数量为主"转向"以质量提升为主"；且效应相对特定功能类、公共服务类国企在商业类企业中更明显。另有针对融资平台市场化转型的多案例研究指出，转型成功的关键在于经营性资产注入与治理机制重塑，而非单纯形式上的公司制改造。上述实证结论可用于投决论证：以"数量整合"为卖点的重组叙事在效率上已缺乏证据支撑，方案须给出可验证的质量与主业协同指标。
    • ]]>     2026-09-04 每日动态（11 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-04.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-04.htmlFri, 04 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 国资委党委部署2026年第二、第三轮巡视：央企投资经营成为监督重点（政策）9月1日，国务院国资委党委召开2026年第二、第三轮巡视动员部署会，按二十届中央纪委五次、六次全会部署对年内巡视统一动员，党委书记、主任程福波出席并讲话并宣布巡视对象。在46号令施行、穿透式监管深化背景下，央企投资决策、国资交易程序、战新产业布局等纳入巡视监督重点。国企应对照巡视重点，提前自查投资决策留痕、进场交易程序与投后管理责任的完备性。
  • 南宁出台市属国企私募基金管理办法：基金落地投资项目60个、引进链主企业50余家（政策）9月1日南宁市政府举行"科技创新与产业创新深度融合、推动国资国企高质量发展"新闻发布会：市属国企出台企业私募基金管理办法，引导市场化基金投资运作，精准投向新能源、新材料、机械及高端装备、低空经济等领域，已落地投资项目60个，引进多氟多、龙电华鑫等产业链重点企业50余家；"十四五"市属国企研发投入强度升至2.33%，建成自治区级以上创新平台22个；截至2026年7月市属国企营业总收入281.77亿元、利润总额9.20亿元。为地方国资委基金监管制度与"资本赋能+链主引进"招商运作提供本地样板。
  • A股并购半年报量：截至9月1日全市场披露2498起、同比增12.6%，长钱转向长期价值（行业）据Choice统计，截至9月1日全市场合计披露并购事件2498起，同比增长12.6%；近日有研硅公告拟收购两家半导体材料公司、雪天盐业筹划收购坤天新能源控制权，央企科技龙头重组与产业链整合成为主线。公私募等长期资金入场路径多元化，并购逻辑从题材炒作转向长期价值，利好国企以上市公司为平台开展产业整合型并购。
  • 南京市国资集团更名"市投资控股"：注册资本54.42亿增至600亿、近5000亿资产注入（案例）9月1日南京市国有资产投资管理控股（集团）完成工商变更登记，更名为"南京市投资控股有限公司"，注册资本由54.42亿元增至600亿元，南京市国资委持股98.28%、江苏省财政厅持股1.72%。此前8月19日公告重大资产重组，由市国资委将城建集团、交通集团等多家市属国企股权作资本金注入，打造市级国有资本运营旗舰平台。体现地方国有资本运营公司"集团化重组+增资扩股+实体化运营"的新路径，其资产注入程序与授权经营架构可供同类平台整合参照。
  • 有研硅拟发行股份+现金收购有研艾斯71.89%、有研半导体14.98%股权：央企科创平台整合硅材料链（案例）8月28日有研硅（688432.SH）公告筹划以发行股份及支付现金方式收购山东有研艾斯半导体材料71.89%股权及山东有研半导体材料14.98%股权，交易完成后两家变为全资子公司；预计构成重大资产重组及关联交易、不构成重组上市，股票自8月31日起停牌不超5个交易日。有研集团（国务院国资委监管央企）以上市平台整合同集团半导体材料资产，是"科创版央企上市公司+集团资产注入"的典型打法，其关联交易定价、评估备案与停牌节奏安排对央企科创企业重组有直接路径参照价值。
  • 招商蛇口5.065亿元北交所现金摘牌受让兄弟央企会展运营50%股权：国资进场交易闭环样本（案例）8月31日晚招商蛇口公告，全资子公司深圳招商通过北京产权交易所公开摘牌，以现金50,650万元受让深圳华侨城房地产持有的深圳市招华国际会展运营有限公司50%股权；北交所7月23日至8月20日挂牌公示、8月21日出具交易资格确认通知。全流程展示国有产权"评估备案—信息挂牌—公开摘牌—签约交割"进场交易闭环，跨央企资产流转以现金摘牌方式完成，挂牌期设置与摘牌程序可为同类国资产权交易直接参照。
  • 宝武镁业26.53%国有股份无偿划转过户：控股股东上收至中国宝武集团本级、锁定18个月（案例）宝武镁业（002182.SZ）9月3日公告国有股份无偿划转完成过户登记，原控股股东宝钢金属所持2.63亿股（占总股本26.53%）过户至中国宝武，实控人仍为国务院国资委，受让方所获股份锁定18个月。央企体系内"上收管理层级"式无偿划转，压缩产权链条、强化集团层面镁业主业统筹；同期亚泰集团等亦披露控股股东国有股份无偿划转，划转正成为国有股权布局优化的高频工具。
  • 中证鹏元：城投并购上市公司四类风险，政绩压力与尽调不足会放大爆雷（风险）9月3日中证鹏元发布《城投企业并购上市公司动机、策略及风险防范》：城投入主上市公司受政府端（纾困民企、地方产业发展）与城投端（市场化转型、资本运作）双重驱动；常用策略包括"购小"（收小市值公司控制财务风险）与基金并购（借专业机构灵活性与隔离效应）。报告提示并购面临经营、整合、财务、交易四类风险，政绩压力驱动、尽调不充分、投后缺乏管理是国企/城投并购的典型放大因素，建议合理设计支付与融资结构、前置整合方案、强化投后赋能。对国企及城投平台并购上市公司具直接预警价值。
  • 央企"算电协同"落子密集：南方电网、中国电信、国家电投成立电力行业算力节点推进联合体（行业）8月29日2026中国国际大数据产业博览会"电算共生·数启未来"交流活动上，南方电网、中国电信、国家电投等签约成立算力互联互通电力行业节点推进联合体，围绕电碳算协同发展与能源行业可信数据空间生态构建展开合作；9月1日国家电投与中国联通签署战略合作协议，在算电协同、人工智能、基础通信、算力服务等领域务实合作。电力、电信类央企以跨行业联合体与战略合作方式打通"电力+算力"要素，算电一体化正成为央企战新产业投资新赛道。
  • 国家能源集团签约曹县智算中心绿电直连项目："电力+算力"一体化项目模式落地（行业）国家能源菏泽发电有限公司近日与曹县人民政府、产业方签订国能曹县智算中心绿电直连项目投资开发协议，系继东明县算力协同项目后又一成果，打通新能源发电与高端算力产业消纳通道、提升绿电利用效率。"绿电直连+智算中心"为电力央企切入算力新基建提供可复制的项目模型，其"电源企业+地方政府+产业方"多方签约结构与就近消纳定价机制，可为国企投资算电类新基建项目的交易架构设计提供参照。
  • 五大发电央企前八月120余场高层会谈："十五五"开局密集卡位新能源与算力（行业）截至8月底，华能、大唐、华电、国家电投、国家能源集团五大发电央企共开展120余场高层会谈，平均每1.5天一场，对象覆盖内蒙古、山东、四川等20余个省级政府，华为、中国移动、宇树科技等科技企业，东方电气等装备企业及国有大行；议题中76场提及新能源，算力协同、战新产业布局高频出现。"十五五"开局之年能源央企以"串门潮"锁定区域资源与跨界伙伴，预示央企区域重大投资项目与产业基金合作即将进入密集落地期，为地方国企配套承接与基金跟投提供窗口研判。
    • ]]>     2026-09-03 每日动态（4 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-03.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-03.htmlThu, 03 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 江苏省省属企业违规经营投资责任追究办法9月11日施行：3000万红线、终身追责、全链条穿透（政策）省政府办公厅印发《江苏省省属企业违规经营投资责任追究办法》（苏政办规〔2026〕4号），9月11日起施行。对照国务院国资委46号令修订：重大资产损失认定标准由1000万元上调至3000万元"红线"；在原有追责情形基础上新增金融业务、科技创新、境外经营投资三方面；确立"程序重于结果"的追责逻辑，落实违规经营投资终身追责与全链条穿透监管，国企供应链贸易、虚假贸易等被列入重点追责范围。为地方国企对标央企追责口径、在供应链贸易与对外投资中做好决策留痕与合规自证提供判断标准。
  • 发改委、交通部印发《物流网建设实施方案》：鼓励港站无人驾驶货车、低空无人机物流规模化试点（行业）经国务院同意，国家发展改革委、交通运输部联合印发《物流网建设实施方案》（发改经贸〔2026〕1241号），将智能运载装备纳入国家物流基础设施建设体系，明确无人驾驶货车、低空无人机物流的落地场景与推广方向，港站、园区优先落地无人驾驶货车，推动低空无人机物流规模化试点。为国企布局智慧物流、低空物流等新基建赛道提供政策依据与项目方向。
  • 交通运输部发布"人工智能+交通运输"典型应用场景创新行动方案：AI+交通首批41个场景落地（行业）交通运输部召开专题新闻发布会解读《"人工智能+交通运输"典型应用场景创新行动方案》，联动国家铁路局、民航局、邮政局、国家铁路集团，面向铁路、公路、水运、民航、邮政全行业开放首批41个真实高价值场景，以场景牵引技术落地、培育交通运输领域新质生产力。为国企在智慧交通、智能运载领域寻找场景化投资切入点提供方向。
  • 中央企业机器人创新联合体组建：49家央企入局、国家电网抛68亿采购订单（行业）国务院国资委指导中国兵器工业集团牵头，联合百余家单位组建中央企业机器人创新联合体，发布央企机器人十大创新成果与十大高价值应用场景；49家央企集体下场，国家电网抛出68亿元人形机器人采购订单，要求承接高危、艰苦一线作业任务。体现央企以"场景+订单"牵引战略性新兴产业、培育新质生产力的打法，为国企战新产业投资与卡位布局提供参照。
    • ]]>     2026-09-02 每日动态（5 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-02.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-02.htmlWed, 02 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 前7月A股并购重组1425单，超六成聚焦产业整合（行业）权威数据显示，今年前7个月A股市场披露资产重组方案1425单，其中重大资产重组78单；从交易目的看，超过六成交易围绕主业横向整合、产业链纵向补链展开，高端装备、生物医药、新能源等先进制造产业并购保持活跃。交易逻辑正从规模扩张转向产业价值整合，质量导向显著增强，为国企上市公司以并购做优主责主业、避免盲目跨界提供市场参照。
  • 合肥国资"耐心资本"制度化：京东方项目退出收益约200亿元循环投硬科技（案例）2008年合肥以当年近三分之一财政收入引进当时亏损超10亿元的京东方，18年后合肥国资从该项目获得退出收益约200亿元，并以此循环投入芯片、新能源、硅基OLED等硬科技项目。合肥把"耐心"从个案操盘上升为制度设计，为地方国资"投早投小投硬科技、以退促投滚动循环"的长期主义打法提供可复制的样本与容错安排参照。
  • 评估谜局下的国有资金流失：园区开发公司收购民企土地资产失职失责案（风险）审计案例揭示某市园区开发公司收购民营公司土地资产中"重速度轻质量"的失职失责问题：少数部门以加快发展为借口盲目决策，个别领导干部重显绩轻潜绩，资产评估环节存在"评估谜局"，导致国有资金流失。提示国企资产收购须以评估备案为硬约束，落实决策留痕与终身追责，防止"合法形式"掩盖实质不公允。
  • "十五五"开局，国资委给央企规划定调：这轮打法全变（行业）2026年7月下旬国务院国资委举办中央企业负责人研讨班，明确以制定实施国资央企"十五五"规划和进一步深化国资国企改革为总抓手，实现"十五五"良好开局。解读指出本轮央企打法转向聚焦主责主业、战略性重组与专业化整合、战新产业布局，为地方国企对标央企规划口径、把握五年期战略投资方向提供政策信号参照。
  • 国资委：央企要以上市公司为平台开展并购重组（政策）国务院国资委近日召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，明确中央企业要以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能，锁定提高上市公司质量重点任务，做优基本面、夯实基本功。为央企控股上市公司以平台化并购做优主责主业、提升市值质量提供政策方向。
    • ]]>     2026-09-01 每日动态（5 条）https://madxing.xyz/daily/2026-09-01.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-09-01.htmlTue, 01 Sep 2026 09:00:00 +0800
  • 陕西制定《政府投资基金重点投资领域清单》划定投资地图（政策）陕西省发展改革委会同省委金融办、省财政厅、省科技厅、省工信厅联合发布《陕西省政府投资基金重点投资领域清单》，明确清单之外投资方向原则上不予支持，存量基金投向不符要求或同区域重复设基金的将清理整合；政府引导基金从"撒胡椒面"转向"投资地图"式精准投放，国资LP出资须对照清单判断投向合规性。
  • 国风新材拟6.46亿元发行股份收购金张科技58.33%股权（案例）安徽国风新材（国有控股上市公司）披露重组报告书修订稿，拟以发行股份及支付现金方式向施克炜等10名交易对方收购金张科技58.33%股权，交易作价6.46亿元并募集配套资金；国有控股上市公司以"股份+现金"实施产业链并购、同步配套融资的路径，为地方国企上市公司市值管理与主责主业扩张提供样本。
  • 华阳集团56.6亿元易主：绵阳市国资委入主HUD龙头（案例）华阳集团控股股东华越投资与四川九洲集团签署股权转让协议，九洲以38.10元/股、总价约56.6亿元受让28.30%股份，实控人由邹淦荣等八位创始人变更为绵阳市国资委；地方国资通过协议受让上市公司控股权切入智能汽车电子赛道，体现国资"控股式"产业并购与市场化定价（溢价定价）的典型案例。
  • 以案说法：国企资产收购中"合法形式"与"实质违法"的冲突与认定（风险）A国有公司经20余轮竞价以2.3亿元竞得一宗多次流拍的工业用地及附着物，超起拍价5000万元且地块偏远、缺乏大幅溢价的市场基础，审计揭示"合法形式"掩盖下的溢价收购实质违法风险；提示国企资产收购中竞价程序合法不等于实质公允，须审查交易背景、评估依据与决策审批，防范国有资产流失与追责。
  • 地方国企创出"双新高"，新一轮国改开局发令枪响（行业）2026年作为新一轮国企改革四年攻坚与"十五五"规划双重开局之年，上海国资多项经营指标创阶段新高，多地国资提质增效、布局优化、产业升级成效落地；地方国企改革从"试点摸索"进入"成果兑现"期，聚焦战略性新兴产业布局与存量盘活，为地方国资战略投资提供区域对标参照。
    • ]]>     2026-08-31 每日动态（9 条）https://madxing.xyz/daily/2026-08-31.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-08-31.htmlMon, 31 Aug 2026 09:00:00 +0800
  • 融资性贸易追责判例：武汉某国企总经理因滥用职权获刑一年六个月（风险）2026年8月13日武汉江岸区法院判决，某国有公司总经理因融资性贸易滥用职权获刑一年六个月，印证46号令后融资性贸易从"追责常态"走向"入刑常态"；国企贸易业务准入、审批留痕与商业实质审查是免责底线。
  • 2026年A股国有控股上市公司并购年内已披露超1099起（行业）年内A股国有控股上市公司并购已披露1099起，五矿发展281亿元重大重组获国资委批复，华电新能等超10起央企股权无偿划转密集推进，市值管理首次写入考核体系；招股证券专题指出产权优化核心方向为压缩管理层级、股权无偿划转重塑产权关系。
  • 央企投资向新兴支柱产业倾斜，"十五五"六大新兴支柱产业产值将超10万亿（行业）发改委明确"十五五"六大新兴支柱产业产值扩至10万亿元以上；2025年央企战新产业投资完成2.5万亿创新高，并在铁路、核电、算力网、低空经济等领域为民资开放，国资+民资协同成为十五五产业投资主旋律。
  • 国资LP存量盘活：9万亿国资管理规模中1.5-2万亿待退出（行业）中国创投管理规模15万亿中国资体系占9万亿，半数基金进入退出期，对应1.5-2万亿存量资产亟待处置；批量退出机制（S基金、实物分配股票等）是国资私募股权投资"募投管退"闭环的关键瓶颈与机遇。
  • 上海国资基金密集运作：香港首只内地国资创科基金落地（行业）上海国投牵头的维港纽带创科基金（6亿港元）成为香港ITVF优化计划下首只内地国资合作基金；上海三大先导产业母基金8月12天内出资13家子基金（中科创星、基石资本、五源资本等），国资LP从出资方延伸为GP"募资搭子"。
  • 中牧股份7.27亿元公开摘牌完成跨央企产业并购（案例）8月17日中牧股份通过北交所公开摘牌收购中核铀业所持标的，7.27亿元产权交易凭证出具，示范央企依托产权交易市场实施专业化整合、聚焦主责主业的规范化路径。
  • 海南产交所增资扩股引入海南金控，迈入集团化发展（案例）8月26日海南产交所增资扩股协议签署，引入海南金控战略入股并整合海南股权交易中心，产权交易机构集团化整合为国资交易服务能力升级样本。
  • 广西"十五五"专项规划密集出台（海洋经济等）（行业）广西自治区政府办公厅7月26日印发《广西海洋经济发展"十五五"规划》（桂政办发〔2026〕53号），糖业等专项规划陆续发布；广西国资"十五五"产业布局方向（向海经济、特色农业）为地方国企产业投资提供规划依据。
  • 国企98条红线生效：46号令追责情形扩至98种，五大踩雷区+三起典型案例（风险）46号令追责情形由72种扩容至98种、覆盖13个业务领域；结合监管通报，虚假贸易/融资性贸易、投融资越权与尽调走过场、工程招投标拆分避招标、购销应收账款失控、盲目多元扩张五类业务为踩雷高发区，子公司违规管理层连带担责；三起典型案例警示"免责套路"在新规下全部失效。
    • ]]>     2026-08-28 每日动态（8 条）https://madxing.xyz/daily/2026-08-28.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-08-28.htmlFri, 28 Aug 2026 09:00:00 +0800
  • 穿透式监管常态化：国资多层架构、关联交易、境外国资合规整改（政策）2026年国资委穿透式监管工作会议明确穿透监管从专项检查升级为常态化治理手段，法人层级隔离、第三方通道、离岸架构等规避方式在多部门数据互通下失效；投资架构设计须按实质重于形式自查。
  • 无资金往来仍可认定为融资性贸易的三大高危场景（风险）空转走单、闭环单据交易、账面挂账三类场景中，无资金流水不等于合规，完备单据闭环不能对抗实质违规认定，延续74号文十不准口径；贸易类投资与合作方准入须做实质商业目的审查。
  • 五矿发展重大资产重组获国资委批复（案例）五矿发展拟通过资产置换、发行股份及支付现金收购五矿矿业与鲁中矿业100%股权并募集配套资金，已获国务院国资委批复，属央企矿产资源板块专业化整合标志性案例。
  • 山东产权市场股债权交易增值显著（行业）兖矿能源旗下内蒙古鑫泰煤炭100%股权挂牌价6.7亿元，经152轮竞价以30.5亿元成交，增值超3.5倍，体现产权交易平台的资源优化配置与价格发现功能。
  • 国资LP持续主导一级市场出资（行业）2026年一季度新备案私募股权/创投基金1758只，同比增长80.86%，LP累计出资3463亿元，国资认缴1531.2亿元占比44.2%；上海国投先导集成电路/生物医药母基金近期公布7只子基金（含启明创投、凯辉基金等）。
  • 地方国资基金密集运作：江苏战新基金集群见效（行业）江苏徐州智能制造专项母基金直投的绿控传动创业板上市，鲁汶仪器科创板已问询；苏州7天内3只战新子基金完成备案总规模35亿元，东莞"5+N+X"基金体系成形，地方国资母基金进入退出与复制并行阶段。
  • 青岛中石大1元挂牌转让华东石油交易中心2.5%股权（案例）标的资不抵债，挂牌底价0.0001万元，信息披露至9月11日，属低效无效股权市场化出清典型操作，为"两非两资"清退提供估值与退出路径参考。
  • 国投高新挂牌转让上海极链科技3.2889%股权（案例）国投高新（深圳）创业投资基金通过北交所挂牌转让直投项目股权，示范国资基金借产权市场退出的常规通道。
    • ]]>     2026-08-27 每日动态（6 条）https://madxing.xyz/daily/2026-08-27.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-08-27.htmlThu, 27 Aug 2026 09:00:00 +0800
  • 46号令正式施行，央企违规经营投资责任追究进入"终身问责"时代（政策）《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》（国务院国资委令第46号）于2026-01-01施行，去掉"试行"，对大宗贸易等违规经营投资实行重大决策终身问责；国企投资尽调与投后管理须将46号令追责情形嵌入内控清单。
  • 国资委召开中央企业6G未来产业推进会（政策）8月20日国资委部署央企6G未来产业下阶段工作，前瞻布局未来产业成为国有资本集中方向之一，相关赛道或成央企战略投资重点。
  • 新一轮国企重组整合加速：2026年拟完成10-15组央企战略性重组（行业）改革方案全面实施，央地重组整合同步提速；国资委部署下半年六大重点，推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中（新材料、高端装备、生物医药为主线），地方专业化整合超50组。
  • 清科发布2026年LP榜单：国资LP仍是市场主导力量、耐心资本导向强化（行业）股权投资市场回暖，千亿级国家创业投资引导基金启动，各地国资基金运作机制持续优化；国资LP出资策略可作为母基金/直投对标参考。
  • 贵州金合产业并购股权投资基金成立，规模20亿元（案例）贵州金控集团下属省国有资本运营公司出资设立20亿元省级产业并购基金，定位私募股权投资与并购——地方国资以并购基金承接产业整合的典型样本。
  • 青岛国资"首单首批"：市属企业上半年增加值增长6.8%（案例）全球首批船载养殖三文鱼上市、全国首单数据资产信托收益权ABS落地、青岛双星重组后上半年利润增7倍——地方国企通过战略重组+新业态投资实现转型提效的地方经验。
    • ]]>     2026-08-26 每日动态（22 条）https://madxing.xyz/daily/2026-08-26.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-08-26.htmlWed, 26 Aug 2026 09:00:00 +0800
  • 国资委：央企要加快实现6G商业闭环，从四方面发力（政策）国务院国资委召开中央企业6G未来产业推进会，明确央企需主动衔接国家、地方、行业规划，从技术攻关、产业底座夯实、国际合作深化、场景生态孵化四方面发力，加快实现6G产业发展目标。"十五五"规划纲要已将6G列为六大未来产业之一。实操提示：央企布局6G须以场景生态孵化为牵引，项目立项时应同步规划应用场景与商业化路径，避免"重技术攻关、轻商业闭环"，这契合国企"战略匹配先于财务回报"的投资逻辑。
  • 普华永道：2026上半年中国并购市场交易7316宗、2416亿美元，创历史新高（行业）普华永道《中国企业并购市场2026年中回顾及展望》显示，2026上半年并购交易数量达7316宗、同比增长近30%，创历史新高；交易总额2416亿美元、同比上升56%；金额超10亿美元的超大型交易27宗。报告称在资本市场与政策利好双重驱动下市场强势回暖，呈"提质增效、结构优化"态势。实操提示：对比财联社口径（上半年A股并购规模1.1万亿元、同比增36.69%），普华永道口径含跨境交易且交易宗数、美元额口径不同，投资测算与行业研究引用并购数据时须明确统计口径，避免混用导致结论失真。
  • 向彩霞：国企股权投资投前法律尽调实务要点解析（案例）湘之说律所向彩霞系统梳理国企股权投资投前法律尽调要点，指出投前法律尽调是防控国资流失、规避违规经营追责、保障国资保值增值的核心防线。实操要点：①尽调须覆盖标的股权清晰性、历史沿革瑕疵、或有负债、关联交易、人员安置等易被"形式尽调"忽略的隐性风险；②对标2024年新《公司法》及国企改革深化提升行动，将合规审查嵌入投前论证全流程；③尽调结论与投资决策、追责留痕直接挂钩，须形成可复核的书面底稿。契合穿透式监管下"程序合规+留痕=免责边界"的实操逻辑。
  • 吴江区审计局：对标风险清单做实国企审计监督——《苏州市国资国企重点风险100条（2026版）》（案例）吴江区审计局自8月起对东方国有资本、水务集团等8家区属国企开展防范化解风险专项审计调查，正式进场前联合审计学会组织专题培训，特邀市审计局业务骨干围绕《苏州市国资国企重点风险100条（2026版）》授课。实操提示：地方已形成"风险清单+对标审计"的国企审计范式，国企可主动对标风险清单开展自查，将审计关注的项目建设、国有资产管理、投资效益性等风险点前置纳入内控体系，实现"审计发现问题→整改留痕"闭环。
  • 倒查15年、零容忍追责！国有供应链企业合规自查整改怎么干到位（风险）万联网刊发律师冯荦解读，指出当下国资监管风向剧变：专项整治全面铺开、穿透式倒查常态化、终身追责落地执行，合规内控已从"纸面制度"沦为关乎企业存续的硬约束。实操提示：国有供应链企业合规自查整改须落到"穿透式核查贸易背景真实性、识别融资性贸易/空转走单等异常交易、建立货物流与资金流、发票流闭环留痕、对历史存量业务倒查整改"等具体路径，而非停留在年度例行合规报告层面。与46号令"重大决策终身问责"叠加适用，供应链贸易环节是追责高发区。
  • 人民日报：首批41个典型场景发布，交通需求与AI技术加速对接（行业）交通运输部等5部门联合印发《"人工智能+交通运输"典型应用场景创新行动方案》后，首批41个典型场景发布，涵盖无人车物流配送、无人机巡检、机器人快递分拣等。无人车、无人机、机器人正加速成为交通运输规模化应用的三大载体，推动交通基础设施与AI深度融合。实操提示：交通物流央企谋划投资时，可围绕智慧物流、智慧港口、智慧交通等场景化的AI应用项目布局，契合交通强国与"人工智能+"专项行动的双重政策红利。
  • 22省市落地132GW风光建设指标，华能、中广核、国家电投、大唐、国能投领衔（行业）截至2026年8月，22个省市自治区落地132GW风电、光伏建设指标，其中风电指标超71GW、光伏超60GW，风电以"可靠出力"优势重获政策与市场青睐。华能、中广核、国家电投、大唐、国家能源集团等五大能源央企居前；内蒙古以15GW风电指标遥遥领先，江苏、云南、山西等地光伏占优。实操提示：能源央企可据此研判风光资源的区域分配格局与竞争强度，作为新能源项目投资区域布局与竞配投标的量化参考，把握"风电确定性装机+光伏波动出清"的结构性机会。
  • 央广网：让关键战略资源"不失位"，多家矿业上市公司在行动（行业）站在"十五五"开局之年，国家层面对战略性矿产资源的支持持续加码，矿产资源安全是"两重"建设（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）的重要组成部分。多家矿业上市公司围绕锂、稀土、铜等关键战略资源加大布局，通过资源整合、海外并购、增储扩产等方式夯实资源自主可控。实操提示：矿产开发类国企投资须紧扣"战略性矿产安全"国家战略，将资源禀赋、矿业权合规、海外投资政治与环保风险纳入尽调与估值核心变量，避免单纯追逐资源涨价的市场逻辑。
  • 国务院国资委32号令资产转让问题问答（案例）针对32号令第48条企业资产转让与非公开转让情形，国资委答复：企业资产转让工作流程参照产权转让规定执行；一定金额以上的生产设备、房产、在建工程、土地使用权、债权、知识产权等资产对外转让，应履行内部决策程序后在产权交易机构公开进行。同时明确资产转让可否参照国资发产权规〔2024〕8号关于非公开转让的例外情形——需按资产类型与转让对象逐项判断适用口径，实操中须先核对标的是否落入48条列举范围再定路径。
  • 官方问答：国有房地产企业开发的商品房、车位销售是否适用32号令（案例）针对国有房地产企业开发商品房的日常销售（非存量资产处置）是否适用32号令第48条问题，权威口径：房地产开发企业的商品房销售属于正常经营行为，不属于32号令规定的"资产对外转让"范畴，无需进场交易；但车位、未售存量房等是否需进场需区分资产性质。实操提示：国企房产类资产处置前应先判断属于"经营性销售"还是"资产转让"，避免程序瑕疵导致交易效力存疑。
  • 环球律师S基金系列：国资基金多元退出路径与S交易退出实务合规要点（案例）2026年政府工作报告提出"拓展私募股权和创投基金退出渠道"，国资基金面临存量项目退出周期延长、传统退出路径承压。环球律所刘宪来律师系统梳理国资基金多元退出路径与S交易合规要点：国资基金份额转让需履行评估、进场或国资监管审批程序；S交易定价须经评估备案，受让方资格、份额转让优先权、国资监管口径均为关键合规点；实操中需留痕决策与评估过程以应对终身追责。
  • 南京国资启动新一轮近5000亿元资产重整，间接控股多家上市公司（案例）8月19日晚间南京国资旗下上市公司密集公告，南京市国资委启动新一轮近5000亿元资产重整。南京银行、南京证券、紫金银行、南京商旅、南京公用、南京高科等6家南京国资旗下上市公司股价8月20日"组团上涨"。属地方国资依托上市平台开展资产重整与市值管理的典型案例，反映2026—2029改革方案下"市值管理硬考核+专业化整合"在地方落地。
  • 国企收购存量商品房改保障房：80+城市收储常态化落地复盘（案例）中央定调、全国统一推进的存量资产盘活长效机制：央行3000亿保障房专项再贷款为核心资金来源，年化利率低至1.75%，资金定向闭环监管，仅用于保障房收购与改造；截至2026年8月全国超80座城市出台专项收储细则，政策从试点走向常态化落地。实操提示：国企参与收储需关注资金定向监管要求、收储定价与评估程序、后续运营模式，防范"只收不管"形成新的低效资产。
  • 国资委启动中央企业"场景万象"专项行动，发布首批十大对外开放标志性场景（行业）国资委启动中央企业"场景万象"专项行动，发布央企首批十大对外开放标志性场景，并在央企人工智能开源平台"焕新社区"设立场景专区。从空天地一体融合网络应用到人工智能自主生态，从巨型水电工程国产三维设计平台到国产大型邮轮建设运营，一批技术含量高、产业带动强的场景向社会开放。配套：此前国资委部署"人工智能+"专项行动，推动央企成为智算基础设施供给者与产业体系化布局组织者。
  • 国资委将低空经济纳入央企产业焕新行动核心布局（行业）国资委召开中央企业低空经济产业发展专题推进会，正式将低空经济纳入央企产业焕新行动核心布局，对国资央企深耕低空领域作系统性部署；同时要求央企切入低空产业链、主攻核心零部件国产化，商务部同步更新无人机出口管制规则。经济参考报评估：我国低空经济正由无人机单点应用向eVTOL、低空物流、城市治理、应急救援等多场景拓展，产业链呈传统航空、汽车电子、新能源、通信与数字技术交叉融合态势，央企入场重点是补短板、强自主可控。
  • 交通运输部印发《智慧港口数智化技术指南（第一版）》（行业）交通运输部办公厅印发《智慧港口数智化技术指南（第一版）》，围绕"十五五"规划纲要智能化、绿色化、融合化方向，对智慧港口数智化建设给出技术规范。港口数智化升级是交通强国重要抓手，港口集团及相关央企在智慧港口建设、自动化码头改造、港航数据平台领域存在投资机会，央企港口板块可据此谋划技改投资与数字化转型项目。
  • 中纪委《"空转"贸易造成国资巨额损失构成何罪》：滥用职权罪解析（风险）中纪委网站《以案明纪释法》指出，国企开展"空转贸易"造成国资巨额损失的，相关人员符合国有公司人员滥用职权罪主体要件。配套解析民企掏空国企的七大供应链金融欺诈套路：全额预付货款、民企固定加价回购、无真实货物流转等，最高法认定"名为贸易、实为资金拆借"合同无效，国企仅可追偿本金。实操提示：识别融资性贸易/空转贸易的五大特征（无货物流转、无真实下游、价格固定、资金循环、收益为资金占用费），投前尽调与日常交易审核按此排查。
  • 2026上半年A股并购交易规模同比增36.69%至1.1万亿元（行业）2026年上半年全市场披露并购事件3602起，同比微增0.14%；整体交易规模达10925亿元，同比大增36.69%，呈"事件平稳、大额交易拉动总额高增"格局。工业、信息技术、材料三大行业交易领跑，头部券商包揽财务顾问核心份额，百亿级项目频繁出现；产业整合与国资重组为双主线。数据反映国企并购重组持续处于高景气区间。
  • 并购票据"新政"再解读：和并购贷款，到底该用哪个？（案例）金融街老谭 · 债市观察 并购票据"新政"解读：和并购贷款，到底该用哪个？ 交易商协会239号文逐条解读 + 一张表讲清两类并购融资工具的差异 2025年12月2日，交易商协会发布《关于优化并购票据相关工作机制的通知》（中市协发〔2025〕239号），市场对"并购票据"的讨论一下子热了起来。其实并购
  • 产权交易机构—不包括阿里资产和京东资产交易平台 | 关于国有资产转让的产权交易机构问题的咨询（案例）标题： 关于国有资产转让的产权交易机构问题的咨询 内容： 《企业国有资产交易监督管理办法》中"第四章企业资产转让，第四十八条企业一定金额以上的生产设备、房产、在建工程以及土地使用权、债权、知识产权等资产对外转让，应当按照企业内部管理制度履行相应决策程序后，在产权交易机构公开进行……"。上文所述的"产
  • 46号令系列解读｜集团管控九大追责情形全解析强防控（风险）导言 2025年11月28日，国资委正式印发《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》（国资委46号令），新规自2026年1月1日全面施行。作为2018年老版37号令的全面升级迭代版本，46号令不仅是国资追责体系的制度革新，更是国资监管从“传统管资产”迈向“精细化管资本、全链条强监督”的标志性法治文件
  • 46号令来了：国企负责人必须弄清的八个问题（风险）第 59 期分享 作者｜马纲律师（ID：magangxj） 共 4636 字｜阅读 12 分钟 "写在前面：为什么这份文件值得认真看一遍" 2026年1月1日起，《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》（国务院国资委令第46号）正式施行。 运行了七年的37号令（试行）同时废止。 “试行”二字去掉了。
    • ]]>     2026-08-24 每日动态（7 条）https://madxing.xyz/daily/2026-08-24.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-08-24.htmlMon, 24 Aug 2026 09:00:00 +0800
  • 国常会部署进一步清理拖欠企业账款（政策）8月21日国务院常务会议部署进一步清理拖欠企业账款工作，强调实施好加快加力清理拖欠企业账款相关政策，切实提升清欠质量，严防新增拖欠，针对政府欠平台、平台欠总包等链条式传导拖欠问题。
  • 绵阳国资九洲集团拟56.6亿元入主华阳集团（案例）惠州华越投资将华阳集团28.30%股份转让给四川九洲投资控股集团，交易对价约56.6亿元，现实控方承诺3年业绩，属地方国资跨省收购民营上市公司控制权的典型案例。
  • 中金、东兴、信达三家券商换股合并上会（案例）中金A股换股价36.68元、东兴证券16.05元、信达证券19.11元，对应换股比例1:0.4376、1:0.5210，以股份换股完成券商整合，反映国企金融板块整合重组的市场化路径。
  • 中天钢铁5万吨级泊位获批临时开放（行业）交通运输部批复中天南通浩洋港口5万吨级8#泊位临时开放，该泊位是通州湾新出海口关键配套项目，直接服务中天钢铁南通基地煤炭接卸，完善新出海口功能布局。
  • 新型电力系统"中国方案"——专访中国工程院院士沈国荣（行业）截至2025年底我国风光发电装机历史性超过火电，发电量占比超20%，电网安全稳定面临挑战，院士解读如何在双碳目标下锻造新型电力系统"中国方案"。
  • 四川新一轮找矿突破战略行动取得重大成果（行业）四川在稀土、金、锗、钒钛磁铁矿、页岩气等关键矿产取得系列找矿突破，冕宁牦牛坪稀土矿深部勘查获里程碑成果，对保障新能源、高端制造产业链供应链安全意义重大。
  • 人形机器人赴央企真实工位上岗（行业）工信部与国资委联合启动2026年人形机器人实景实训专项行动，明确年底实现百场景验证与万台级规模落地，推动人形机器人进入电力巡检、钢铁冶炼、核电施工等高危工业场景。
    • ]]>     2026-08-21 每日动态（16 条）https://madxing.xyz/daily/2026-08-21.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-08-21.htmlFri, 21 Aug 2026 09:00:00 +0800
  • 46号令正式施行——违规经营投资责任追究从试行转为正式（政策）国资委令第46号于2026年1月1日正式施行，取代试行版37号令，标志着全链条穿透式终身制刚性约束新时代。针对股权投资细化十二类全周期追责情形，覆盖尽调估值决策支付投后管控参股行权复盘全流程。
  • 新一轮国资国企改革方案2026-2029年已下发（政策）聚焦主责主业优化布局推进专业化整合与战略性重组，2026年预计完成10-15组央企战略性重组，张国清强调突出战略使命聚焦主责主业。
  • 国有企业领导人员廉洁从业规定修订（政策）中办国办印发，2026年2月28日修订，强化国企领导人员廉洁从业约束和利益冲突防范。
  • 上半年中央企业经营数据（行业）央企利润总额1.4万亿元，固定资产投资同比增长4.5%，研发经费投入同比增长3.8%，第四批9个创新联合体启动组建。
  • 全国国有企业经济运行数据财政部口径（行业）全国国有企业营业总收入402427.0亿元同比下降2.0%，利润总额22475.8亿元同比增长2.4%。
  • 国有产权交易受让方律师尽职调查全要点（案例）国资交易核心风险在程序瑕疵、隐匿负债、历史改制遗留、职工安置缺失等隐性风险，受让方律师须摒弃形式尽调思维，以32号令等为依据核查隐性风险，避免交易合同效力存疑与巨额隐性债务。
  • 国家审计署通报3家央企新能源项目违规决策（风险）审计署2026年第1号公告披露，西部大开发审计中3户央企新能源项目因配套电网建设缓慢未按期开工，另有项目超出配套电网传输能力，损失风险3.43亿元。
  • 穿透式监管五自动闭环体系（风险）五自动为数据自动采集模型自动分析风险自动预警核查自动派单整改自动跟踪，国资委1月文件明确建什么3月文件明确怎么建，监管从事后报表核查转向全级次全链条全要素全生命周期实时管控。
  • 财政部、交通运输部支持新一轮国家综合货运枢纽补链强链提升行动（行业）财政部、交通运输部联合印发通知（财建〔2026〕62号），支持新一轮国家综合货运枢纽补链强链提升行动，强化多式联运与枢纽集疏运体系建设。
  • 中国交建连续中标111亿元交通基建项目（行业）中交集团旗下多家工程局在高速公路改扩建、跨江特大桥、设计咨询等领域集中中标，金额合计约111亿元，覆盖河北、浙江、广东、江苏、湖北等省。
  • 国家发改委、能源局发布《新型电力系统建设"十五五"规划》（行业）明确未来五年电力发展思路，提出到2030年初步建成新型电力系统，部署重大工程与重点任务，利好新能源、储能、电网投资。
  • 工信部等三部门开展氢能综合应用试点（行业）工信部、财政部、国家发改委联合印发通知（工信部联节〔2026〕59号），开展氢能综合应用试点，推动氢能在工业、交通等领域规模化应用。
  • 自然资源部加快实施新一轮找矿突破战略行动（行业）自然资源部党组会议要求加快实施新一轮找矿突破战略行动，推动战略性矿产资源增储上产，强化重大项目用地用林用草用海保障。
  • 火箭回收一海一陆两步突破，中国航天加速（行业）长征十号乙完成全球首次火箭网系回收，朱雀三号遥二实现我国首次运载火箭陆地回收，中国航天火箭回收迎来历史性突破。
  • 上海市印发《城市更新和住房发展"十五五"规划》（行业）上海市政府办公厅印发《上海市城市更新和住房发展"十五五"规划》（沪府办发〔2026〕15号），明确未来五年城市更新与住房发展目标任务，系统推进城市更新行动。
  • 保利发展深圳地王项目启动总投资达138亿元（行业）保利发展深圳年内总价地王项目启动招标，计划总投资达138亿元，涵盖住宅、商业及配套项目，龙头房企城市更新与产城建设动态。
    • ]]>     2026-08-20 每日动态（13 条）https://madxing.xyz/daily/2026-08-20.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-08-20.htmlThu, 20 Aug 2026 09:00:00 +0800
  • 市值管理纳入央企负责人硬考核：五部门联合印发2026-2029改革实施方案，权重不低于20%-25%（政策）2026年6月24日，国务院国资委联合发改委、工信部、证监会、财政部印发《2026-2029国资国企改革实施方案》，将市值表现、长期破净整改完成度、股东回报三项指标纳入央企负责人年度及任期考核，合计权重不低于20%至25%，直接挂钩薪酬发放与岗位任免。中国国新、中国诚通两大平台合计动用超500亿元增持央企股票。实操影响：央企控股上市公司投资决策须考虑市值影响，破净整改成为硬任务；国企上市公司分拆、回购等资本运作将更加频繁；投资评审须增加"对市值影响"评估维度。
  • 46号令量化标准明确：5000万以上为重大资产损失，8章91条覆盖13大类98种违规情形（政策）国资委第46号令《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》自2026年1月1日起刚性执行，2018年版37号令废止。全文8章91条，覆盖13大类98种违规情形，新增金融业务与科技创新两大类别。核心标准：5000万元以上为重大资产损失，终身追责即便退休、离职、调任均追责。福建省国资委发文强调大宗贸易迎来"重大决策终身问责"时代。实操要点：投资决策中5000万以上项目须严格履行"三重一大"程序；金融业务与科技创新投资新增追责类别，相关投资须建立专项合规清单；终身追责意味着历史投资项目仍可追溯，须做好投资全流程留痕。
  • 五矿发展281亿元重大重组获国资委批复："脱贸入矿"央企铁矿资源整合提速（案例）8月14-17日，五矿发展公告称实际控制人中国五矿收到国务院国资委正式批复（国资产权〔2026〕190号），原则同意公司重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的整体重组方案，交易规模约281亿元。此次重组核心是"脱贸入矿"——将贸易类资产置出、铁矿资源资产置入，标志央企专业化整合从"概念"进入"大规模落地"阶段。实操提示：央企"主责主业"导向下，非主业资产剥离与主业资产注入将加速，创造大量并购重组机会；资产置换+发行股份+支付现金组合方式是大型重组的标准结构；国资委批复是央企重组的必经程序，须预留审批时间。
  • 中牧股份7.27亿元跨央企产业并购落地：中核退中牧进，央企专业化整合新范式（案例）8月17日，中牧股份（600195）通过北京产权交易所公开摘牌完成合计7.27亿元跨央企产业并购：收购中核铀业持有的河北圣雪大成制药51%股权及内蒙古圣雪大成制药72.7272%股权。交易特征：①跨央企（中核集团→中农发集团）；②通过产权交易所公开摘牌方式；③标的为兽药/制药企业，与中牧股份主业协同。实操提示：央企间资产划转与并购是专业化整合的重要路径，产权交易所公开摘牌是标准程序；跨央企并购须关注双方集团战略定位调整逻辑；"退进之间"体现国有资本向主责主业集中的改革导向。
  • 国家电投旗下电投绿能吉林区域大整合：一次性吸收合并+清算注销三家子公司（案例）7月29日，国家电投旗下上市公司电投绿能第十届董事会审议通过三项议案：吸收合并全资子公司吉林吉长电力、吸收合并通化吉电智慧能源、解散并清算注销控股子公司吉林省吉电希尔智慧能源。一次性处理三家子公司，系央企区域业务整合的典型操作。实操提示：央企区域整合中"吸收合并+清算注销"是压缩管理层级的常用工具；上市平台作为整合主体，可避免集团层面操作复杂性；整合后须关注资产、人员、业务的平稳过渡安排。
  • 央企"瘦身健体"进入攻坚期：中国石化总部部门从30压减至20，事业部五大重组为四大（行业）2026年8月初，中国石化集团内部下发机构调整文件：沿用多年的油田勘探开发、炼油、化工、油品销售、资本金融五大事业部，重组为油气和新能源、炼化和新材料、客户和供应链、产融和新业务四大事业部；集团总部部门从30个压减至20个，数百名总部管理人员下沉一线。标志央企"瘦身健体"从产权划转层面深入到组织架构重塑层面。实操提示：央企总部架构调整将影响投资决策流程与审批链条，投资对接须关注部门职能重新划分；事业部重组可能产生新的投资主体或调整原有投资权限；管理人员下沉一线可能提升一线投资决策效率。
  • 中央考核组通报建筑央企代签造假：项目被责令停工、4名负责人被移送公安机关（风险）中央安全生产考核巡查第六组在湖南衡阳明查暗访时，发现衡阳市中心老城区雨污分流改造工程项目道源路施工段存在有限空间作业警示标志缺失、气体检测及作业许可造假等突出问题。代签造假严重，项目被责令停工，4名负责人被移送公安机关。实操提示：央企工程项目合规管理是投资投后管理的重要维度，安全生产合规问题可引发刑事责任；投资尽调中须将工程类子企业的安全合规记录纳入核查范围；"代签造假"暴露项目层面内控失效，投后管理须建立穿透式检查机制。
  • 上海三大先导产业母基金8月密集出资13家子基金：集成电路+生物医药+人工智能全面布局（行业）上海国投先导基金8月密集推进子基金出资：集成电路母基金出资2只子基金（昆桥资本、智微资本），生物医药母基金出资5只子基金（启明创投、信熹资本、凯辉基金等），人工智能母基金出资6只子基金（中科创星、基石资本、五源资本等）。12天内宣布出资13家子基金，上海国投先导基金还化身GP"募资搭子"协助子基金对接多元化出资人。实操提示：地方国资通过母基金模式布局战新产业是重要趋势，国企参与母基金须关注子基金GP筛选标准与返投要求；"募资搭子"模式显示国资LP从单纯出资向主动赋能升级；集成电路、生物医药、人工智能三大赛道是地方国资投资重点。
  • 招商证券发布央国企管理架构改革与并购专题报告：三大核心主线深度剖析（行业）招商证券8月17日发布央国企动态系列报告第69期，深度剖析本轮央企改革三大核心主线：①上市公司产权优化（压缩管理层级、理顺产权关系、股权无偿划转）；②总部变革（部门压减、事业部重组、管理人员下沉）；③并购重组新范式（专业化整合、主责主业聚焦、跨央企资产划转）。报告指出2026年已披露超10起央企控股上市公司股权无偿划转。实操提示：券商研究报是国企投资决策的重要参考来源，须关注机构对改革节奏与影响的判断；三大主线为投资评审提供了系统性框架——产权优化、组织变革、并购重组须同步评估。
  • 南平市审计局"四聚焦"护航国企：政策落实、资产提质、风险防控三维审计（风险）南平市审计局以"四聚焦"为核心抓手，围绕政策落实、资产提质、风险防控三个关键维度开展市属国有企业审计监督。同期多地审计局创新国企审计模式：济南商河县审计局创新"1+N"模式（以经济责任审计为载体，嵌入资产管理绩效、重大投资管控、债务风险防范等专项审计）；抚顺市审计局围绕"两重""两新"等重点领域紧盯项目审批、资金使用、建设运营等关键环节。实操提示：地方国企审计覆盖面持续扩大，投资决策须预留审计合规空间；"1+N"审计模式意味着一次审计可穿透多个维度，国企投资全流程须保持合规一致性；"两重""两新"领域投资是审计重点，须确保项目审批与资金使用全程留痕。
  • 2026下半年国企改革三大投资赛道：战略赛道布局、资产整合红利、价值重估修复（行业）结合2026年下半年国企改革最新政策导向和市场动态，当前投资机会主要集中在三大方向：①战略赛道布局——国有资本加速向前瞻性战略性新兴产业集中，新材料、高端装备、生物医药等领域成为投资主线；②资产整合红利——央企专业化重组加速，跨央企资产划转、上市公司产权优化、非主业资产剥离创造并购机会；③价值重估修复——市值管理纳入硬考核，破净央企估值修复空间打开，中国国新、中国诚通合计超500亿元增持。实操提示：三大赛道为国企投资策略制定提供框架，投资评审须对标改革政策方向；资产整合红利意味着国企并购基金/重组基金存在机会；价值重估修复利好破净央企上市公司投资。
  • 北京市国资委启动低效无效资产处置试点评价：低效资产处置进入常态化、台账化阶段（行业）8月17日，北京市国资委发布市管企业低效无效资产处置试点工作评价项目竞争性比选结果公示，确定北京市工程咨询股份有限公司为中标单位。标志地方国企低效资产处置从"运动式清理"转向"常态化、台账化、第三方评价"阶段。同期多地推进低效资产处置：通辽市国资委累计清理退出非主营业务和低效无效企业45户，管理层级压缩至三级以内；咸阳市聚焦低效房产盘活变现；高邮市召开国企闲置土地处置推进会。实操提示：低效资产处置是国企投资"有进有退"中"退"的重要环节，须建立年度处置清单与台账化管理机制；第三方评价机构介入意味着处置过程合规性要求提升；闲置房产、土地盘活是低效资产处置的主要抓手。
  • 辽宁省动员部署深化国资国企改革：新一轮改革方案落地进入地方执行阶段（政策）8月7日，辽宁省召开全省进一步深化国资国企改革动员部署暨专题培训会议。会议指出全省国资国企在党建引领、产业布局、创新动能、三能机制建设等方面取得阶段性成效，但仍存在总体规模偏小、历史包袱较重、研发投入偏低、廉政监管不到位等问题。新一轮改革中须增强紧迫感。实操提示：地方国企改革方案落地节奏因省而异，投资决策须关注地方改革进度与配套政策；"历史包袱较重、研发投入偏低"是地方国企共性问题，投资尽调须重点核查；地方国企改革动员部署意味着改革红利与风险并存，须动态评估。
    • ]]>     2026-08-19 每日动态（14 条）https://madxing.xyz/daily/2026-08-19.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-08-19.htmlWed, 19 Aug 2026 09:00:00 +0800
  • 国资委部署2026下半年六大重点任务：稳增长、原始创新、产业升级、改革落地、防风险、战路管控（政策）国务院国资委7月21-22日中央企业负责人研讨班部署下半年六大重点任务：①巩固央企经济运行良好态势（上半年利润总额1.4万亿元，研发经费投入同比增长3.8%）；②推进原始创新和关键核心技术攻关；③推动产业深度转型升级，推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中；④抓好新一轮国资国企改革方案（2026-2029年）高质量实施；⑤防范化解重点领域风险；⑥提升战略管控能力。新材料、高端装备、生物医药等领域成为投资主线。实操影响：央企下半年投资须聚焦战新产业与"两重两新"项目，投资评审须对标六大任务方向；防风险任务意味着投后管理与风险预警将趋严。
  • 程福波"三问"定方向、"三个集中"定解法：国有资本布局优化核心路径（政策）7月28-29日地方国资委负责人研讨班上，国资委党委书记程福波提出"三问"——"为什么必须搞好国有企业""新时代建设什么样的国有企业""如何做强做优做大国有企业和国有资本"，以"三个集中"作为解题路径：推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。实操要点：国企投资方向评估须对标"三个集中"标准；非主业、非战新产业的投资审批将趋紧；产业布局调整中退出非主业资产可能加速，创造产权交易机会。
  • 央企布局未来产业按下"快进键"：量子科技、可控核聚变、生物制造成为投资新热点（行业）中央企业正加速布局未来产业。国家电网旗下国网（上海）创业投资合伙企业完成对安徽省国盛量子科技有限公司数千万元战略投资，资金用于金刚石NV色心量子测量技术；中国石油携子公司向参股公司昆仑资本增资，用于投资可控核聚变项目；多家央企在生物制造、脑机接口等前沿赛道加大投入。专家建议央企"多用、善用资本市场"工具。实操提示：央企通过CVC（企业创投）模式投早投硬趋势明确，投资评审须增加前沿技术评估维度；"基金+直投"双轮驱动模式在央企未来产业投资中将进一步普及。
  • 能源央企集体前瞻布局未来产业：主业延伸而非盲目跨界（行业）能源央企（国家电网、中国石油、中国石化等）纷纷布局未来产业，核心逻辑是依托主业优势向前沿领域延伸。国家电网投资量子科技（传感与测量在电力系统的应用），中国石油投资可控核聚变（能源终极解决方案），中国石化布局氢能与新材料。标志央企未来产业投资从概念探索进入实质投入阶段。实操提示：央企未来产业投资评审须关注与主业的协同性论证；"主业延伸型"投资在合规审批中优于"跨界型"投资；投后管理须评估前沿技术的商业化时间线与不确定性。
  • 建设机械跨界并购蒲城清洁能源100%股权：陕煤集团上市平台资产注入新范式（案例）8月10日晚，建设机械（600984）公告收到控股股东陕煤集团《关于对陕建机股份并购重组蒲城清洁能源公司立项的通知》，拟以发行股份及支付现金方式收购蒲城清洁能源化工有限责任公司100%股权并募集配套资金，构成关联交易及重大资产重组。建设机械主营工程机械，蒲城清洁能源主营煤化工，属跨业务板块资产注入。股票8月11日起停牌。实操提示：集团内部资产注入是央企/地方国企盘活上市平台的重要路径；跨界注入须评估业务协同性与转型风险；发行股份+支付现金组合方式可平衡摊薄与现金压力。
  • 中国石化完成重组中国航油：2026年央企重组标志性事件（案例）7月10日，中国石化宣布完成对中国航油的重组工作，中国航油正式成为中国石化二级全资子公司。该交易系2026年央企重组整合标志性事件之一。同期建筑央企也出现密集重组：中建系统内部整合加速。标志央企重组从"规模合并"向"专业化整合"深化。实操提示：央企专业化重组中，被整合子公司的资产评估与产权交易程序须合规；整合后管理层级压缩与人岗安置是执行难点；重组方案须关注反垄断审查与经营者集中申报。
  • 2026年上半年私募股权市场：国资LP占比达74%，募资规模同比增长79.8%（行业）2026年上半年全市场股权与创投基金新募集5590.69亿元，同比增长79.8%。国资背景资金（政府引导基金、央企产业基金、地方国资平台）占比达74%，成为一级市场"压舱石"。央企基金正从单纯出资人转向产业合伙人，聚焦产业链安全、关键核心技术攻坚和新质生产力培育。但另一数据显示，国资LP占比虽高达86%，出资额却同比下降36.89%，反映"主体扩容、资金收紧"趋势。实操提示：国企通过基金模式投资时须关注募资端国资主导格局；央企产业基金"产业合伙人"定位意味着投后赋能要求提升；LP出资收紧提示基金投资节奏可能放缓。
  • 2026年7月私募股权市场月报：备案创新高但规模承压，行业优胜劣汰加速（行业）2026年7月私募股权市场呈现分化走势：募资端新增备案基金数量创年内新高，但开始募集规模同比回落，单只基金平均规模走低；投资端同比回升但环比回落；退出端IPO活跃度提升而并购转售收缩。监管趋严推动行业优胜劣汰。实操提示：单只基金规模走低反映市场化募资难度加大，国企基金须评估单独出资或领投的风险敞口；IPO退出回暖利好国企投资组合估值释放；并购转售收缩提示非IPO退出渠道仍需拓宽。
  • 多省审计报告点名国企对外投资：风险管控不力、融资性贸易、国资管理薄弱成三大顽疾（风险）截至8月13日，多省份2025年度审计工作报告点名国企问题：部分国企对外投资风险管控不力、违规开展融资性贸易业务、国有资金资产管理较为薄弱且使用效益不佳、部分企业上缴国有资本经营收益不到位。部分省份将国企投融资或经营风险列入防风险重点领域，与地方债务、金融风险并列。天津审计局指出3家企业少缴国有资本收益；广州审计局强化境外审计监督。实操提示：融资性贸易仍是高频审计问题，国企投资尽调中须将贸易类业务合规性作为必查项；国有资本经营收益上缴不到位提示投后分红管理须规范化；对外投资风险管控制度文本与执行有效性之间存在落差，审计已穿透到执行层。
  • 46号令股权投资十二类全周期追责情形深度解析：从尽调到退出的合规红线（风险）国资委46号令《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》针对股权投资业务细化十二类全周期追责情形，覆盖：①前置尽调失职（未发现重大风险/隐瞒不报）②中介估值操纵（选聘不当/干预评估结果）③内部决策违规（程序倒置/越权审批）④交易支付瑕疵（支付方式不当/资金来源违规）⑤投后管控失职（未按章程行权/重大事项未报告）⑥参股行权缺位（放弃股东权利/不派或乱派董事）⑦项目事后复盘缺失⑧退出违规（未经评估/未经进场交易）等。实操要点：十二类情形可直接转化为投前尽调核查清单与投后管理检查清单；中介机构选聘与评估过程须全程留痕；参股投资中"不行权"是高频追责点，须建立参股行权标准化制度。
  • 中纪委通报江西新余国资收购亏损17亿案：为完成上市"倍增计划"盲目收购的典型教训（风险）中央纪委国家监委公开通报典型案例：2020年9月，江西新余市为完成上级下达的企业上市"倍增计划"，在未经充分论证的情况下，由当地国企出资收购一家省外民营上市公司并迁入本地，主营业务与当地产业契合度不高，长期存在财务问题，从决策到完成不到四个月。最终造成17亿元损失。违纪要点：①以行政目标驱动投资决策，未做充分尽调；②优惠条件被认定为变相违反政策法规；③投资目的偏离主业。实操提示：行政任务驱动的投资决策是高风险源头，须坚持独立尽调与风险评估；跨界收购民企上市公司须深度评估业务协同与整合难度；投资决策中"完成任务"不能替代"商业合理性"论证。
  • 广州市审计局强化境外审计监督：境外国有资产安全屏障建设提速（风险）广州市审计局强化境外审计监督，筑牢国资安全屏障。聚焦境外国有资产的安全完整、投资效益与合规经营，将境外投资决策、资金投向、项目管理、运营绩效纳入审计重点。实操提示：国企ODI（对外直接投资）项目投后审计覆盖面将扩大；境外投资尽调须叠加东道国法律、税务、外汇、安全审查等合规维度；境外资产的安全性与投资效益评估须纳入常态化审计而非一次性检查。
  • 2026年国企改革十大重点任务：一年顶层筑基、两年全面突破、三年系统提升（行业）2026年是"十五五"开局之年，也是深化国资国企改革（2026-2029年）落地启动之年。按照"一年顶层筑基、两年全面突破、三年系统提升"总体节奏，2026年承担制度配套、试点先行、机制重塑、风险起底等奠基性任务。十大重点包括：完成改革顶层设计与制度配套、推进专业化重组整合、实施市值管理考核、提升研发投入强度、深化穿透式监管、推动战新产业布局、推进"瘦身健体"、加强合规管理与风险防控、完善市场化经营机制、加强党建引领。实操提示：2026年投资决策须对标改革时间表，"筑基年"的制度配套窗口期可能产生过渡性安排；试点先行的领域（如混改、员工持股）可能率先落地新规，须跟踪试点案例。
  • 央企投资协会成立"未来产业创新投资平台联合体"：国资央企赋能未来产业三大重点（行业）2026年6月29日，央企投资协会联合中国科技发展基金会、中国高技术产业发展促进会主办"未来产业创新投资平台联合体"成立大会。翁杰明出席并强调国资央企发挥好未来产业主力军作用。央企投资机构赋能未来产业三个重点：①主责主业——投资方向须与央企主业形成协同；②投早投硬——聚焦量子科技、6G、生物制造等前沿赛道，做"耐心资本"；③生态协同——通过"基金+直投""资本+产业"模式构建创新生态。实操提示：央企投资未来产业须有"耐心资本"思维，投资周期评估可能拉长至10年以上；联合体模式可降低单家央企在前沿领域的试错成本，值得关注参与机会。
    • ]]>     2026-08-18 每日动态（14 条）https://madxing.xyz/daily/2026-08-18.htmlhttps://madxing.xyz/daily/2026-08-18.htmlTue, 18 Aug 2026 09:00:00 +0800
  • 《企业国有资产法（修订草案）》六大亮点：从"管资产"到"管资本"法治跨越（政策）2026年4月27日十四届全国人大常委会第二十二次会议初次审议，系该法2009年施行以来首次大修。六大亮点：①统筹"放得活"与"管得好"，从管资产迈向管资本 ②强化国家出资企业全过程监管 ③完善投资决策程序 ④强化风险防控 ⑤完善责任追究与终身追责 ⑥优化资本退出机制。律所解读聚焦对国企治理、经营决策、风险控制、责任追究和资本退出等实务环节的影响，为国企完善治理与合规机制提供参考。实操要点：投资决策程序将面临更高合规标准，风险评估与留痕要求趋严；资本退出路径法律基础更加明确。
  • 2026-2029国资国企改革实施方案落地：市值管理硬考核权重20%-25%（政策）2026年6月24日国务院国资委联合发改委、工信部、证监会、财政部正式印发《2026-2029国资国企改革实施方案》，将市值表现、长期破净整改完成度、股东回报三项指标纳入央企负责人年度及任期考核，合计权重不低于20%至25%，直接挂钩薪酬发放与岗位任免。实操影响：央企投资决策须评估对市值的短期摊薄与长期增厚效应；破净央企的投资审批层级可能上移；股东回报率成为投后管理核心KPI。
  • 国企改革研发强度3.5%硬约束：倒逼央企从"规模优先"转向"创新驱动"（政策）《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》明确要求国企整体研发投入强度提升至3.5%以上，量化指标纳入考核体系。实操影响：战新产业投资权重在央企投资组合中将显著提升；传统产能扩张类项目审批趋紧；投资评审须新增"研发投入强度匹配性"评估维度。
  • 招商证券研报：央企改革三大主线——产权优化、总部变革与并购重组新范式（行业）2026年"十五五"开局之年央企改革深度剖析。三大核心主线：①上市公司产权优化——压缩管理层级、理顺股权关系、解决同业竞争；②总部变革——机构精简与功能重塑，管理层级压减后中层干部安置成焦点；③并购重组新范式——从"规模扩张"转向"专业整合"。截至8月14日上市央企总市值20.9万亿元，占A股16.6%，近两周央企科技引领指数跑赢大盘。数据支撑央企投资标的筛选与行业配置参考。
  • 中石化五大事业部重组为两大板块：央企"瘦身健体"进入核心业务重构阶段（行业）中国石化将沿用多年的油田勘探开发、炼油、化工、油品销售、资本金融五大事业部，重组为油气和新能源、炼化和新材两大板块，同步推进"二次创业"与内部市场化改革。标志央企"瘦身健体"从管理层级压减进入核心业务板块重构阶段。实操提示：大型央企内部业务重组可能创造股权转让/资产剥离机会，关注产权交易所挂牌信息；新能源与新材板块整合后投资标的范围可能收窄。
  • 环球律师事务所发布《投融资并购实务热点合规指引》（行业）2026年7月31日环球律所与威科先行联合发布，结合2023年新《公司法》在资本制度、治理结构、股东权利保护等领域的系统性重构，以及最高法2025年9月新公司法司法解释征求意见稿，梳理投融资并购合规实务热点。实操要点：新公司法下股东出资加速到期、知情权扩展对尽调的影响；董监高勤勉义务标准变化对投资决策留痕的要求；对赌条款效力在新公司法框架下的最新司法口径。
  • 国家电投吉林区域大整合：电投绿能对三家子公司采取差异化整合路径（案例）国家电投旗下电投绿能（000875）对吉林区域三家子公司采取不同整合路径：吸收合并吉林松花江热电并划转资产、对其余两家分别采取资产划转与保留运营。体现央企区域专业化整合中"一企一策"的差异化策略。实操提示：同一集团内多个上市/非上市平台的整合须分别评估吸收合并、资产划转、保留运营的合规路径与税务成本；整合方案须与产权交易所程序衔接。
  • 青岛双星重组锦湖轮胎：中国轮胎行业首例上市公司并购境外上市公司（案例）2月5日深交所审议通过，3月30日完成交割，间接持有韩国锦湖轮胎45%股份，为中国轮胎行业首例上市公司并购境外上市公司案。交割后整合仍在推进中。实操提示：跨境并购须叠加ODI审批、外汇登记、东道国安全审查等程序；交割后跨文化整合与海外治理架构搭建是长期挑战，投资决策时须将整合成本纳入估值模型。
  • 国企参股股权退出全路径：定向减资/转让/清算/司法退出及合规边界（案例）大成律所系统梳理国企参股股权退出四条路径及操作难点。①定向减资退出——适用于公司经营尚正常且其他股东配合，须2/3以上表决权通过减资决议；②股权转让退出——须经产权交易所进场交易（32号令），但标的瑕疵可能导致流挂；③清算退出——适用于标的不经营且无法协商退出，程序周期长；④司法强制退出——适用于股东失联/治理失灵情形，通过法院裁决实现退出。共性难题：股东失联、治理失灵、信息不透明、程序障碍。合规红线：进场交易为效力性强制程序，协议转让须满足32号令例外条件。
  • 审计署2025年度审计工作报告：3户央企新能源项目未批先建损失3.43亿（风险）2025年度审计工作报告披露：西部2省自行上马新能源项目未批先建，超出配套电网传输能力致弃电率超过控制红线，3户央企部分新能源项目违规决策造成损失3.43亿元。典型"未批先建"追责实证。实操提示：投资决策须严格审批前置程序，"配套条件不成熟"不能成为绕过审批的理由；新能源投资须核查并网消纳条件与审批完备性，纳入尽调必查清单。
  • 湖北潜江国企内控层层失守案：劳务派遣人员"监守自盗"造成国资损失（风险）潜江市某国企劳务派遣人员持续违规登录企业后台完成多笔充值操作，造成国有资产损失。纪委监委溯源追责，发现人员管理、系统权限、监督制衡等环节层层失守。实操提示：投后管理中内控审计不可只盯制度文本，须关注执行穿透——特别是非正式员工（劳务派遣/外包）的系统权限管理、关键岗位制衡、异常交易监测机制。审计应穿透到操作层验证制度执行有效性。
  • 烟台编制《国有企业审计共性问题清单》：近五年审计问题系统梳理（风险）烟台市审计局全面梳理近五年国企审计发现问题，编制标准化《国有企业审计共性问题清单》，聚焦政策落实、战略规划、重大决策、内部管控、财务收支五大领域，推动从单点纠错向系统施治转变。实操要点：清单化审计问题可直接作为国企投资合规自查工具；投前尽调中可将共性问题清单转为尽调核查项；审计发现问题频率高的领域应作为风险评分卡重点指标。
  • 2026年中企并购加速回暖：并购六条政策红利持续释放（行业）并购六条发布后上市公司发起的并购案例显著增多，发行股份购买资产、吸收合并类交易显著增长，跨界并购增多。监管部门重点从严惩治"忽悠式"重组和内幕交易。市场趋势：政策红利仍在释放期，但监管趋严意味着"炒概念"式重组空间收窄，实质产业整合受鼓励。
  • 国资委2026年7月五大互动热点：32号令在有限合伙企业受让/增资场景的适用口径（政策）国资委政务咨询栏目7月五大热点包括：32号令31条第二项（同一国资内部重组可非公开协议转让）是否适用于有限合伙企业受让、合伙企业控股公司是否应适用32号令、国有独资有限合伙企业增资是否适用32号令等。实操要点：国企通过合伙制基金架构投资时，32号令的适用边界仍是高频实务问题；须区分"合伙企业作为受让方"与"合伙企业控股的公司作为转让标的"两种场景；官方口径对穿透认定标准有指导意义。
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